港股市场策略周报

2023.8.28-2023.9.3 分析师：沈凡超中央编号：BTT231联系电话：852-4623 5564邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 l港股市场表现回顾： n本周港股触底反弹，恒生综指、恒生指数和恒生科技最终分别录得+2.02%/+2.37%/+2.97%。市场风格来看，本周大盘成长风格表现明显强于其他风格。本周各行业板块全部收涨，能源业涨幅最大。n市场估值方面，截至本周末，恒生综指的5年PE估值分位点上升至29.08%，仍有长期配置价值。风险溢价水平本周下降至6.12。由于当前美债收益率仍在高点，较美债收益率性价比承压。 l港股市场基本面与资金面： n基本面：重磅政策继续发力，地产政策放松力度超预期，8月PMI总体持续改善。n资金面：美国就业数据有所走弱，市场加息预期有小幅降温。港股促进股票市场流动性专责小组成立。 l港股市场展望： n本周地产政策出台力度超预期，加上上周资本市场重磅政策组合拳，政策面力度让我们看到官方对于稳经济的决心。结合近期财政政策发力和更多政策在路上的表态，我们对于后续基本面企稳有信心。而资金面近期美国就业市场有所降温，但核心通胀仍较高，联储官员表态仍偏鹰，因此我们对于短期资金面仍偏谨慎，但我们对中长期资金面改善空间较为乐观。 n随着各类重磅利好落地，港股市场将同样明显受益。建议关注景气行业板块的超跌反弹机会，对景气度较好的行业板块进行左侧布局。板块上建议关注受益于政策利好的消费、券商保险、TMT；对资金面改善敏感的核心消费、医疗、互联网；景气度较高的黄金、汽车零部件、电网电力、出行消费等。 目录 l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 l港股市场本周走势回顾 n本周随着短期资金面转暖，结合内地资本市场的重磅利好，本周港股触底反弹。 n本周恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得+2.02%/+2.37%/+2.97%。n从市场风格来看，本周大盘成长风格表现明显强于其他风格。 l行业本周走势回顾 n本周各行业板块全部收涨，能源业涨幅最大，公共事业涨幅最小。 n能源业、可选消费、金融业和综合企业本周涨幅都超过了2%，其中能源业涨幅超过3%。n本周公用事业表现较弱，本周仅有0.2%的涨幅。 港股市场估值水平 港股市场估值水平 l恒生综指市盈率估值水平 n截至本周末，恒生综指的PE（T TM）从上周的9.11上升至9.77。n恒生综指的5年PE（T TM）估值分位点上升至29.08%。n当前估值点位落在5年均值和往下一个标准差中间的位置。n恒生综指整体估值仍有长期配置价值。 l恒生综指风险溢价水平 n风险溢价计算方法：（1/市盈率-美国十年期国债收益率）。衡量港股市场相对于美国国债的投资性价比。n风险溢价水平本周从上周的6.73下降至6.12。由于当前美债收益率仍在高点，较美债收益率性价比承压。 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2023.8.28-2023.9.3） l周回购数据总汇 n随着近期市场大跌，市场估值回到底部区间，本周回购市场继续升温。 n市场回购公司数量本周55家，较上周的31家大幅回升。 n本周腾讯控股继续大额的回购动作。市场总回购金额从上周的20.1亿港元左右回升到27.5亿港元。 l回购金额前十大公司统计 n腾讯控股（0700.HK）排在第一，本周回购16.1亿港元。 n本周友邦保险（1299.HK）的回购金额排在第二，达到5.4亿港元。 n本周汇丰控股（0005.HK）回购2.3亿港元，排在第三。 港股市场回购周统计数据（2023.8.28-2023.9.3） l分行业周回购统计数据 n从回购金额的行业分布来看： u受腾讯控股、友邦保险和汇丰控股大幅回购的推动，期间回购金额主要集中在信息技术和金融行业。 u其余行业的回购金额较为零散。 n从回购公司数量的行业分布来看： u本周信息技术行业的回购公司数量最多，有10家公司发起回购。 u可选消费和金融行业排在第二和第三，分别有9家和8家公司进行了回购。 u其余回购公司分布在房地产、材料、工业、日常消费、能源和公用事业行业。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2023.8.28-2023.9.3） 港股通本周前十大净卖出公司（2023.8.28-2023.9.3） 港股通净买入/卖出行业分布（2023.8.28-2023.9.3） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n财政部、税务总局：延续实施全年一次性奖金个人所得税政策。 n央行召开金融支持民营企业发展工作推进会。央行马贱阳：抓紧制定金融支持民营企业发展有关政策，持续提高民企贷款占比。 n财政部：加力提效实施好积极的财政政策，加快地方政府专项债券发行使用。今年新增专项债券力争在9月底前基本发行完毕。 n沪深交易所与民营房企代表签署《战略合作备忘录》保持房企资本市场融资渠道稳定。 n工信部副部长辛国斌：完善消费信贷、保险等支持政策为新能源汽车下乡创造积极条件。 n新一轮存款利率下调即将落地，期限越长调整幅度越大。 n国家统计局：8月份制造业采购经理指数为49.7%，比上月上升0.4个百分点。 n存量首套房贷利率可降低，9月25日起可申请置换贷款、可协商变更合同约定利率水平。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l从本周的重点消息和数据面上观察（续）： n两部门调整住房信贷政策：首套住房商贷最低首付比例不低于20%，二套房首付比例不低于30%。n提高3岁以下婴幼儿照护等三项个人所得税专项附加扣除标准，分别提高1000元。n8月财新中国制造业PMI升至51.0重回扩张区间。n央行：9月15日起下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点。n证监会1日发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》。提出优化发行上市制度安排。推进全面注册制改革走深走实，切实便利企业融资、降低市场成本、明确各方预期。n证监会指导证券交易所出台加强程序化交易监管系列举措。沪深交易所将对最高申报速率每秒300笔以上，或单日最高申报笔数2万笔以上的程序化交易行为予以重点监控。n工业和信息化部等七部门印发汽车行业稳增长工作方案（2023—2024年），鼓励实施汽车限购地区在2022年购车指标基础上增加一定数量购车指标。n上交所通知多家房企于9月12日，对公司2023年中期业绩进行集中路演。知情人士表示，以往交易所召集多家房企对业绩展开集中路演的情况并不多见。n广深之后，9月1日北京、上海也宣布执行认房不认贷。另外目前已经有厦门、佛山、东莞、武汉、成都、重庆、苏州等多地实施认房不认贷。其他二三四线城市或将全面跟进。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n28日商务部部长王文涛在京与来访的美国商务部长雷蒙多举行会谈，宣布在中美两国商务部之间建立新的沟通渠道。工作组将每年举行两次副部级会议。两位部长同意经常性沟通，每年至少会见一次。此外，双方还启动了出口管制信息交流机制。 n美国2年和5年期国债发行中标收益率创2008年金融危机前以来最高。n香港促进股市流动性专责小组本周将召开首次会议，研究如何扩宽市场的资金来源和流量、吸引更多优质企业来港上市、激活产品创新及多样化，提升价格发现机制和交易效率等。n8月29日电，互换合约显示对美联储降息的预期从7月份提前到6月份。n美国7月JOLTs职位空缺为882.7万人，预期946.5万人，前值958.2万人。n美国第二季度核心PCE物价指数环比折年率修正值为3.7%，预估为3.8%，初值为3.8%。n美国第二季度GDP季调后环比折年率修正值为2.1%，预估为2.4%，初值为2.4%。n美国8月ADP就业人数增加17.7万人，预估为增加19.5万人，前值为增加32.4万人。n美联储博斯蒂克表示，当前政策具有足够约束性，能够在合理时间框架内将通胀率拉低到2%。不赞成短期内放松政策，如果通胀意外攀升，我将支持进一步收紧政策。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l从本周的重点消息和数据面上观察（续）： n美国7月核心PCE物价指数同比上升4.2%，预估为4.2%，前值为4.1%。美国7月核心PCE物价指数环比上升0.2%，预估为0.2%，前值为0.2%。n美国上周首次申领失业救济人数为22.8万人，预估为23.5万人，前值为23万人。n美联储梅斯特：美国就业增长放缓，但3.8%的失业率仍然较低。现在政策问题是利率是否有足够限制性。政策展望将受数据和通胀模型的影响，未来的政策决策将是关于风险管理。n9月1日电，互换市场充分反映美联储降息25个基点的预期时间从明年6月提前至5月。n9月1日电，美国8月失业率为3.8%，创去年2月以来新高，预期3.50%，前值3.50%。n美国8月非农就业人数增加18.7万人，高于市场预期。n美国8月新增非农就业人数超预期，但薪资增速放缓，失业率升至去年年初以来最高，就业市场可控式降温给美联储暂停加息创造空间。n美国8月份ISM制造业指数小幅升至47.6，创六个月最高但仍低于荣枯线，显示萎缩程度好于7月份。 港股市场周度总结与展望 l基本面：重磅政策继续发力，地产政策放松力度超预期，8月PMI总体持续改善。 n上周资本市场迎来调降印花税等重磅政策组合拳后，本周房地产市场也迎来超预期重磅政策出台，包括多城市跟进“认房不认贷”、调降存量房贷实施、首付比例调降、打通房企融资渠道等。n8月中国综合PMI环比51.3，环比有所改善。其中制造业PMI为49.7，同样环比改善，且超市场预期；非制造业PMI环比小幅回落但仍处于50以上的扩张区间。 l资金面：美国就业数据有所走弱，市场加息预期有小幅降温。港股促进股票市场流动性专责小组成立。 n美国职位空缺和小非农数据明显不及市场预期，说明当下美国就业市场有所降温。因此市场对于后续的加息节奏同样有所降温，互换合约显示市场对联储降息的预期从7月份提前到6月份。n香港促进股市流动性专责小组本周将召开首次会议，研究如何扩宽市场的资金来源和流量、吸引更多优质企业来港上市、激活产品创新及多样化，提升价格发现机制和交易效率等。 l港股市场展望： n本周地产政策出台力度超预期，加上上周资本市场重磅政策组合拳，政策面力度让我们看到官方对于稳经济的决心。结合近期财政政策发力和更多政策在路上的表态，我们对于后续基本面企稳有信心。而资金面近期美国就业市场有所降温，但核心通胀仍较高，联储官员表态仍偏鹰，因此我们对于短期资金面仍偏谨慎，但我们对中长期资金面改善空间较为乐观。 n随着各类重磅利好落地，港股市场将同样明显受益。建议关注景气行业板块的超跌反弹机会，对景气度较好的行业板块进行左侧布局。板块上建议关注受益于政策利好的消费、券商保险、TMT；对资金面改善敏感的核心消费、医疗、互联网；景气度较高的黄金、汽车零部件、电网电力、出行消费等。20 免责声明 所有投资均涉及风险，本演示文稿仅作培训用途，并不构成购买或认购任何投资产品的邀请或要约。此演示文稿的内容和信息乃从可靠来源搜集，浙商国际金融控股有限公司(“浙商国际”)并不保证其准确性、完整性或者正确性。浙商国际亦不会对任何人士因倚赖此演示文稿全部或任何部分内容而引致的任何损失负上任何责任。 本演示文稿版权仅为本公司及其关联机构所有，任何机构或个人于未经本公司或其关联机构书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定