【华福固收跟踪】城投&产业&金融利差与估值周跟踪

1 Table_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 固收研究 信用周报 Table_First|Table_Summary 【华福固收跟踪】 城投&产业&金融利差与估值周跟踪20230901 摘要： ➢ 城投债利差与估值跟踪 信用利差方面，各评级城投债信用利差均较上周有所分化，AAA级较上周收窄0.47bps至74.95BP，AA+和AA级较上周则分别走阔0.54bps、0.79bps至127.10 BP、192.65BP。 收益率方面，各评级城投债收益率均较上周上行，AAA级、AA+和AA级较上周分别下行2.99bps、3.95bps、4.29bps至3.06%、3.55%、4.21%。分省份看，信用利差方面，天津收窄幅度最大，吉林走阔幅度最大；收益率方面，本周大部分省份收益率上行，广西上行幅度最大；分期限看，剩余期限1-3年、3-5年、5-7年、7年以上分别收窄1.37bps、0.94bps、4.28bps、2.01bps，剩余期限6M-1年的城投债利差较上周走阔3.92bps；剩余期限6M-1年、1-3年、3-5年和7年以上城投债收益率均上行，剩余期限5-7年的城投债收益率下行。分行政级别看，省级、区县级、国家级园区、省级园区城投债信用利差收窄，地市级与一般园区信用利差走阔；地市级、省级、国家级园区、一般园区和省级园区城投债收益率上行，区县级收益率下行。 ➢ 产业债利差跟踪 分等级看，AA+级和AA级产业债信用利差较上周分别走阔13.95bps、6.78bps，AAA级产业债信用利差较上周收窄1.60bps。 分行业看，各行业不同评级信用利差大部分较上周走阔。国企产业债中，计算机和采掘走阔幅度最大，分别走阔91.07bps和23.54bps。民企产业债中，电子和通信走阔最为明显，分别走阔36.88bps和33.29bps。 ➢ 金融债利差与估值跟踪 从保险公司债看，保险公司债利差较上周均走阔，AAA、AA+、AA级较上周分别走阔6.85bps、7.31bps、11.22bps，收益率较上周均上行；从证券公司债看，证券公司债利差较上周均走阔，AAA、AA+、AA级较上周分别走阔6.42bps、3.52bps、6.95bps，收益率较上周均上行；从商业银行债看，商业银行债利差较上周均走阔，AAA、AA+级、AA级较上周分别走阔5.05bps、7.01bps、4.30bps，收益率商业银行普通债-短久期、中久期和长久期较上周分别上行9.28bps、7.46bps和3.30bps至2.58%、3.31%和3.85%。 ➢ 风险提示 市场风险超预期、政策边际变化、统计口径偏差。 Table_First|Table_ReportDate 固收定期研究 2023年9月01日 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师: 李清荷 执业证书编号： S0210522080001 邮箱：lqh3793@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《水发集团：重组与增资下的潜在机会》 》——2023.03.31 ——2023.09.01 2、《 CRMW研究手册：未信用债上一份“保险”》 ——2023.08.31 3、《一文读懂绿色债20230830》 ——2023.08.30 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 固收定期研究 正文目录 1 城投债跟踪 ............................................................. 1 1.1 总览信用利差与收益率变动 ............................................................................... 1 1.2 细分信用利差和收益率变动 1.2.1 各省份/重点城市城投债信用利差和收益率变动 ....................................... 1 1.2.2 不同期限城投债信用利差和收益率变动 ................................................... 3 1.2.3 不同行政级别城投债信用利差和收益率变动 ............................................ 4 2 产业债跟踪 ............................................................. 5 2.1 总览信用利差变动 .............................................................................................. 5 2.2 重点行业信用利差一览 ....................................................................................... 6 3 金融债跟踪 ............................................................. 7 3.1 总览信用利差与收益率变动 ............................................................................... 7 3.2 保险公司债信用利差与收益率变动................................................................... 10 3.3 证券公司债信用利差与收益率变动................................................................... 10 3.4 商业银行债信用利差与收益率变动................................................................... 11 4 风险提示 .............................................................. 13 图表目录 图表1：分评级城投债信用利差走势（BP） .................................................................... 1 图表2：分评级城投债中债估值走势 ................................................................................ 1 图表3：各省份城投债信用利差走势（BP） .................................................................... 2 图表4：本周重点城市城投债信用利差正向变动前五（BP） .......................................... 2 图表5：本周重点城市城投债信用利差负向变动前五（BP） .......................................... 2 图表6：各省份城投债收益率变化 ................................................................................... 2 图表7：本周城投债信用收益率正向变动前五 ................................................................. 3 图表8：本周城投债信用收益率负向变动前五 ................................................................. 3 图表9：各期限城投债信用利差走势（BP） .................................................................... 3 图表10：各期限城投债中债估值收益率走势 ................................................................... 4 图表11：全国各行政级别城投债信用利差走势（BP） .................................................... 4 图表12：全国各行政级别城投债中债估值收益率走势 .................................................... 5 图表13：本周各评级产业债信用利差走势（BP） .......................................................... 5 图表14：本周各评级产业债利差变动 .............................................................................. 5 图表15：国企产业债各行业信用利差周变动 ................................................................... 6 图表16：民企产业债各行业信用利差周变动 ................................................................... 6 图表17：各评级保险公司债信用利差走势（BP） ............................................................ 7 图表18：各评级证券公司债信用利差走势（BP） ............................................................ 7 图表19：各评级商业银行债信用利差走势（BP） ............................................................ 8 图表20：各评级保险公司债中债估值收益率走势 ............................................................ 8 图表21：各评级证券公司债中债估值收益率走势 ............................................................ 9 图表22：各评级商业银行债中债估值收益率走势 ............................................................ 9 图表23：保险公司次级债和资本补充债信用利差总览 ........................................