【华福固收跟踪】城投&产业&金融利差与估值周跟踪

1 Table_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 固收研究 信用周报 Table_First|Table_Summary 【华福固收跟踪】 城投&产业&金融利差与估值周跟踪20221211 摘要： ➢ 城投债利差与估值跟踪 信用利差方面，城投债整体较上周走阔，AAA、AA+和AA级城投债较上周分别走阔16.5bps、26.1bps和27.1bps。收益率方面，AAA、AA+和AA级较上周分别上行至3.98%、4.67%和5.51%。 分省份看，信用利差方面，内蒙古走阔明显，青海收窄幅度最高，收益率方面，内蒙古增幅最大，青海降幅最大。分期限看，剩余期限6M-1年、1-3年、3-5年、5-7年和7年以上城投债信用利差不同程度走阔；剩余期限6M-1年、1-3年、3-5年、5-7年和7年以上城投债收益率均上行。分行政级别看，地市级、省级、区县级、国家级园区、一般园区和省级园区城投债信用利差全部走阔；地市级、省级、区县级、国家级园区、一般园区和省级园区城投债收益率全部上行。 ➢ 产业债利差跟踪 分等级来看，产业债利差较上周大部分走阔，AAA、AA+、AA级产业债信用利差较上期分别走阔6.2bps、6.2bps、4.3bps。 分行业看，大部分行业走阔。国企产业债中，农林牧渔走阔较为明显，走阔了30.2bps；房地产和公用事业走阔较少，分别走阔了4.7bps、9.6bps。民企产业债中，公用事业走阔较为明显，走阔了21.5bps；计算机和轻工制造收窄最为明显，分别收窄了24.6bps、12.1bps。本周重点房企信用利差呈现分化。金茂、滨江、铁建走阔最为明显，分别走阔了17.6bps、12.9bps和11.3bps；美的收窄最为明显，收窄了16.7bps。 ➢ 金融债利差与估值跟踪 从保险公司债看，信用利差较上周呈现分化，AAA级走阔6.8bps，AA+和AA级分别收窄1.9bps、0.2bps，收益率较上周全部上行；从证券公司债看，信用利差较上周全部走阔，AAA、AA+和AA级分别走阔13.9bps、14.2bps、13.5bps，收益率较上周全部上行；从商业银行债看，信用利差较上周全部走阔，AAA、AA+、AA级分别走阔11.1bps、11.2bps、13.2bps，收益率较上周全部上行，AAA、AA+、AA级分别上行20.2bps、19.9bps、21.2bps至3.54%、4.43%、5.42%。 ➢ 风险提示 市场风险超预期、政策边际变化、统计口径偏差。 Table_First|Table_ReportDate 固收定期研究 2022年12月11日 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师: 李清荷 执业证书编号： S0680521070001 邮箱：lqh3793@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《转债规模如何影响三低策略表现？——附简易python框架》一2022.12.08 2、《深度 | 区域成绩单解读》一2022.12.06 3、《聊聊个人养老金——信用周观察20221204》一2022.12.04 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 固收定期研究 正文目录 1 城投债跟踪 ............................................................. 1 1.1 总览信用利差与收益率变动 ............................................................................... 1 1.2 细分信用利差和收益率变动 .............................................................................. 1 1.2.1 各省份/重点城市城投债信用利差和收益率变动 ....................................... 1 1.2.2 不同期限城投债信用利差和收益率变动 ................................................... 3 1.2.3 不同行政级别城投债信用利差和收益率变动 ............................................ 4 2 产业债跟踪 ............................................................. 5 2.1 总览信用利差变动 .............................................................................................. 5 2.2 重点行业信用利差一览 ....................................................................................... 5 2.3 重点房企信用利差一览 ....................................................................................... 6 3 金融债跟踪 ............................................................. 7 3.1 总览信用利差与收益率变动 ............................................................................... 7 3.2 保险公司债信用利差与收益率变动................................................................... 10 3.3 证券公司债信用利差与收益率变动................................................................... 10 3.4 商业银行债信用利差与收益率变动................................................................... 11 4 风险提示 .............................................................. 12 图表目录 图表1：分评级城投债信用利差走势 ................................................................................ 1 图表2：分评级城投债中债估值走势 ................................................................................ 1 图表3：各省份城投债信用利差走势 ................................................................................ 2 图表4：本周重点城市城投债信用利差正向变动前五 ...................................................... 2 图表5：本周重点城市城投债信用利差正向变动倒序前五 ............................................... 2 图表6：各省份城投债收益率变化 ................................................................................... 2 图表7：本周城投债信用收益率正向变动前五 ................................................................. 2 图表8：本周城投债信用收益率正向变动倒序前五 .......................................................... 2 图表9：各期限城投债信用利差走势 ................................................................................ 3 图表10：各期限城投债中债估值收益率走势 ................................................................... 3 图表11：全国各行政级别城投债信用利差走势 ............................................................... 4 图表12：全国各行政级别城投债中债估值收益率走势 .................................................... 4 图表13：本周各评级产业债信用利差走势 ...................................................................... 5 图表14：本周各评级产业债利差变动 .............................................................................. 5 图表15：国企产业债各行业信用利差周变动 ................................................................... 6 图表16：民企产业债各行业信用利差周变动 ................................................................... 6 图表17：珠金茂信用利差走势一览 ................................................................................. 6 图表18：滨江信用利差走势一览 ..................................................................................... 6 图表19：各评级保险公司债信用利差走势 ....................................................................... 7 图表20：各评级证券公司债信用利差走势 ....................................................................... 7 图表21：各评级商业银行债信用利差走势 ....................................................................... 8 图表22：各评级保险公司债中债