【华福固收跟踪】：城投&产业&金融利差与估值周跟踪

1 Table_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 固收研究 信用周报 Table_First|Table_Summary 【华福固收跟踪】 城投&产业&金融利差与估值周跟踪20221002 摘要： ➢ 城投债利差与估值跟踪 信用利差方面，城投债整体较上周走阔，AAA、AA+和AA级城投债较上周分别走阔2.5bps、2.2bps、2.7bps。收益率方面，AAA、AA+和AA级较上周分别上行至3.11%、3.55%、4.33%。 分省份看，信用利差方面，青海走阔明显，甘肃收窄幅度最高，收益率方面，青海和四川增幅最大，甘肃降幅最大。分期限看，剩余期限6M-1年、1-3年城投债信用利差走阔，3-5年、5-7年和7年以上不同程度收窄；剩余期限6M-1年、1-3年、3-5年、5-7年、7年以上城投债收益率全部上行。分行政级别看，地市级、省级、区县级、国家级园区、一般园区和省级园区城投债信用利差全部走阔；地市级、省级、区县级、国家级园区、一般园区和省级园区城投债收益率全部上行。 ➢ 产业债利差跟踪 分等级来看，产业债信用利差较上周大部分走阔，AAA、AA+级产业债信用利差较上期分别走阔2.5bps、1.5bps，AA级产业债较上期收窄0.8bps。 分行业看，大部分行业信用利差走阔。AAA级中，农林牧渔走阔较为明显，走阔了25.1bps，家用电器收窄最为明显，收窄了11.2bps；AA+级中，轻工制造走阔最为明显，走阔了39.2bps；建筑材料和家用电器收窄较为明显，分别收窄了72.9bps和37.0bps。AA级中，医药生物走阔最为明显，走阔63.6bps，交通运输和纺织服装收窄最为明显，分别收窄17.3bps和13.9bps。从重点房企信用利差来看，本周重点房企信用利差呈现分化。龙湖、美的置业、滨江房产走阔最为明显，分别走阔了17.8bps、14.0bps和3.7bps；金辉收窄最为明显，收窄了28.0bps。 ➢ 金融债利差与估值跟踪 从保险公司债看，信用利差较上周全部走阔，AAA、AA+、AA级分别走阔1.0bps、0.9bps和6.1bps，收益率较上周全部上行；从证券公司债看，信用利差较上周全部走阔，AAA、AA+、AA级分别走阔2.9bps、3.3bps和5.6bps，收益率较上周全部上行；从商业银行债看，信用利差较上周全部走阔，AAA、AA+、AA级分别走阔2.4bps、0.6bps和5.1bps，收益率较上周全部上行，AAA、AA+、AA级分别上行9.4bps、7.3bps、8.8bps至2.81%、3.63%、4.50%。 ➢ 风险提示 市场风险超预期、政策边际变化、统计口径偏差。 Table_First|Table_ReportDate 固收定期研究 2022年10月2日 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师: 李清荷 执业证书编号： S0680521070001 邮箱：lqh3793@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《流动性视角择券指南——山东省1256只城投债分析》一2022.09.29 2、《权益市场常年回撤明显，转债市场震荡下跌——转债周观察20220925》一2022.09.25 3、《资产荒行情下“小精美”城投的择券思路——信用周观察20220925》一2022.09.25 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 固收定期研究 正文目录 1 城投债跟踪 ............................................................. 1 1.1 总览信用利差与收益率变动 ............................................................................... 1 1.2 细分信用利差和收益率变动 .............................................................................. 1 1.2.1 各省份/重点城市城投债信用利差和收益率变动 ....................................... 1 1.2.2 不同期限城投债信用利差和收益率变动 ................................................... 3 1.2.3 不同行政级别城投债信用利差和收益率变动 ............................................ 4 2 产业债跟踪 ............................................................. 5 2.1 总览信用利差变动 .............................................................................................. 5 2.2 重点行业信用利差一览 ....................................................................................... 5 2.3 重点房企信用利差一览 ....................................................................................... 6 3 金融债跟踪 ............................................................. 6 3.1 总览信用利差与收益率变动 ............................................................................... 6 3.2 保险公司债信用利差与收益率变动..................................................................... 9 3.3 证券公司债信用利差与收益率变动..................................................................... 9 3.4 商业银行债信用利差与收益率变动................................................................... 10 4 风险提示 .............................................................. 11 图表目录 图表1：分评级城投债信用利差走势（BP） .................................................................... 1 图表2：分评级城投债中债估值走势（%） ..................................................................... 1 图表3：各省份城投债信用利差走势（BP） .................................................................... 2 图表4：本周重点城市城投债信用利差正向变动前五（BP） .......................................... 2 图表5：本周重点城市城投债信用利差负向变动前五（BP） .......................................... 2 图表6：各省份城投债收益率变化（%） ......................................................................... 2 图表7：本周城投债信用收益率正向变动前四（%） ....................................................... 3 图表8：本周城投债信用收益率负向变动前四（%） ....................................................... 3 图表9：各期限城投债信用利差走势（BP） .................................................................... 3 图表10：各期限城投债中债估值收益率走势（%） ........................................................ 4 图表11：全国各行政级别城投债信用利差走势（BP） .................................................... 4 图表12：全国各行政级别城投债中债估值收益率走势（%） ......................................... 5 图表13：本周各评级产业债信用利差走势（BP） .......................................................... 5 图表14：本周各评级产业债利差变动（bps） ................................................................. 5 图表15：本周重点行业信用利差一览 .............................................................................. 6 图表16：龙湖信用利差走势一览（BP） ......................................................................... 6 图表17：美的置业信用利差走势一览（BP） .................................................................. 6 图表18：各评级保险公司债信用利差走势（BP） ............................................................ 7 图表19：各评级证券公司债信用利差走势（BP） ............................................................ 7 图表20：各评级商业银行债信用利差走势（BP） ............................................................ 7 图表21：各评级保险公司债中债估值收益率走势（%） ................................................... 8 图表22：各评级证券公司债中债估值收益率走势（%） ....................