【华福固收跟踪】城投&产业&金融利差与估值周跟踪

1 Table_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 固收研究 信用周报 Table_First|Table_Summary 【华福固收跟踪】 城投&产业&金融利差与估值周跟踪202302026 摘要： ➢ 城投债利差与估值跟踪 信用利差方面，各评级城投债均较上周大部分走阔，AAA、AA+城投债分别较上周走阔36.5bps、12.9bps；AA级城投债较上周收窄58.1bps。收益率方面， AAA、AA+、AA级较上周分别上行至3.78%、4.43%和5.38%。 分省份看，信用利差方面，广东走阔幅度最高，天津收窄幅度最高，收益率方面，青海降幅最大，海南增幅最大。分期限看，剩余期限6M-1年和5-7年城投债信用利差收窄；剩余期限1-3年、3-5年和7年以上城投债信用利差走阔；剩余期限6M-1年、3-5年和5-7年城投债收益率上行；剩余期限1-3年和7年以上城投债收益率下行。分行政级别看，地市级、区县级、国家级园区、一般园区和省级园区城投债信用利差全部收窄，省级城投债信用利差走阔；地市级、省级、区县级、国家级园区、一般园区和省级园区城投债收益率全部上行。 ➢ 产业债利差跟踪 分等级来看，本周产业债利差较上周大部分走阔，AAA级、AA级产业债信用利差较上周分别走阔1.5bps、4.3bps；AA+级产业债信用利差较上周收窄0.2bps。 分行业看，各行业不同评级信用利差大部分行业较上周收窄。国企产业债中，轻工制造走阔较为明显，走阔了5.3bps；采掘和计算机收窄最为明显，分别收窄了33.3bp和8.2bps。民企产业债中，社会服务走阔较为明显，走阔了57.1bps；机械设备和交通运输收窄最为明显，分别收窄了18.2bps和16.7bps。本周重点房企信用利差呈现分化。中国铁建、金地集团和美的置业收窄最为明显，分别收窄了13.4bps、11.2bps和9.8bps。 ➢ 金融债利差与估值跟踪 从保险公司债看，保险公司债利差较上周均有所收窄，AAA、AA+和AA级分别收窄5bps、7.9bps、7.4bps，收益率较上周全部上行；从证券公司债看，证券公司债利差较上周全部收窄，AAA、AA+、AA级分别收窄2.5bps、4.9bps、3.1bps ，收益率较上周全部上行；从商业银行债看，商业银行债较上周全部收窄，AAA、 AA+级和AA级分别收窄2.3bps、7.2bps、6.9bps ，收益率较上周大部分上行，AAA、AA+、AA级分别上行5.2bps、和0.7bps至3.55%和5.5%，AA+维持在4.55%。 ➢ 风险提示 市场风险超预期、政策边际变化、统计口径偏差。 Table_First|Table_ReportDate 固收定期研究 2023年2月26日 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师: 李清荷 执业证书编号： S0680521070001 邮箱：lqh3793@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《2022年城投十大风险事件》一2023.02.24 2、《中央为什么三度发文支持山东？》 一2023.02.22 3、《流动性视角择券指南-湖北省全域714只城投债》一2023.02.21 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 固收定期研究 正文目录 1 城投债跟踪 ............................................................. 1 1.1 总览信用利差与收益率变动 ............................................................................... 1 1.2 细分信用利差和收益率变动 .............................................................................. 1 1.2.1 各省份/重点城市城投债信用利差和收益率变动 ....................................... 1 1.2.2 不同期限城投债信用利差和收益率变动 ................................................... 3 1.2.3 不同行政级别城投债信用利差和收益率变动 ............................................ 4 2 产业债跟踪 ............................................................. 5 2.1 总览信用利差变动 .............................................................................................. 5 2.2 重点行业信用利差一览 ....................................................................................... 5 2.3 重点房企信用利差一览 ....................................................................................... 6 3 金融债跟踪 ............................................................. 7 3.1 总览信用利差与收益率变动 ............................................................................... 7 3.2 保险公司债信用利差与收益率变动..................................................................... 9 3.3 证券公司债信用利差与收益率变动................................................................... 10 3.4 商业银行债信用利差与收益率变动................................................................... 11 4 风险提示 .............................................................. 12 图表目录 图表1：分评级城投债信用利差走势 ................................................................................ 1 图表2：分评级城投债中债估值走势 ................................................................................ 1 图表3：各省份城投债信用利差走势 ................................................................................ 2 图表4：本周重点城市城投债信用利差正向变动前五 ...................................................... 2 图表5：本周重点城市城投债信用利差负向变动前五 ...................................................... 2 图表6：各省份城投债收益率变化 ................................................................................... 2 图表7：本周城投债信用收益率正向变动前五 ................................................................. 3 图表8：本周城投债信用收益率负向变动前五 ................................................................. 3 图表9：各期限城投债信用利差走势 ................................................................................ 3 图表10：各期限城投债中债估值收益率走势 ................................................................... 3 图表11：全国各行政级别城投债信用利差走势 ............................................................... 4 图表12：全国各行政级别城投债中债估值收益率走势 .................................................... 4 图表13：本周各评级产业债信用利差走势 ...................................................................... 5 图表14：本周各评级产业债利差变动 .............................................................................. 5 图表15：国企产业债各行业信用利差周变动 ................................................................... 6 图表16：民企产业债各行业信用利差周变动 ................................................................... 6 图表17：中国铁建信用利差走势一览 .............................................................................. 6 图表18：金地集团信用利差走势一览 .............................................................................. 6 图表19：各评级保险公司债信用利差走势 ....................................................................... 7 图表20：各评级证券公司债信用利差走势 ....................................................................... 7 图表21：各评级商业银行债信用利差走势 ........