【华福固收跟踪】城投&产业&金融利差与估值周跟踪

1 Table_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 固收研究 信用周报 Table_First|Table_Summary 【华福固收跟踪】 城投&产业&金融利差与估值周跟踪20220925 摘要： ➢ 城投债利差与估值跟踪 信用利差方面，城投债整体较上周呈现分化，AAA级城投债较上周收窄0.2bps，AA+和AA级城投债较上周分别走阔10.3bps、5.2bps。收益率方面，AAA级较上周上行至3.03%、AA+、AA级较上周分别下行至3.73%、4.24%。 分省份看，信用利差方面，青海和天津走阔明显，辽宁收窄幅度最高，收益率方面，青海和天津增幅最大，海南降幅最大。分期限看，剩余期限6M-1年、1-3年、3-5年城投债信用利差走阔，5-7年和7年以上不同程度收窄；剩余期限3-5年、5-7年、7年以上城投债收益率下行，6M-1年、1-3年收益率有所上行。分行政级别看，一般园区城投债信用利差收窄，地市级、省级、区县级、国家级园区和省级园区城投债信用利差走阔；一般园区城投债收益率小幅下行，地市级、省级、区县级、国家级园区和省级园区城投债收益率上行。 ➢ 产业债利差跟踪 分等级来看，产业债信用利差较上周大部分走阔，AAA、AA+和AA级产业债信用利差较上期分别走阔2.2bps、1.3bps和0.6bps。 分行业看，大部分行业信用利差走阔。AAA级中，休闲服务走阔较为明显，走阔了5.0bps，农林牧渔收窄最为明显，收窄了14.9bps；AA+级中，采掘走阔最为明显，走阔了12.4bps；轻工制造收窄较为明显，收窄了35.3bps。AA级中，国防军工走阔最为明显，走阔3.2bps，化工和商业贸易收窄最为明显，分别收窄204.0bps和19.0bps。 ➢ 金融债利差与估值跟踪 从保险公司债看，信用利差较上周全部收窄， AAA、AA+、AA级分别收窄1.6bps、1.1bps和1.4bps，收益率较上周全部下行；从证券公司债看，信用利差较上周全部走阔， AAA、AA+、AA级分别走阔2.1bps、4.9bps和21.9bps，收益率较上周全部上行；从商业银行债看，信用利差较上周呈现分化，AAA级收窄0.2bps，AA+和AA级分别走阔1.3bps、1.1bps，收益率较上周呈现分化，AAA级下行0.5bps至2.72%、AA+、AA级分别走阔1.0bps、3.7bps至3.55%、4.41%。 ➢ 风险提示 市场风险超预期、政策边际变化、统计口径偏差。 Table_First|Table_ReportDate 固收定期研究 2022年9月25日 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师: 李清荷 执业证书编号： S0680521070001 邮箱：lqh3793@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《谁是齐鲁性价比之王？——山东省城投平台梳理》一2022.09.22 2、《经济弱复苏，钢铁企业怎么看？》一2022.09.20 3、《区域信用面面观·山东篇》一2022.09.19 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 固收定期研究 正文目录 1 城投债跟踪 ............................................................. 1 1.1 总览信用利差与收益率变动 ............................................................................... 1 1.2 细分信用利差和收益率变动 .............................................................................. 1 1.2.1 各省份/重点城市城投债信用利差和收益率变动 ....................................... 1 1.2.2 不同期限城投债信用利差和收益率变动 ................................................... 3 1.2.3 不同行政级别城投债信用利差和收益率变动 ............................................ 4 2 产业债跟踪 ............................................................. 5 2.1 总览信用利差变动 .............................................................................................. 5 2.2 重点行业信用利差一览 ....................................................................................... 5 2.3 重点房企信用利差一览 ....................................................................................... 6 3 金融债跟踪 ............................................................. 6 3.1 总览信用利差与收益率变动 ............................................................................... 6 3.2 保险公司债信用利差与收益率变动..................................................................... 9 3.3 证券公司债信用利差与收益率变动..................................................................... 9 3.4 商业银行债信用利差与收益率变动................................................................... 10 4 风险提示 .............................................................. 11 图表目录 图表1：分评级城投债信用利差走势 ................................................................................ 1 图表2：分评级城投债中债估值走势 ................................................................................ 1 图表3：各省份城投债信用利差走势 ................................................................................ 2 图表4：本周重点城市城投债信用利差正向变动前五 ...................................................... 2 图表5：本周重点城市城投债信用利差负向变动前五 ...................................................... 2 图表6：各省份城投债收益率变化 ................................................................................... 2 图表7：本周城投债信用收益率正向变动前五 ................................................................. 3 图表8：本周城投债信用收益率负向变动前五 ................................................................. 3 图表9：各期限城投债信用利差走势 ................................................................................ 3 图表10：各期限城投债中债估值收益率走势 ................................................................... 3 图表11：全国各行政级别城投债信用利差走势 ............................................................... 4 图表12：全国各行政级别城投债中债估值收益率走势 .................................................... 4 图表13：本周各评级产业债信用利差走势 ...................................................................... 5 图表14：本周各评级产业债利差变动 .............................................................................. 5 图表15：本周重点行业信用利差一览 .............................................................................. 6 图表16：金茂信用利差走势一览 ..................................................................................... 6 图表17：杭州滨城信用利差走势一览 .............................................................................. 6 图表18：各评级保险公司债信用利差走势 ....................................................................... 6 图表19：各评级证券公司债信用利差走势 ....................................................................... 7 图表20：各评级商业银行债信用利差走势 ....................................................................... 7 图表21：各评级保险公司债中债估值收益率走势 ............................................................ 8 图表22：各评级证券公司债中债