2023年中报点评：Q2净利润同比回正，创新业务彰显韧性

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海康威视2023年中报显示，公司第二季度营收和净利润实现了同比增长，展现出逆市回升的趋势。具体而言，2023年上半年公司实现营业收入375.71亿元，同比增长0.84%，归母净利润53.38亿元，同比下降7.31%。第二季度，公司收入和净利润分别达到213.70亿元和35.27亿元，同比增长3.06%和1.48%，环比增长显著。此外，公司上半年毛利率提升至45.18%，较去年同期提高了2.04%，显示出公司在成本控制方面的努力。

国内业务方面，海康威视的主业稳健发展，其中公共服务事业群（PBG）、企事业事业群（EBG）和中小企业事业群（SMBG）均取得了一定的增长，尽管PBG受到政府财政状况的影响，但预计一旦财政压力减轻，该业务将出现改善。海外业务方面，公司实现了2.30%的增长，尤其是在拉美、亚洲、南欧和非洲地区，发展中国家的占比有所提升，这得益于公司广泛的全球营销网络和新产品的投放。创新业务方面，萤石、海康存储等业务在第二季度有所恢复，同时公司正在稳步推进创新业务子公司的分拆上市进程。

海康威视在人工智能和智能物联网领域的前瞻性布局，特别是在多模态大模型的研发上处于行业领先地位。通过AI技术的加持，公司在企业及政府的数字化转型中取得了显著成效，加速了业务场景的应用落地。

公司当前的盈利预测基于对全球经济的预期，调整后的预测值为2023年至2025年的营业收入分别为880.02亿、992.99亿和1132.78亿元，归母净利润分别为160.46亿、184.96亿和199.87亿元。基于PE和PB估值，预计2023年末的市盈率为21倍，2024年末为18倍，2025年末为17倍，市净率为4.35倍、3.80倍和3.35倍。综合考虑，维持对公司“增持”的评级。

在风险提示方面，公司面临地缘政治环境、全球经济下行、供应链风险和汇率波动等不确定因素。