2023年中报点评：Q2净利润同比回正，创新业务彰显韧性

Q2净利润同比回正，创新业务彰显韧性 挖掘价值投资成长 2023年09月04日 证券分析师：方科证书编号：S1160522040001联系人：方科电话：021-23586361 ◆公司发布2023年中报，Q2营收和归母净利同比回正。2023H1，公司实现营业收入375.71亿元，同比增长0.84%；实现归母净利润53.38亿元，同比下降7.31%；实现扣非归母净利润50.36亿元，同比下降10.80%。2023Q2，公司实现营业收入213.70亿元，同比增长3.06%，环比增长31.90%；实现归母净利润35.27亿元，同比增长1.48%，环比增长94.71%；实现扣非归母净利润34.82，同比增长1.35%，环比增长124.06%。公司二季度收入和净利润同比增长实现逆势回正，同时，公司持续推进降本工作，2023H1毛利率为45.18%，同比提升2.04%。 ◆国内主业稳健发展，海外及创新业务增强发展韧性。2023H1，公司国内主业实现营收190.21亿元，同比下降5.33%。其中，公共服务事业群（PBG）实现营收62.73亿元，同比下降10.06%，主要受政府财政状况较为紧张影响，一旦政府资金压力缓解将迎来改观；企事业事业群（EBG）实现营收69.96亿元，同比增长2.42%，公司持续推进百行百业数字化转型相关业务落地，能源冶金、智慧建筑、工商企业、教育教学等行业均有所增长，餐饮、文旅等消费领域复苏也较为明显；中小企业事业群（SMBG）实现营收57.52亿元，同比下降8.50%，该业务随经济波动明显，有望随着经济复苏逐步修复。海外业务方面，公司2023H1实现营收99.09亿元，同比增长2.30%，其中拉美、亚洲、南欧、非洲等区域增长较好，发展中国家的占比有所提升，基于公司在全球广阔的营销网络、潜在的市场空间以及公司新产品的不断投放，公司海外业务将持续增长。创新业务是公司长期可持续发展的强劲引擎，2023H1实现营收81.88亿元，同比增长16.85%，2023Q2消费相关的萤石、海康存储均有所恢复。创新业务子公司分拆上市也在稳步推进，海康机器人分拆上市申请已获得深交所受理。公司构建的主业及创新业务结构韧性强劲，为公司长期持续发展奠定了坚实的基础。 《净利润承压，创新业务打开市场新格局》2022.08.16 《产品矩阵再丰富，引领智能物联新未来》2022.05.26 《物联网龙头业绩持续高增长，科技创新打开公司成长空间》2021.04.21 ◆前瞻布局多模态大模型，AI赋能智能物联。在大模型方面，公司2019年已进展到多模态阶段，在模型数量、AI开放平台、积累的用户基础、软硬件结合以及算法结合的方案落地方面均处于行业领先地位。同时，公司基于全面感知和智能物联技术积极推进企业和政府业务的数字化转型，在AI技术加持下，各业务应用场景有望加速落地。 《业绩基本符合预期，营收稳健增长》2018.07.23 【投资建议】 ◆公司是以视频为核心的智能物联网解决方案和大数据服务提供商，业务聚焦于综合安防、大数据服务和智慧业务，是全球安防龙头企业。考虑全球经济波动加剧，但呈现复苏态势，公司在产品、技术和市场等方面保持领先地位，整体业务有望稳健发展。我们调整公司2023/2024/2025年营业收 入 分 别 为880.02/992.99/1132.78亿 元 ， 归 母 净 利 润 分 别 为160.46/184.96/199.87亿元，EPS分别为1.72/1.98/2.14元，对应PE分别为21/18/17倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 ◆地缘政治环境风险；◆全球经济下行风险;◆供应链风险;◆汇率波动风险。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。