海外、新能源业务齐发力，公司业绩实现稳定增长

新坐标(603040.SH) 汽车｜汽车零部件 海外、新能源业务齐发力，公司业绩实现稳定增长 2023年08月30日评级买 入评级变动维持 投资要点： 事 件 ：2023年8月28日，公司发布半年度报告，上半年公司实现营业收入2.73亿元（同比+35.36%）；归母净利润0.94亿元（同比+43.01%）；扣非净利润0.89亿元（同比+54.87%）。测算2023Q2公司实现营业收入1.41亿元（同比+35.05%/环比+6.76%）；归母净利润0.46亿元（同比+52.17%/环 比-4.61%）； 扣非 净利润0.45亿 元（ 同比+65.09%/环 比+3.95%）。 多 个 新 项 目 量 产 ，配 气 结 构 传 统业务持续增长：按照客户类型来看，2023H1公司商用车和摩托车业务分别实现营业收入2856万元（同比-3.71%）和1038万元（同比+3.19%），与2022H1营收基本持平，公司业绩增长主要 来源于乘用车 业务，营业收入 为2.15亿元（同 比+40.50%）。具体从产品来看，公司气门传动组精密零部件业务保持高速增长态势，实现营收1.92亿元（同比+32.27%），气门组精密零部件业务保持稳定，实现营收4232万元（同比+13.90%）。业绩增长主要得益于上半年墨西哥大众、MAN等多个客户新项目量产。此外，上半年公司新获欧洲大众、比亚迪、长城汽车的新项目定点，配气结构传统业务的增长势头有望保持。 杨 甫分 析师执业证书编号:S0530517110001yangfu@hnchasing.com 翁 伟文研 究助理wengweiwen@hnchasing.com 海 外、新 能 源 业 务 齐 发 力 ，公司经营结构持续改善：上半年公司实现境外收入8899万元（同比+61.97%），其中本部实现境外交易收入3527万元（同比+54.25%），欧洲和墨西哥工厂分别实现营业收入4304万元（同比+67.53%）和1124万元（同比+66.97%），随着新项目的落地，下半年海外业绩有望实现进一步增长。新能源业务方面，上半年公司新能源汽车产品收入占公司营收18.49%，约为5041万元，公司经营结构持续改善。公司为比亚迪提供的车身稳定系统精密电磁阀展现出了供货质量稳定、成本节约等优势，公司正在主动向其他客户推介，未来市占率有望进一步提升。 相关报告 1传统业务稳定增长，拓展业务有望打开公司新能源汽车市场新格局2023-07-06 拓展冷锻技术在新能源汽车系统精密部件中的运用：公司依托冷锻工艺的优势不断扩大其应用领域。根据公司2022年报，公司已完成汽车二氧化碳热泵系统及热管理集成模块产品的设计开发及样件制造，正 在积极向意向客户推介。按照行业内其他公司公告的价格估算，单车热泵系统相关阀类零件价值量预计在1000元以上，相比传动组产品提升5倍以上。结合公司和海外头部汽车厂商的良好关系，以及近年来欧洲对于环境保护日渐严苛的要求，热泵空调渗透率有望在未来大幅提升，对于公司的单车价值量和营业收入提升有大幅助推作用。此外，公司还在拓展冷锻技术在锂电池精密零件、电驱传动系统精密零件中的应用，按照公司空心电机轴专利细节估算，预计单车价值量可达100元左右。 投 资 建 议 ：我们预计2023-2025年公司营收为6.36亿元、7.56亿元、8.99亿元，实现归母净利润1.79亿元、1.98亿元、2.31亿元，对应同比增速为15%、11%、17%，当前股价对应2023年PE为18.44倍。考虑公司在配气机构传统业务的竞争力，海外业务带来的增长性，以及新能源汽车业务拓展的成长性，我们看好公司的中长期发展，参照同行业公司给与2023年市盈率区间20-25倍，合理区间为26.6-33.3元，维持“买入”评级。 风 险 提 示 ：大众产销低于预期、比亚迪产销低于预期、海外工厂爬坡进度低于预期、湖州新坐标业绩增长低于预期、公司新产品推广不及预 期、产品替代风险、原材料价格波动风险。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438