2024年公司业绩稳定增长，营收155.92亿元（同比+10.75%），归母净利润6.14亿元（同比+7.26%），扣非净利润5.93亿元（同比+10.85%）。24Q4营收42.6亿元（同比+13.1%，环比+11.9%），归母净利润1.3亿元（同比-26.3%，环比-27.2%）。
国内市场：汽车低压铅酸电池销量3830万KVAH（同比+10.69%），铅酸类新能源汽车辅助电池销量同比+约40%。主机配套市场销量同比+0.56%，市场份额稳定，成功开拓华晨宝马、奥迪等高端客户项目定点，获小米汽车、赛力斯等多家新能源车企定点。替换市场销量同比增长6.6%，渠道下沉效果显著，“优能达”服务商超3400家，终端门店超12万家，全国区县覆盖率达96%。
海外市场：全年海外市场销量同比+68.49%，成为业绩增长重要驱动力。通过分区精准营销策略，业务拓展至117个国家和地区，北美区域销量增长近68%，欧洲区域实现翻倍增长。
费用与盈利：24Q4销售/管理/研发费用率分别为5.5%/2.8%/1.9%（同比分别-0.1/0.0/-0.2pct，环比分别+1.2/-0.1/0.0pct），销售毛利率15.6%（同比-0.7pct，环比+2.2pct）。低压锂电减亏明显，营收4.05亿元（同比+376.0%），毛利率提升至12.3%（同比+20.2pct），全年累计完成41个项目技术对接，获29个项目定点。
产能与渠道：国内铅酸电池产能约3500万KVAH/年，国外约500万KVAH/年，废旧铅酸电池回收处理能力86万吨/年。拥有“优能达”服务商3400多家，终端商超12万家，全国区县覆盖率达96%。
出海业务：建立海外配套业务大项目工作组模式，打造“铁三角团队+技术营销+本土供应链”的业务体系，2024年新获7个海外配套项目定点。分区制定海外营销策略与产品清单，开展精准营销，北美区域销量同比增长近68%，马来区域销量同比增长近24%。
回收业务：完善再生铅业务购销市场化定价机制，再生铅业务盈利水平得到有效提升。2024年废旧铅酸电池破碎处理量约55万吨，粗铅产量近36万吨。
投资建议：看好公司业务稳定增长，维持“优于大市”评级。未来成长空间主要在于：1）渠道升级（后装市场、海外市场）；2）业务开拓（锂电池、储能电池）。预计25/26/27年归母净利润8.6/10.7/12.6亿元，对应EPS为0.73/0.91/1.07元，对应PE分别为11/9/7倍。
风险提示：原材料价格波动，国际及经济环境变化，汽车行业需求承压。
