PTA：累库或不及预期，PTA短期仍有支撑 MEG：估值修复预期下，MEG整理为主

美尔雅期货聚酯周报20230827 首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 成本端：全球经济数据仍显疲软带来压力，但供需端利好对底部存在支撑，预计下周国际油价或高位震荡。PX来看，供需尚无明显矛盾，预计PX-石脑油价差坚挺，绝对价格仍有支撑。 供应端：PTA：周均开机负荷提升0.28%至80.43%。周内重庆蓬威重启。下周，福海创、威联化工或提负，PTA供应持续增加。乙二醇：下周，国内乙二醇华东总到港量预计在17.35万吨，较上一期增加，国内存量装置下周产量增加，总供应量预计增加。 需求端：聚酯周均开机负荷较上周下跌0.2%至90.69%。部分前期减产、检修工厂计划9月上重启，而下周暂无装置检修计划。新装置负荷提升缓慢，预计下周聚酯整体供应较本周略有增加。截至8月24日，江浙地区化纤织造综合开工率为64.28%，较上周开工上升1.26%。随着内外贸订单的启动，原料备货积极性抬升，虽整体来看市场新单较往年仍有差距，但短期织造开工负荷将维持为主。 策略：PTA：短线供需无大矛盾，9月预期供需双减，累库或不及预期，预计PTA高位整理，关注原油表现及装置计划外减停预期。乙二醇：国际原油虽有所回调，但乙二醇成本仍处高位，工厂现金流压力偏大下，或影响后期开工情况，短期来看乙二醇或有一定的估值修复要求，但供需压力仍存，预计短期整理为主。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 目录ONTENTSC 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 产业链下游需求端分析 4 5 聚酯产业链基本面总结 1产业链上游分析 1.1行情回顾——原料价格下跌，PX价格松动 周内国际原油下跌，成本带动下，石脑油价格随之下跌，成本支撑较弱，本周PX价格主要受原料端下行影响。 1产业链上游分析 1.2装置重启预期下，PX供应增量预期较强 周均开工率79.86%，下降1.19%。 1产业链上游分析 1.3石脑油偏强影响下，PX-石脑油价差收缩 本周国际原油均价下跌，受原料影响，下游产品均跟随成本下跌，石脑油受汽油供需偏紧影响，价格下滑幅度小于PX，PX-石脑油价差收缩。 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——基本面驱动不强，PTA成本逻辑主导 周初原油反弹，PX供应收窄，PTA阶段性低位激发刚需买盘，供应商发布远期检修计划，预期供需矛盾缓和，资金助力实现四连涨，持续拉高后，原油跌势加大及基本面牵制下PTA回调。 截止8月25日，PTA现货价格收涨39至6075元/吨，现货均基差收跌1至2309+15。 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 2PTA基本面分析 2.2检修装置重启预期下，PTA供应增量较大 PTA周均开机负荷提升0.28%至80.43%，重庆蓬威重启。 2PTA基本面分析 2.3供需难有较大改善预期下，PTA加工费或维持低位 成本依然偏强，PTA供应端依然宽松，自身供需难有较大改善，PTA加工费或维持偏低位。 截至8月25日，PX收1060.67美元/吨，PTA加工费至318.93元/吨。 2PTA基本面分析 2.4供需松平衡下，关注存量装置计划外检修 周内供需松平衡，关注终端负反馈及PTA存量装置计划外检修对供需影响。 3MEG基本面分析 3.1供需增加预期下，乙二醇偏弱运行为主 乙二醇工厂加工利润处于低位，引发逢低买盘兴趣，出现向上反弹，但供应呈增加趋势，刚需买盘追涨兴趣有限，限制向上空间。 3MEG基本面分析 3.2部分装置检修，乙二醇开机负荷小幅下滑 本周国内乙二醇总开机负荷57.31%，环比降0.52%。恒力石化装置负荷下调，陕西煤化60万一条线检修完成后负荷提升，阳煤寿阳20万吨装置重启，但仍未出料，延长石化10万吨装置本周停车检修，新杭能源40万吨装置检修。 3MEG基本面分析 3.3集中到港下，港口库存回升 截止8月24日，华东主港地区MEG港口库存总量107.74万吨，较8月21日增加1.49万吨。周内主港发货一般，整体到货集中，库存总量有所回升。 3MEG基本面分析 3.4宏观情绪回暖下，乙二醇加工利润小幅修复 宏观情绪回暖，商品整体表现偏强带动，国内乙二醇低位反弹。一体化加工利润涨7.44美元/吨至-207.76美元/吨，煤制加工利润涨82.5元/吨至-1184.75元/吨。 4产业链下游需求端分析 4.1新装置尚未提负，聚酯开机负荷小幅波动 聚酯周均开机负荷较上周下跌0.2%至90.69%。周内聚酯两套新装置投产，聚酯产能基数进一步增加，行业供应小幅上涨。 4产业链下游需求端分析 4.2聚酯短期或仍将维持高产出 8月，由于目前聚酯工厂成品库存合理可控，聚酯工厂降负意愿不强，叠加新装置存投产计划，国内聚酯产量将出现明显提升。 4产业链下游需求端分析 4.3关注传统旺季需求能否兑现 前期减产、检修装置暂无重启预期，但仍有新装置计划投产，预计短期聚酯开机负荷或高位维持，关注“金九银十”传统需求旺季预期能否兑现。 4产业链下游需求端分析 4.4终端仍有韧性，聚酯间断性促销有效 原料由高位下滑，下游需求稳健，长丝促销仍有带动买盘，短纤小幅累库。 4产业链下游需求端分析 4.5冬季订单较上周增加，预计织造开机负荷稳定 截至8月24日，江浙地区化纤织造综合开工率为64.28%，较上周开工上升1.26%。随着“金九银十”逐渐恢复，一定程度提振下游用户心态，虽整体来看市场新单单量较往年相比仍有差距，但短期内终端织造开工负荷将维持坚挺运行为主。 4.6出货预期下，聚酯现金流难以改善4产业链下游需求端分析 亚运会浙江局部地区物流受限，下游用户或提前备货，涤丝厂商出货意愿较强，预计聚酯产品现金流仍难改善。 5聚酯产业链基本面总结 成本端：周内国际原油下跌，成本带动下，石脑油价格随之下跌，成本支撑较弱，本周PX价格主要受原料端下行影响。 供应端：PTA：PTA周均开机负荷提升0.28%至80.43%，重庆蓬威重启。MEG：本周国内乙二醇总开机负荷57.31%，环比降0.52%。恒力石化装置负荷下调，陕西煤化60万一条线检修完成后负荷提升，阳煤寿阳20万吨装置重启，但仍未出料，延长石化10万吨装置本周停车检修，新杭能源40万吨装置检修。 需求端：聚酯周均开机负荷较上周下跌0.2%至90.69%。周内聚酯两套新装置投产，聚酯产能基数进一步增加，行业供应小幅上涨。截至8月24日，江浙地区化纤织造综合开工率为64.28%，较上周开工上升1.26%。库存：PTA：周内供需松平衡，关注终端负反馈及PTA存量装置计划外检修对供需影响。乙二醇：截止8月24日，华东主港地区MEG港口库存总量107.74万吨，较8月21日增加1.49万吨。周内主港发货一般，整体到货集中，库存总量有所回升。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：www.mfc.com.cn产业研究中心：公众号mqdyjhello