主营业务稳健增长，子公司有望减亏

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研报摘要

公司业绩概览

• 2023年上半年：总收入11.94亿元，同比增长19.96%；归母净利润3.80亿元，同比增长25.30%；扣非净利润3.67亿元，同比增长26.3%。
• 第二季度：实现营收4.78亿元，略有下降（同比下降0.07%）；归母净利润2.10亿元，同比增长15.01%；扣非净利润2.03亿元，同比增长15.48%。

主营业务亮点

• 营销策略：推行“价值营销”战略，强化以蛤蚧定喘胶囊为代表的产品推广模式，制定重点品种激励政策，优化三金颗粒销售策略，调整三金片和西瓜霜系列价格体系，增强医院品规的学术建设，并开发终端市场增长点，实施品牌年轻化战略。
• 产品创新：深耕中药研发，通过经典名方、同名同方、中药新药研究提升核心竞争力，获得6项发明专利授权。

子公司运营

• 宝船生物：实施组织重组，调整研发管线，降低管理费用，利用现有产能，目标年末实现盈亏平衡。
• 白帆生物：手握近3亿CDMO订单，但受消化周期影响，公司对减亏持乐观态度。

未来展望与估值

• 营收预测：预计2023-2025年分别达到23.1、26.7、30.9亿元。
• 净利润预测：同期归母净利润预计为4.8、6.1、7.1亿元。
• 评级建议：维持“买入”评级。

风险提示

• 产品销售风险：销售可能未达预期。
• 行业竞争风险：市场竞争加剧可能导致不利影响。
• 研发进展风险：研发项目进展可能不达预期。