三峡旅游：区域旅游龙头，业务稳健增长
核心观点： 三峡旅游作为地方国资委旗下龙头企业，聚焦文旅业务，已形成“车、船、港、站、社、景”全要素旅游产业服务体系，业务稳健增长。公司拥有两坝一峡区域运营独家权，资源与运营禀赋突出，主营业务稳健。省际游轮业务有望贡献增量，成为未来核心利润增长引擎。
关键数据：
- 2025H1，公司旅游综合服务业务营收占比78%，其中旅行社/观光游轮/港口交通及景区业务分别占比36%/28%/15%；旅游交通服务业务营收占比48%，其中旅客出行服务/商贸物流/车辆延伸服务等其他分别占比20%/19%/9%。
- 2023-2025年公司归母净利润稳定为1-1.5亿，2025H1，公司营收/归母净利润分别实现7.5%/17.7%增长，领先行业。
- 预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为8.14/8.96/9.94亿元，归母净利润分别为0.81/1.29/1.70亿元，EPS分别为0.11/0.18/0.23元/股。
研究结论： 公司聚焦长江黄金航道中高端度假需求，将省际游轮业务作为深化“长江文旅”布局的核心战略支点，全力开拓内河游轮旅游新赛道，构建行业领先优势。预计省际游轮业务将为公司带来显著业绩增量，成为未来核心利润增长引擎。首次覆盖给予“买入”评级。
