新希望机构调研纪要

调研日期: 2023-08-30 新希望六和股份有限公司成立于1998年,是是新希望集团旗下的最大农牧食品产业板块。公司致力于农牧产业,注重稳健发展,业务涵盖饲料、养殖、肉制品加工及商贸等多个领域,遍布全国及越南、菲律宾、孟加拉、印度尼西亚、柬埔寨、斯里兰卡、新加坡、埃及等近20个国家。2021年,公司实现销售收入1263亿元,控股分子公司700余家,员工超过8万人。新希望六和注重食品安全,先后获得“国家认定企业技术中心”和国家实验室CNAS认可,60多项技术成果获得省级以上奖励,其中6项创新技术获国家科学技术进步二等奖。公司旗下公司通过ISO9001、ISO22000、GAP良好农业规范认证、HACCP食品安全管理体系等认证。新希望六和以“农牧食品行业领导者”为愿景,以“为耕者谋利、为食者造福”为使命,着重发挥农业产业化重点龙头企业的辐射带动效应,整合全球资源,打造安全健康的大食品产业链,为帮助广大农民及产业伙伴共同富裕,为满足消费者对安全肉食品的需求,为促进环境绿色发展、社会文明进步,不断做出更大贡献。 新希望六和股份有限公司 副总裁兼财务总监 陈兴垚 董事会秘书兼首席战略投资官 兰 佳 证券事务代表 白旭波 一、副总裁兼财务总监陈兴垚介绍公司2023年上半年经营概况 (一)上半年整体情况介绍 公司四个大的业务板块均有所改善,猪产业同比减亏。整体归母净利润为-29.8亿,同比减亏12亿。核心还是猪产业影响,但其他产业都有良好的态势:饲料板块归母利润7个亿,同比 增长30%,饲料销量同比也略有增加;禽产业归母利润5000多万,实现扭亏为赢;食品同比略增,归母净利润8000多万;剩下猪产业亏损33.8亿,但同比去年减亏了12个亿。民生银行方面,同比略有下降3000万,投资收益为7.4亿。 (二)各业务板块经营情况 1)饲料产业:饲料总销量1410万吨,同比增长5%,外销增长3%,利润增长30%以上,主要是吨盈利带来的。去年地缘政治导致原 料价格高,今年原料下降,帮助吨盈利提升,同时下游养殖量处于相对高位。其中,猪料外销增长13%;禽料基本持平,但禽料吨利润增长较多;水产料基本持平,吨盈利增长也较多。总体来说,销量和利润都有所增长,尤其是利润增长比较明显。主要得益于产品打造,上半年有20个拳头产品进行打造,同时全面上线的具有自主知识产权的NHF鸿瞳饲料配方系统进行持续优化,打开弱势区域,带来的10多元/吨的费用下降,最后在重客开发和原料采购上,都有比较明显的进步。 2)禽产业:上半年扭亏2个亿。鸭产业的表现比较不错,每只鸭4毛钱的盈利,是禽产业扭亏的重点,从鸡的层面 ,单只亏损3毛钱,总体是鸭强,鸡偏弱。整个屠宰量在3亿只左右,基本跟去年持平。扭亏的原因,内部的改善方面,一是养殖效率的提升,生产指标有明显改善,主要体现在欧洲指数、成活率提升和料肉比改善等方面。二是在市场端坚持快产快销,驱动整个禽产业的改善。 3)食品产业:上半年实现近60亿销售收入,同比增长18%,归母利润略有持平。大单品做的不 错,产品 矩阵 打造持续 ,小酥肉 上半 年收入6.4亿,预计全年做到14-15亿,优势单品持续提升,肥肠产品今年预计一个单品能做到4-5个亿,今年上半年也有1.4亿销售收入,大单品的带动是量利增长的主要原因。另一方面,归母净利润增长相对慢一点,主要是新的单品研发以及市场导入期,会拉低整体的利润率,但对收入端拉动很明显,后续这些新品逐步上量、进入成熟期会带来更好的利润表现。渠道建设方面,一个大单品的渠道可以带入其他新的产品进入,让后者以比较低的销售费用去扩张。三是今年上半年屠宰分割的盈利较好,利润同比有比较好的增长,上半年屠宰量有209万头,同比增长23%,实现内部从养到产到销的联动。 4)猪产业:整体出栏量近900万头,同比增长超30%,在运营场线的出栏肥猪在二季度的成本16.6元/公斤,一季度是17.4元/公斤,7月已经降到16.3元/公斤,最近的PSY已经达到24.5,断奶成本降到350多元/头,年初在440元/头,也会帮助未来出栏的肥猪在苗种成本上的下降。终端育肥成本下降有三个方面,一是苗种成本下降,二是饲料成本下降,下降了8-9毛钱,三是死淘成本下降,因为育肥管理能力有所提升。今年上半年猪价14多元/公斤,处于低位,全行业都出现亏损。 近期猪产业的重点调整,一是种猪体系的管理,从过去聚焦的父母代种猪、生产母猪,进一步延伸到了后备和育种体系的管理,后备和育种的正面影响在今年的报表上体现会少一些,对明年影响比较大。二是组织变化,新成立了猪产业事业群(猪BG),可以 更加 全面聚焦 ,高效快 捷地 从疾病防控、生产到销售,使管理都得到进一步提升,同时团队稳定,特别是一线工人稳定性增加,生产指标持续提升。三是持续加大数字化智能化建设,从育种到育肥,再到销售,通过系统拉通,更快地发现问题解决问题,对公司的生产管理都起到积极的作用,通过智能化的系统,各级管理层可以及时看到自己管辖单元的问题,也会自动推送问题,最后会逐步体现在生产指标和效率的提升上。 二、问答交流环节 Q1:猪BG成立之后有哪些新的变化? 从5月底开始,成立了猪BG,由原中南纵队总裁,也是公司的副总裁陶玉岭开始负责猪BG的经营管理,同时也将四个纵队和育种事业部一起并入猪BG,近期主要做了以下几个事: 一是进一步厘清猪产业的发 展管理思 路, 7月中旬 刚 召开猪的 生产年会,过去养猪的年会是跟其他产业一起在年底召开,但今年为了配合生猪的生产节奏,从今年年中就开始规划明年肥猪对应的引种建群问题,以及冬季疫病防控等原因,我们把这个生产年会调整至年中,会对明年初的出栏成本产生影响,年会上对猪产业的重大专项和组织问题在年中就达成共识。 二是以前股份公司总部从总体上抓的比较多,现在猪BG会更高效专注解决内部生产经营问题,一些外部事情由公司总部来主要解决。 三是纵队更名,以前纵队的名称是快速扩张阶段的产物,现在把过去的几个纵队的名称都改成以地域来命名,强调不分彼此,跟过去哪个干部来自哪里,跟哪个领导干过没关系,形成业绩导向的组织文化,现在有的场线成本已经降到了每公斤13元多一些,可以看到有比较明显的士气提振,同时团队也更加完善。 四是强化后备育种体系的建设,后备猪的配种日龄及转固成本都有了比较优秀的变化,是每头上千元级别的变化,未来一定会体现在苗种、育肥和完全成本上。整体来说,通过猪BG的综合管理,可以更快速的去拉齐和改善各地区差异,当然这些变化体现在报表上的肥猪成本还需要一些时间。预计今年底运营场线的肥猪成本可以降到16元/公斤,断奶成本由现在的330多元/头还会持续下降,成活率由现在89%会提升到92%。 另外补充对成本影响比较大的三个点:一是非瘟防控,今年整体的非瘟防控还是比较好,比以往的损失又少了一些,尽管今年夏天雨季比较 多,但公司的红场线数量一直在比较低的数值;二是加强种猪的管理,断奶成本下降显著,后备猪的转固成本比以往下降改善很多;三是生产效率的提高,psy和存活率都会提高,会对成本带来更直接的影响。 Q2:猪产业不同区域的生产情况?针对较差的区域有什么举措? 分区域看确实有一些差异,一是疾病防控带来的,客观原因是冬季北方非瘟的风险大,主观原因也跟具体的团队和执行有关。目前中南纵队的肥猪成本基本都在16元/公斤以下,而北方区域相对压力大,一旦发病种猪剔除又会加大成本压力,但是整体上非瘟的影响还是在收窄。东北纵队有些差的聚落,成本还会18-19元/公斤,但这些聚落也越来越少。 针对较差的区域,一是对部分核心关键干部进行调整,这个主要针对一些成绩比较差的场线,有时候也不一定是人主观做得差,但确实外部环 境相对困难一些,显得不胜任。 二是针对整个硬件通风也在做改造,比如正压通风、空气过滤等。针对华北、东北,绝大部分场线都在做改造。希望在冬天,尤其是沙尘、大风天气,能够通过硬件上的升级,保证我们的防控能力。三是建立与优化了几个新的职能条线,例如升级疾控兽医团队,把主要的干部做了调整。在生产体系方面,通过大生产管理体系,让种猪和育肥猪环节更好的配合,形成一个完整的体系。在放养管理体系方面,主要跟农户打交道,形成公司化运营模式,可以进行更独立的成本收入的管理考核,提升管理强度。风控方面,专门增设了风控线路,由于过去快速发展带来一些问题,后续在风控和内控上零容忍,现在也在配合放养体系,对放养场线一条条梳理,防范道德风险,能帮助提升存活率,降低料比。 Q3:猪产业二季度的成本分拆,以及减值是怎么影响的? 2季度出栏430万头,仔猪占10%,因为外售的仔猪主要是一些B级苗,售价会偏低一点。正常经营场线的全成本在二季度在16.6元/公斤,弱苗销售+闲置场线等影响会增加1元多成本,年初计提了10多个亿,在不断的转销,也有新的计提,目前有5个亿左右的减值余额,Q2消耗性生物资产计提4个亿,转销了4个多亿。 Q4:现在母猪账面成本是多少? 目前是在4500-4600元/头的水平,后面会随着后备管理的加强,以及不断有新的后备入群而有所下降。 Q5:公司养殖成本在下半年下降的空间是怎么展望的? 从当前的16.6元/kg到年底的16元/kg还是有一定把握的。首先,饲料成本继续下降贡献2-3毛。今年上半年由生产改善带来的饲料成本下降占比是70%,剩下30%是原料的价格下降带来的。下半年原料价格可能会有一些波动,但随着生产指标的改善,应该还有2-3毛的下降空间。 其次,是断奶成本还会有2-3毛的下降空间,前面说过上半年断奶成本已经下降了每头几十元,会逐步传导到肥猪上面。 剩下还有1-2元钱的下降空间。过去生物性资产的原值比较大,一旦发生死淘会带来更多损失。现在开始重点抓后备体系,从目前3、4个月看,有10-20%的效率改善,比如说配种日龄的缩短,过去我们在240-50天,最近到了210多天,一头母猪的料工费水电等等在每天10-20元钱左右,那么10天带来的额外的成本往多了算就是200元钱,30天大概就是600元。我们把配种日龄在种猪质量保证的情况下有所缩短,每缩短10天就会使得我们的转固成本下降200-300元钱。另外就是种猪质量,如果种猪质量不高,即 便是转固成本低了,但是生不了两窝就淘汰了,也会造成很多浪费,所以在种猪质量上,也会去做大幅度的管理和改善,一个是质量的改善,一个是成本的改善,最终体现在我们的综合成本上面。 最后就是闲置场线,我们一方面在积极推动优化盘活,一方面提高生产满负荷,也会有一定的下降。 Q6:公司降杠杆和闲置资产的盘活,进展如何? 外部方面,公司盘活闲置资产,是明贵总裁亲自带队督办协调,目前处于相对良性的状况,也取得一些阶段性进展。这是一个比较艰巨的工作,预计今年9-10月会有较明显的进展,目前也不太方便讲细节,后面有明确进展了,也会按监管规则及时进行披露。 在内 部改善方面,通过 自己 的生产管理,充分利用公司的资产,提升满产率。 降杠杆也是公司一直在做的,由于总体报表亏损会有负债率提升带来的压力,但目前从金融机构 的授权看仍 然超 千亿,主要的银行都有持续的支持,今年的信用评级继续维持AAA,同时内部现金流的管理和调控,通过预收账款做精准的调动,今年上半年经营性现金流19亿,货币资金也在百亿以上,未来2年负债率会逐步得到优化改善。 Q7:200亿在建工程后续如何转化,盘活优化的资产包含在建的吗? 在2020-21年做了很多投资规划,但猪场的建设是有所滞后的,而且从2021年中开始放慢建设进度,形成了在建工程。此外,以前快速建的猪舍需要大的技改,也使得在建工程比较大。随着今年上半年和明年到了稳定的时期会有相应的转固。目前在做盘活优化的资产既有在建的场线,也有已经运营的场线,包括年初已经公告的一些对外合作,都包含这种类型的资产。 Q8:今年和明年生猪产业的资本开支情况? 今年40亿左右,一个是种猪的更新汰换采购,二是固定资产采购,主要用于技改项目,例如前面说的硬件方面的,