公司点评报告：钼市场稳中向好，公司业绩再创同期最佳水平

分析师：李泽森登记编码：S0730523080001lizs1@ccnew.com021-50586702 ——金钼股份(601958)公司点评报告 证券研究报告-公司点评报告 增持(维持) 发布日期：2023年09月01日 事件：公司发布2023年半年报，2023年上半年，公司实现营业收入55.10亿元，同比增长12.52%；实现归母净利润14.93亿元，同比增长124.49%；实现扣非归母净利润14.88亿元，同比增长126.05%。 投资要点： ⚫公司上半年经营业绩再创同期最好水平。2023年上半年，钼市场呈现震荡向上趋势，1-6月份《MW》氧化钼累计均价27.08美元/磅钼，同比上涨45%；钼铁累计均价27.41万元/吨，同比上涨58%。公司通过强化当期生产经营，抢抓市场机遇，及时调整产品结构，严抓降本增效，公司经营业绩再创历史同期最好水平。2023年上半年，公司钼矿产品开采、冶炼及深加工业务营收为50.91亿元，同比增长9.49%；毛利为27.15亿元，同比增长65.35%；毛利率为53.32%，同比增长18.01%。 ⚫近期钼市场供需情况稳中向好。根据安泰科的数据统计，4月份钼价先跌后涨，月中旬45%钼精矿价格最低跌至2570元/吨度，随着钢招不断释放、钼精矿买盘增加以及矿山招标出货，钼精矿成交价格大幅回升，月底45%钼精矿价格涨至3630元/吨度；5月份钼市窄幅盘整，上半月价格小幅下跌下半月稳步上涨，月中旬45%钼精矿价格跌至3350元/吨度附近，随着钢招增多、需求释放，月底成交价格涨至3800元/吨度附近；6月份钼市趋于稳固，45%钼精矿价格在3660-3930元/吨度之间窄幅波动。7月钼市表现良好，市场波动较小，45%钼精矿价格由3850元/吨度小幅上涨至4000元/吨度。截至8月25日，在原料价格拉涨带动下，钢厂招标采购增多，钢招钼铁量超过8500吨，钼铁市场活跃度增强，钢招钼铁价格由27.8万元/基吨附近上涨至28.2万元/基吨附近；钼铁散货报价由27.8-28.3万元/基吨上涨至28.2-28.7万元/基吨；钼化工及深加工市场保持平稳，市场询盘有所增多，钼化工产品和金属产品价格保持稳定，一级四钼酸铵价格稳定在27-27.2万元/吨，一级钼粉价格稳定在51.5-52.5万元/吨。11924 资料来源：中原证券 相关报告 《金钼股份(601958)公司点评报告：钼市场稳步回升，公司重点项目加速推进》2023-05-29 《金钼股份(601958)公司点评报告：盈利实现快速增长，下游需求稳步提升》2023-01-18《金钼股份(601958)公司点评报告：点评报告》2012-08-17 ⚫公司坚持创新驱动，以科技创新为核心。2023年上半年，公司持续加强科研项目管理，累计投入研发费用13462万元，同比增长11.67%。公司不断优化提升技术管理水平，开展全产业链工艺手册修编，确保产业链合规运行。公司稳步推进“四化”建设，钼铁包装自动化研究、生产系统在线检测研究等项目规范实施。四是“秦创原”平台建设总体规划形成方案，钼产业创新中心挂牌成立，“钼合金无缝薄壁管”“钼合金管靶”“超细钼粉”等入孵项目生产线建设和布设方案已基本确定。公司加速技术成果转化，4N钼粉、低 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 氧钼粉、合金钼制品和轧制薄板等“卡脖子”技术难关顺利攻克。 ⚫公司重点项目建设有序推进。公司采矿升级项目用地正在开展土地预审资料收集，王家坪尾矿库项目剩余5397亩用地完成重新备案；总体选矿升级改造项目正进一步论证优化；钼焙烧低浓度烟气制酸升级改造项目完成规划许可证、施工许可证办理，罐区基坑开挖，进口设备、催化剂已全部到场。 ⚫维持公司“增持”投资评级。预计公司2023/2024/2025年全面摊薄后的EPS分别为0.88元/1.00元/1.07元，按照8月31日10.87元的收盘价计算，对应的PE分别为12.32倍/10.87倍/10.16倍。钼供给端保持相对稳定，公司下游需求方面特钢等行业保持稳步增长，光伏装机量、新能源汽车产销保持稳步增长，对于钼价形成支撑，预计公司营收和盈利会继续保持增长；目前公司估值水平相对合理，结合行业发展前景及公司行业地位，维持公司“增持”投资评级。 风险提示：（1）美联储加息超预期；（2）国际宏观经济下行；（3）地缘政治冲突加剧；（4）行业政策发生变化；（5）钼及钼铁价格大幅波动；（6）下游需求不及预期；（7）公司产能供给不及预期。 资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券 资料来源：百川盈孚，中原证券 资料来源：百川盈孚，中原证券 财务报表预测和估值数据汇总 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅-10％至10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅5％以上。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。