海天精工2023年半年报点评：毛利率持续提升，积极开拓海内外市场

投资建议：公司龙门加工中心国内领先，横向拓展立加及卧加，助力公司拓展新能源领域。考虑到国内机床需求恢复相对偏弱以及海外需求不确定性加大，下调23-25年EPS至1.19/1.47/1.82元（原1.20/1.50/1.87元）。参照可比公司情况，考虑到公司在龙门的优势，给予公司23年36倍PE，上调23年目标价至42.84元（原41.67元），维持“增持”评级。 业绩符合预期，毛利率提升显著。2023H1公司实现营收16.95亿元/+11.87%，实现归母净利3.21亿元/+25.7%；单Q2实现营收9.12亿元/+12.61%，归母净利1.86亿元/同比+27.87%。23H1年公司毛利率28.8%/+3.2pct，主要系规模效应+海外销售提升+原材料价格下降驱动。 海外需求旺盛，公司加快全球市场营销布局。根据中国海关数据，23年上半年金属切削机床出口额26.4亿美元，同比增长36.2%。公司针对海外市场需求优化出口机型性能，进一步加快全球市场营销布局，并完成了泰国、新加坡子公司的设立。 推动产能建设，优化国内布局。根据机床工具工业协会数据，23年上半年重点联系企业收入yoy3.7%，利润yoy6.7%；新增订单yoy5.1%，在手订单yoy0.4%。整体来看，国内需求相对疲弱。公司稳步提升华南生产制造基地产能规模，推进宁波智能化生产基地项目建设。同时，加大产品研发投入，巩固龙头产品优势，着重提升重点行业机型性能，提高通用流量型机型的性价比。国内来看，加强对重要行业的开发引领，扩大市场占有率风险提示：行业景气回升不及预期、海外市场拓展不及预期风险 财务摘要（百万元） 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(+/-)% 2,730 67%382 170%371 168%0.71 0.36 3,177 16%502 31%521 40%1.00 0.00 3,788 19%673 34%623 20%1.19 0.48 4,646 23%818 21%769 24%1.47 0.60 5,594 20%1,014 24%948 23%1.82 0.72 经营利润（EBIT）(+/-)% 净利润（归母）(+/-)% 每股净收益（元）每股股利（元） 利润率和估值指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 经营利润率(%)净资产收益率(%)投入资本回报率(%)EV/EBITDA市盈率 14.0%22.6%20.8%25.79 42.85 1.2% 15.8%26.2%22.4%22.70 30.54 0.0% 17.8%23.9%23.0%19.31 25.52 1.6% 17.6%22.8%21.6%16.10 20.67 2.0% 18.1%21.9%20.9%12.13 16.77 股息率(%)