新力量New Force总第4362

總第4362 研究觀點 【大勢分析】 向上反彈空間有望打開但成交量依然未見配合 【宏觀經濟評論】 第一上海——美股宏觀策略週報 諮詢熱線：400-882-1055服務郵箱：Service@firstshanghai.com網址：www.mystockhk.com 第一上海證券有限公司香港中環德輔道中71號永安集團大廈19樓 【大市分析】 向上反彈空間有望打開但成交量依然未見配合 首席策略師葉尚志852-25321549Linus.yip@firstshanghai.com.hk 8月29日，港股進一步反彈連升第二日，市場對內地組合拳支援政策依然有期待，以及對港股有跟A股一樣調低交易印花稅存有憧憬，都是推動港股提振人氣的消息因素。恒指再漲了有逾350點，升穿了18400點的首個反彈阻力來收盤，估計向上空間因此而獲得了伸展的機會。然而，大市成交量依然未能有效的增加配合，僅錄得有1000億元水準仍低於年內的日均1116億元水準。總合來說，港股是打開了可以進一步向上的空間，但是在大市成交量未能有效達目標情況下，目前也只能以反彈來看待，而17900點可以看作為現時的好淡分水線，守穩可望保持反彈的勢頭，但若守不住這條好淡分水線的話，要注意港股有再次重拾尋底行情的機會。事實上，18000點或以下是恒指的價值區位置水準，因為在18000點以下恒指的股息率將可達到4％以上，可望吸引長線資金入市來增強大盤的承接力。然而，如果市場氣氛依然未能完全恢復之下，恒指短線仍有波動進一步下探的可能，但在波動過後也就將會回歸價值。因此，面對現時這個市況判斷，操作上建議可以考慮逢低買入，但宜分段分批買入。至於可以考慮的吸納名單方面，包括有港交所(00388)、騰訊(00700)、中海油(00883)、中移動(00941)、聯想(00992)、比亞迪股份(01211)、藥明生物(02269)、李寧(02331)、海底撈(06862)、思摩爾(06969)以及百度-SW(09888)等等，建議可以繼續多加關注。 港股高開高走，在盤中曾一度上升453點高見18584點，市場趁高回吐壓力有所緩和，人氣有出現回暖的傾向，而17900點可以看作為恒指現時的好淡分水線。指數股全線反彈修正，其中，近期受壓超跌的內房股升幅居前，碧桂園(02007)和碧桂園服務(06098)分別漲了有12.34％和9.88％，是恒指成份股最大漲幅榜的頭兩名。另外，在我們優先關注名單裡的比亞迪股份(01211)和港交所(00388)，表現也不錯都分別漲了有逾5％。 恒指收盤報18484點，上升353點或1.94％。國指收盤報6387點，上升141點或2.25％。恒生科指收盤報4234點，上升107點或2.59％。另外，港股主機板成交量有1013億多元，而沽空金額有201.4億元，沽空比例19.87％仍偏高。至於升跌股數比例是1135：523，日內漲幅超過13％的股票有46只，而日內跌超過11％的股票有38只。港股通第七日出現淨流入，在週二錄得有逾29億元的淨流入額度。 【宏觀經濟評論】 第一上海——美股宏觀策略週報 李倩+852-25321539Chuck.li@firstshanghai.com.hk 宏觀資料 美國8月PMI資料顯示比較疲軟，製造業PMI為47，服務業為51，呈現服務業跟隨製造業的疲軟態勢。 歐元區經濟資料糟糕，PMI初值處於33個月的新低，並已連續33個月低於榮枯線。歐元區最大的兩個經濟體增長前景也在迅速惡化。再疊加中國最近經濟資料也有所放緩，有助於美國的經濟冷卻。 7月份的耐用品訂單，環比初值下降5.2%，主因非國防飛機訂單（即波音）大幅下跌44%。扣除這一部分，耐用品其實是超預期並且略有增長的。 7月份新屋銷售環比增長4.4%，年化71.4萬戶，為近一年來的新高，開發商繼續受益於房地產有限的庫存。 關於美國三季度GDP的經濟預測，亞特蘭大聯儲的GDP模型預測三季度6%增速，為2003年來的最高值。貢獻來自於消費3.3%，庫存變動1.4%，政府支出0.5%，非住宅固定資產投資0.4%。 最近美國薪資增速大幅放緩，大量服務業新簽的薪資已經開始同比下行。也有企業開始大幅度裁員，包括一些電信公司。累計今年美國的科技行業當中，有965家公司解雇了超過23萬名員工。 上周美聯儲傑克遜霍爾舉辦會議，鮑威爾做了講話，第一點是維持2%的通脹目標不變，不接受3%或者2.5%。第二點是對於後續的利率走勢會根據資料行動。對此市場並不吃驚。上一年的反應巨大，但今年波瀾不興。 利率 現在期貨預期9月份不加息，11月有58%的概率加一次息。8月份美股跌幅明顯，重要原因在於美國國債利率漲得厲害。其中一個重要原因在於，美國財政部在8月份發了很多國債，超出市場流動性所能接納的能力。但是我們預測在10月之前，情況會大幅好轉，因為加州的稅收開始上繳。在上周我們看到10年國債利率有所下降，從4.3下降到4.2附近。週一美國宣佈2年期450億國債標售情況理想。 對於當下局面，我們認為，這是一個美國的宏觀經濟整體在回歸正常，擺脫疫情期間的過於膨脹的財政刺激以及貨幣寬鬆下雙重疊加效應的影響。在這個過程中有很多曲折和反復，類似江南梅雨季，冷暖風在拉鋸，但也緩慢朝著一個方向移動。我們並不認為美國會持續滯脹，我們預期在未來12個月的經濟裡面會逐步放緩但不至於衰退，或者輕微衰退。 美股估值 目前，根據Factset資料顯示，美股大盤股指動態市盈率為18.6倍，高於年初16.6倍，也高於過去20年的平均市盈率的15.8倍，不算便宜。所以還有可能是一個結構性行情，在AI這個板塊，還是可能會有出色表現。 英偉達 公佈了二季報，大超預期，盤後漲10%但是第二天漲幅縮窄。原因在於業績在一定程度上有被市場提前消化。華爾街分析師集體上調英偉達目標價，平均目標價為640美元，比目前的股價高出39%。英偉達提出200億美元的回購計畫，但是相對 市值占比並不多。目前英偉達估值並不便宜，靜態PE為35倍，PS在25到27倍之間。多頭認為，英偉達的業績還有很大釋放空間，在今年主要受制於供應短缺，明年英偉達找到更多代工廠，擺脫台積電的產能缺口之後，有望把營收增加幾倍。我們對英偉達還是一個謹慎樂觀，摸著資料過河的態度。 META 公佈開源軟體LLaMA，挑戰OPEN AI和谷歌的付費專有軟體。但如何給META帶來直接收益仍是未知數。 TSLA 有報導下調德國工廠的生產目標，原因不明。好消息為馬斯克公開測試FSDBETA12。在基本無需代碼的情況下，通過學習人類駕駛視頻直接對FSD系統進行訓練，獲得了很好的效果，值得我們重視。 披露事項與免責聲明 披露事項 免責聲明 本報告由第一上海證券有限公司(“第一上海”)編制，僅供機構投資者一般審閱。未經第一上海事先明確書面許可，就本報告之任何材料、內容或印本，不得以任何方式複製、摘錄、引用、更改、轉移、傳輸或分發給任何其他人。本報告所載的資料、工具及材料只提供給閣下作參考之用，並非作為或被視為出售或購買或認購證券或其它金融票據，或就其作出要約或要約邀請，也不構成投資建議。閣下不可依賴本報告中的任何內容作出任何投資決策。本報告及任何資料、材料及內容並未有考慮到個別的投資者的特定投資目標、財務情況、風險承受能力或任何特別需要。閣下應綜合考慮到本身的投資目標、風險評估、財務及稅務狀況等因素，自行作出本身獨立的投資決策。 本報告所載資料及意見來自第一上海認為可靠的來源取得或衍生，但對於本報告所載預測、意見和預期的公平性、準確性、完整性或正確性，並不作任何明示或暗示的陳述或保證。第一上海或其各自的董事、主管人員、職員、雇員或代理均不對因使用本報告或其內容或與此相關的任何損失而承擔任何責任。對於本報告所載資訊的準確性、公平性、完整性或正確性，不可作出依賴。 第一上海或其一家或多家關聯公司可能或已經，就本報告所載資訊、評論或投資策略，發佈不一致或得出不同結論的其他報告或觀點。資訊、意見和估計均按“現況”提供，不提供任何形式的保證，並可隨時更改，恕不另行通知。 第一上海並不是美國一九三四年修訂的證券法(「一九三四年證券法」)或其他有關的美國州政府法例下的註冊經紀-交易商。此外，第一上海亦不是美國一九四零年修訂的投資顧問法(下簡稱為「投資顧問法」，「投資顧問法」及「一九三四年證券法」一起簡稱為「有關法例」)或其他有關的美國州政府法例下的註冊投資顧問。在沒有獲得有關法例特別豁免的情況下，任何由第一上海提供的經紀及投資顧問服務，包括(但不限於)在此檔內陳述的內容，皆沒有意圖提供給美國人。此檔及其複印本均不可傳送或被帶往美國、在美國分發或提供給美國人。 在若干國家或司法管轄區，分發、發行或使用本報告可能會抵觸當地法律、規定或其他註冊/發牌的規例。本報告不是旨在向該等國家或司法管轄區的任何人或單位分發或由其使用。 ©2023第一上海證券有限公司版權所有。保留一切權利 第一上海證券有限公司香港中環德輔道中71號永安集團大廈19樓電話:(852) 2522-2101傳真:(852) 2810-6789網址：Http://www.myStockhk.com