1 / 15 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·绿色债券 2023年8月30日 本月绿债发行量萎缩，首批符合《共同分类目录》绿色债券清单发布 ——2023年7月中国绿色债券市场运行报告 作者：杨安澜，CFA、FRM 邮箱：research@fecr.com.cn 相关研究报告： 1.《绿色金融债持续发力，首单“碳中和+可持续挂钩”ABS产品发行—2023年6月中国绿色债券市场运行报告-杨安澜-20230720》 2.《绿债连续三月发行规模破千亿，首单“绿色+科创” REITs发行—2023年5月中国绿色债券市场运行报告》，2023.06.17 3.《绿色金融债持续发力，绿色债券连续两月发行破千亿—2023年4月中国绿色债券市场运行报告》，2023.05.12 4.《上交所修订绿色公司债上市审核规则，14只绿色金融债发行—2023年3月中国绿色债券市场运行报告》，2023.04.11 5.《绿色信用债发行持续萎靡、地方政府债占半壁江山—2023年2月中国绿色债券市场运行报告》，2023.03.24 摘 要 7月中旬，中国金融学会绿色金融专业委员会发布了首批符合中欧《可持续金融共同分类目录》的193只中国绿色债券清单。这份清单的发布不仅是对中国绿色金融市场质量控制的有力推进，也是全球绿色金融一体化发展中的一大步。这份清单所采用的评价标准——中欧《共同分类目录》，是由中国人民银行和欧盟等参与发起的国际可持续金融平台（IPSF）分类目录工作组编制和发布的。该目录认可了72项对减缓气候变化有重大贡献的经济活动，成为了评价绿色金融产品的一种重要标准。 一级市场方面，7月贴标绿色债券发行量为479.66亿元，环比6月有较大幅度的下滑，但今年累计同比增长10.45%，其中资产支持证券为发行较大的品种，本月募集资金主要投向清洁能源领域与基础设施绿色升级领域。从发行主体性质来看，央企依然是绿色债券发行市场的主力，但本月民营企业也参与了绿色债券的发行。从发行利率来看，7月发行的贴标绿色债券大部分表现出了发行成本优势。 二级市场方面，7月贴标绿色债券现券交易总额共计1,930.75亿元。到期收益率方面，七月有成交的绿色债券中，大部分到期收益率降低幅度在10BP以内，与当月信用债收益率走势基本保持一致。 绿色债券评估方面，本月发行的71只贴标绿色债券中有52只公布了第三方独立评估认证报告，报告中均对绿色债券的募投项目进行了环境效益评价。 本月重点关注“23华能水电GN013(可持续挂钩)”的环境效益评价方法，该领域的环境效益评价可通过换算等量火力发电量产生的二氧化碳、二氧化硫、氮氧化物、烟尘的总量进行测算。 2 / 15 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·绿色债券 2023年8月30日 一、绿色债券一级市场运行情况 2023年7月我国债券市场贴标绿色债券1（本文中的各类绿债均为贴标口径）发行规模为479.66亿元（约合65.59亿美元），包括了36个发行主体发行的金融债、公司债、中期票据、资产支持证券和短期融资券等各类债券71只，发行金额环比下降44.70%，累计同比上升10.45%，具体债项情况见文后附表。 图1.1.1：2021年以来月度绿色债券发行金额（单位：亿元） 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 截止至2023年7月底，我国绿色债券存量规模为1.78万亿元。 （一） 绿色债券发行情况概要 1.七月资产支持证券为发行规模较大的品种，金额合计224.36亿元 图1.1.2：7月发行绿色债券类型 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 1 绿色债券：本文所指绿色债券，为募集资金专门用于符合规定条件的绿色产业、绿色项目或绿色经济活动，依照法定程序发行并按约定还本付息的有价证券，具体品种包括地方政府债、金融债、公司债、企业债、债务融资工具、资产支持证券。所谓“贴标绿色债券”是指该债券的全称中含有“绿色”字样或者含有将其具体标识为“碳中和债”“蓝色债券”的相关字样。 05001,0001,5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年47%21%20%11%1%资产支持证券中期票据金融债公司债短期融资券 3 / 15 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·绿色债券 2023年8月30日 2.本月有披露资金用途的绿色债券中，基础设施绿色升级领域为投向最大的领域，其次是清洁能源领域 图1.1.3：7月绿色债券投向领域（单位：亿元） 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 3.绿色债券评估认证情况 7月发行的71只各类贴标绿色债券中，其中有52只绿色债券聘请了第三方评估认证机构进行独立评估认证，对债券发行过程中的绿色低碳产业项目的筛选标准和决策流程、募集资金使用用途、募集资金使用计划及管理制度、信息披露与报告制度、募投项目清单及碳减排等环境效益目标进行评估，并认证绿色债券。 图1.1.4：7月绿色债券评估认证机构认证数量（单位：只） 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 31.241.578.351293.15节能环保清洁生产清洁能源生态环境基础设施绿色升级11132026051015202530中节能衡准科技服务(北京)有限公司中证鹏元绿融(深圳)科技有限公司深圳诚信通金融服务有限公司东方金诚信用管理(北京)有限公司中诚信绿金科技(北京)有限公司联合赤道环境评价股份有限公司 4 / 15 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·绿色债券 2023年8月30日 4.七月发行的绿色债券债项评级（发行人委托评级）绝大多数为AAA级，主体评级全部在AA级以上 图1.1.5：7月绿色债券债项级别（单位：只） 图1.1.6：7月绿色债券发行人主体信用级别（单位：家） 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 5. 本月1-3年期的中短期绿色债券发行数量较多 图1.1.7：7月绿债发行期限分布（单位：只） 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 41624AAAAA+无债项评级141417AAAAA+AA无主体评级163691005101520253035401年及以下(1,3](3,5]5年及以上 5 / 15 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·绿色债券 2023年8月30日 （二）本月绿色债券发行利率观察与分析 1.七月绿色债券发行利率大多在3%以下 表1.2.1：7月绿色债券发行利率 发行利率(%) 债券数量（只） 发行面额(亿元) 3及以下 16 229.81 (3,3.5] 18 151.08 (3.5,4] 6 34.20 (4,5] 8 21.03 5以上 23 43.54 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 2.本月发行的绿色债券表现出一定的发行成本优势 七月国内市场共计发行贴标绿色债券71只，其中部分债券因为没有可比债券2，故只对余下的37只债券进行发行定价的可比分析，在22只绿色一般普通债券中，有15只存在发行成本上的优势。 表1.2.2：7月绿色一般普通绿色债券发行成本比较统计 序号 债券简称 发行利差(BP) 可比债券平均发行利差(BP) 是否存在发行成本优势 发行成本对比(BP) 1 桂融11优 167.96 124.12 否 43.84 2 G电建5A 108.40 124.12 是 -15.71 3 GC幸福01 90.25 126.94 是 -36.69 4 G电建4A 132.54 124.12 否 8.42 5 23上海农商绿色债01 41.72 54.10 是 -12.38 6 G电建5B 60.40 124.12 是 -63.71 7 鲲鹏11A1 77.31 124.12 是 -46.80 8 G国泰优2 208.08 124.12 否 83.96 9 23兴城投资GN001B 85.14 108.13 是 -22.99 10 GC电2A1 80.75 124.12 是 -43.36 11 鲲鹏11A2 119.07 124.12 是 -5.04 12 G新城优 369.64 124.12 否 245.53 13 G国泰优1 142.94 124.12 否 18.82 14 GC海伦优 33.40 124.12 是 -90.71 15 GC电2A2 128.95 124.12 否 4.83 16 23威海银行绿色债 44.37 54.10 是 -9.73 2 可比债券：同月发行的同券种、同信用级别、同条款类型的债券。 6 / 15 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·绿色债券 2023年8月30日 序号 债券简称 发行利差(BP) 可比债券平均发行利差(BP) 是否存在发行成本优势 发行成本对比(BP) 17 G23建租1 107.86 126.94 是 -19.08 18 23华能水电GN013(可持续挂钩) 57.95 108.13 是 -50.18 19 G电建4B 67.52 124.12 是 -56.59 20 23华润租赁MTN001(碳中和债) 97.79 108.13 是 -10.34 21 G23金租1 196.39 126.94 否 69.45 22 23东莞农商行绿债01 40.37 54.10 是 -13.73 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 在含权的15只绿色债券中，约有一半在发行成本上表现出了优势。 表1.2.3：7月含权绿色债券发行成本比较统计 序号 债券简称 发行利差(BP) 可比债券平均发行利差(BP) 是否存在发行成本优势 发行成本对比(BP) 1 23中核汇能MTN001B(碳中和债) 106.72 104.77 否 1.95 2 GY天成03 140.03 158.30 是 -18.27 3 G十运03V 304.76 226.51 否 78.25 4 23中核汇能MTN001A(碳中和债) 94.71 104.77 是 -10.06 5 G自公02 225.69 204.83 否 20.86 6 GC曹04A1 118.27 204.83 是 -86.56 7 G自公05 306.07 204.83 否 101.24 8 GY天成02 120.50 158.30 是 -37.80 9 G自公01 213.18 204.83 否 8.35 10 GC曹04A3 268.24 204.83 否 63.41 11 G自公04 316.56 204.83 否 111.