2023Q2业绩环比改善，公司成长动力充足

电子/半导体 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 圣邦股份（300661.SZ） 2023年08月31日 投资评级：买入（维持） 日期 2023/8/31 当前股价(元) 77.43 一年最高最低(元) 196.88/68.80 总市值(亿元) 361.92 流通市值(亿元) 346.80 总股本(亿股) 4.67 流通股本(亿股) 4.48 近3个月换手率(%) 43.86 股价走势图 数据来源：聚源 《2022全年营收同比高增，持续推进新品上市—公司信息更新报告》-2023.4.22 2023Q2业绩环比改善，公司成长动力充足 ——公司信息更新报告 罗通（分析师） 刘书珣（联系人） luotong@kysec.cn 证书编号：S0790522070002 liushuxun@kysec.cn 证书编号： S0790122030106  2023Q2业绩环比改善，公司成长动力充足，维持“买入”评级 2023H1公司实现营收11.5亿元，同比-30.5%；归母净利润0.9亿元，同比-83.4%；扣非归母净利润0.5亿元，同比-90.8%；毛利率51.5%，同比-8.3pcts。计算得2023Q2单季度实现营收6.4亿元，同比-27.5%，环比+23.7%；归母净利润0.6亿元，同比-78.8%，环比+96.7%；扣非归母净利润0.4亿元，同比-84.9%，环比+587.9%，毛利率50.6%，同比-8.4pcts，环比-2.1pcts。受到全球宏观经济低迷、消费电子需求疲软等影响，我们下调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为5.1/7.6/11.0亿元（前值为11.0/14.5/18.8亿元），对应EPS为1.1/1.6/2.4元（前值为3.1/4.0/5.3元），当前股价对应PE为69.0/45.9/31.7倍，我们看好公司产品创新能力不断增强，为未来业绩增长奠定扎实基础，维持“买入”评级。  多项产品研发进展顺利，为公司长期发展注入动能 分产品看，2023H1公司电源管理产品营收7.1亿元，同比-35.48%，毛利率45.95%，同比-11.27pcts；信号链产品营收4.39亿元，同比-19.89%，毛利率60.51%，同比-4.25pcts，受全球宏观经济波动、消费电子需求减弱等外部不利因素影响，2023H1公司各项业务表现承压，但公司仍旧十分重视研发投入，2023H1公司研发投入3.49亿元，占营业收入的30.39%。研发进展方面，2023H1，公司各研发项目进展顺利，共推出300余款拥有完全自主知识产权的新产品，包括高精度电压基准、具有负输入电压能力的高速低边栅极驱动器、高效同步降压芯片等。新品性能方面，2023H1，公司推出的300余款新品的综合性能指标均达到国际同类产品的先进水平，可广泛应用于工业控制、汽车电子等应用领域。公司新产品的开发逐步呈现出多功能化、高端化、复杂化趋势，更多的新产品采用更先进的制程和封装形式，如具有更低导通电阻的新一代高压BCD工艺、90nm模拟及混合信号工艺、WLCSP封装等。 风险提示：核心技术人员流失的风险、客户导入不及预期的风险、下游需求不及预期的风险。 财务摘要和估值指标 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 2,238 3,188 2,707 3,384 4,465 YOY(%) 87.1 42.4 -15.1 25.0 31.9 归母净利润(百万元) 699 874 507 763 1,104 YOY(%) 142.2 24.9 -41.9 50.4 44.8 毛利率(%) 55.5 59.0 40.4 45.1 48.3 净利率(%) 30.8 26.9 18.5 22.2 24.3 ROE(%) 28.7 24.9 13.0 17.1 20.6 EPS(摊薄/元) 1.50 1.87 1.09 1.63 2.36 P/E(倍) 50.0 40.0 69.0 45.9 31.7 P/B(倍) 14.5 10.1 9.0 7.9 6.6 数据来源：聚源、开源证券研究所 -60%-40%-20%0%20%40%2022-082022-122023-042023-08圣邦股份沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 2108 3075 3447 3851 4714 营业收入 2238 3188 2707 3384 4465 现金 1186 1652 2113 2171 2921 营业成本 996 1307 1614 1859 2308 应收票据及应收账款 93 111 62 154 131 营业税金及附加 13 19 15 18 26 其他应收款 9 7 6 11 12 营业费用 118 169 27 34 45 预付账款 13 4 10 8 16 管理费用 70 76 81 102 134 存货 399 702 657 909 1036 研发费用 378 626 541 677 893 其他流动资产 409 599 599 599 599 财务费用 -3 -42 -30 -26 -18 非流动资产 941 1269 1351 1523 1724 资产减值损失 -52 -174 0 0 0 长期投资 275 406 586 771 961 其他收益 18 31 19 21 22 固定资产 114 238 186 193 219 公允价值变动收益 -1 -0 -0 -0 -0 无形资产 28 42 39 34 29 投资净收益 110 33 60 64 66 其他非流动资产 524 582 540 524 516 资产处置收益 0 -0 -0 -0 -0 资产总计 3049 4343 4798 5374 6438 营业利润 740 921 536 803 1165 流动负债 487 695 758 792 974 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 0 0 0 1 0 应付票据及应付账款 247 287 372 387 556 利润总额 739 921 536 802 1165 其他流动负债 240 408 385 405 418 所得税 50 63 36 52 78 非流动负债 157 198 198 198 198 净利润 689 858 500 750 1087 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 -10 -15 -7 -12 -17 其他非流动负债 157 198 198 198 198 归属母公司净利润 699 874 507 763 1104 负债合计 645 893 955 990 1171 EBITDA 748 945 567 838 1209 少数股东权益 -1 -16 -23 -36 -53 EPS(元) 1.50 1.87 1.09 1.63 2.36 股本 236 358 465 465 465 资本公积 833 998 891 891 891 主要财务比率 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 留存收益 1334 2089 2482 3086 3983 成长能力 归属母公司股东权益 2406 3466 3866 4419 5320 营业收入(%) 87.1 42.4 -15.1 25.0 31.9 负债和股东权益 3049 4343 4798 5374 6438 营业利润(%) 145.3 24.6 -41.8 49.8 45.1 归属于母公司净利润(%) 142.2 24.9 -41.9 50.4 44.8 获利能力 毛利率(%) 55.5 59.0 40.4 45.1 48.3 净利率(%) 30.8 26.9 18.5 22.2 24.3 现金流量表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E ROE(%) 28.7 24.9 13.0 17.1 20.6 经营活动现金流 763 948 670 451 1192 ROIC(%) 107.6 90.3 70.2 72.9 111.9 净利润 689 858 500 750 1087 偿债能力 折旧摊销 44 74 88 100 121 资产负债率(%) 21.1 20.6 19.9 18.4 18.2 财务费用 -3 -42 -30 -26 -18 净负债比率(%) -47.0 -45.3 -53.2 -48.0 -54.2 投资损失 -110 -33 -60 -64 -66 流动比率 4.3 4.4 4.6 4.9 4.8 营运资金变动 49 -237 173 -310 69 速动比率 3.4 3.3 3.6 3.6 3.7 其他经营现金流 95 328 -1 -1 -0 营运能力 投资活动现金流 -320 -526 -110 -209 -256 总资产周转率 0.9 0.9 0.6 0.7 0.8 资本支出 181 260 -9 87 133 应收账款周转率 29.0 31.3 31.3 31.3 31.3 长期投资 -2 -144 -179 -185 -190 应付账款周转率 4.9 4.9 4.9 4.9 4.9 其他投资现金流 -136 -122 60 63 66 每股指标（元） 筹资活动现金流 -46 14 -99 -184 -186 每股收益(最新摊薄) 1.50 1.87 1.09 1.63 2.36 短期借款 0 0 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 1.63 2.03 1.43 0.96 2.55 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 5.15 7.42 8.27 9.46 11.38 普通股增加 80 122 107 0 0 估值比率 资本公积增加 202 166 -107 0 0 P/E 50.0 40.0 69.0 45.9 31.7 其他筹资现金流 -328 -274 -99 -184 -186 P/B 14.5 10.1 9.0 7.9 6.6 现金净增加额 388 478 461 58 750 EV/EBITDA 44.6 34.6 56.9 38.4 26.0 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性