首旅酒店半年报点评：RevPAR恢复较好，进一步完善品牌矩阵
首旅酒店半年报显示，公司经济型RevPAR恢复较好，进一步完善品牌矩阵。23H1公司实现营收36.08亿元，同比增长54.8%，归母净利润为2.80亿元，同比增长76.3%。其中，23Q2公司实现营收19.53亿元，同比增长74.5%，归母净利润为2.03亿元，同比增长69.2%。受OTA订单同比大幅增加影响，23H1公司酒店业务销售费用率为6.7%，同比增2.4pct；同时，景区业务销售费用率、管理费用率、酒店业务管理费用率伴随营收回暖均稳步下行。
此外，公司储备门店环比上行，新开门店526家，完成全年计划的32.9%-35.1%，6月末，公司总门店为6,161家，环比3月末增160家。其中，中高端门店占比环比+0.3pct，加盟门店比例提升至89.3%。23Q2公司新开门店316家，经济型/中高端/轻管理分别新开44/52/219家，轻管理占比69.3%，系绝对开店主力；公司Q2关店数环比下行，关店压力有所缓解。23年6月末，公司储备门店2000家，环比增加93家，支撑全年开店计划。
根据公司业绩预测，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为75.72/87.35/94.40亿元，同比增长48.77%/15.36%/8.07%，归母净利润分别为7.00/9.80/12.03亿元，同比增长220.20%/39.99%/22.79%，EPS分别为0.63/0.88/1.08元/股。鉴于公司高业绩弹性和品牌体系完善带来的竞争力，参照可比公司估值，我们给予公司2024年26倍PE，目标价22.81元，维持“买入”评级。
然而，公司也面临一定的风险，包括宏观经济增长放缓风险、拓
发现报告（www.fxbaogao.com）是专业的研报平台，拥有行业内最全的报告库。这里的用户量非常大，很多专业人士都在用。我们覆盖了宏观、行业、公司及财报等所有内容，报告数量惊人。凭借先进的技术和简单的页面设计，我们助您高效筛选信息，不再为找资料发愁。来这里，轻松获取关键数据，让您的投资决策更加靠谱。
