风险投资经验手册

第一部分投资随想 1.三个月如何成为一个行业投资专家：理念、方法与案例 2015年5月 这是我在2015年时的一篇旧文，也是我自己在过去几年的投资中去奉行的行为指南。在今天看来，这里面说到的方式依然对我自己产生着很大的影响。 我觉得三个月内可以成为一个行业的入门级投资专家，但如果要成为一个真正的行业投资专家可能要一年或者更长的时间了。 1.投资行业合伙人的诞生方式 其实在投资行业里面成为一个公司合伙人是大家在这个行业做得好、做的出色的身份象征。 先来看看在投资行业的合伙人分成几类？有哪些特点？ 第一类是创而优则投，我们常见的成功的创业者转型为投资人，包括徐小平、姚劲波、吴世春、蔡文胜等。他们的优势在于创业经验丰富、在互联网的圈子比较熟、人脉丰富、对互联网的发展和理解很深刻。 第二类是演而优则投，近两三年时间，我们看到另一种合伙人的体现形式，即演而优则投，常见明星投资人，包括StarVC、胡海泉、名家资本、赵薇、Angelababy、ABCapital，这些公司的优势在于把个人品牌影响力从广告费、代言费上转嫁到投资上了。他们非常容易募资，也非常好拿项目，所以就把这一波红利吃掉了。 第三类是传统企业家转向投资，比如安芙兰资本、金慧丰投资还有正和岛，都是由传统企业家转型做投资的。 第四类是精英的知识分子升职为合伙人，也是最大众的、最多数的。这些人普遍的特点是70后、80后的年轻人，他们从名校毕业后，进入投资公司，从一位分析师开始做起，在行业里摸爬滚打4、5年，甚至7、8年，一步步地通过积累经验和明星项目，成长成为投资公司的合伙人。这些人的优势在于投资经验比较丰富，比较聪明比较努力，实战经验比较丰富，一直在一线接触市场，市场敏锐度较高。 2.成为投资合伙人的要素 其实这些投资合伙人无非是三类人： 第一类，自己有钱，像传统企业家，成功创业者他们转型投资刚开始都是用自己的钱进行投资的。 第二类，很能募钱，像明星、创始人，他们相对比较能募钱，比较有资源关系。 第 三 类 ，会 赚 钱 ，比 如 精 英 的 知 识 分 子 还 有 创 而 优 则 投 的 人 ，通 过 自 己 过 往 的历 史 来 证 明 自 己 有 能 力 帮 公 司 赚 钱 ， 可 以 成 为 公 司 的 合 伙 人 。 大 家 可 以 想 一 想 自 己 属 于 哪 类 投 资 人 类 型 。 3. 投资合伙人的类型 投 资 合 伙 人 的 类 型 第 一 类 是综 合 型 投 资 人， 他 们 对 事 情 、 对 人 的 感 觉 都 很 好 ， 同 时 专 业 度 也 好 ，比如 梅 花 天 使 的 吴 世 春 ； 第 二 类 是感 觉 性 投 资 人，他 对 于 市 场 、对 人 的 判 断 很 敏 锐 ，对 人 的 感 觉 很 强 烈 ，通过 判 断 人 来 进 行 投 资 ，比 如 大 家 熟 悉 的 徐 老 师 ；而 判 断 一 个 公 司 是 什 么 类 型 可 以从 其 合 伙 人 的 投 资 风 格 和 外 部 演 讲 中 能 判 断 出 来 ； 第 三 类 是专 业 型 投 资 人， 他 们 是 以 自 己 的 专 业 技 能 、 经 验 和 分 析 来 判 断 项 目 、判断 人 ，比 如 像 创 新 工 场 就 类 似 这 样 的 角 色 ，大 家 知 道 创 新 工 场 在 投 资 领 域 ，如 文化 、 游 戏 等 领 域 都 有 很 深 的 研 究 。 从 投 资 风 格 上 划 分 第 一 类 是关 系 型 的 投 资 人，这 类 投 资 人 更 多 属 于 机 会 型 投 资 人 ，关 系 机 会 型 导向； 第 二 类 是散 弹 型 投 资 人，他 们 投 的 项 目 很 多 ，数 量 从 大 几 十 到 上 百 不 等 ，看 中的是 命 中 的 概 率 ， 而 不 是 投 的 一 个 项 目 有 多 准 确 ； 第 三 类 是狙 击 型 投 资 人，他 们 一 般 很 少 开 枪 ，一 开 枪 就 能 命 中 ，这 类 人 奉 行 的原则 是 少 投 精 投 。 市 场 上 这 几 类 投 资 人 分 层 次 还 是 比 较 明 显 的 ，尤 其 是 做 早 期 天 使 A 轮 中 可 以 感觉 到 。比 如 有 的 公 司 是 进 行 产 业 链 的 布 局 ，他 对 产 业 链 的 理 解 是 非 常 深 刻 的 ，会 更多 倾 向 于 在 行 业 里 是 狙 击 型 的 投 资 人 。 前 面 说 到 自 己 有 钱 、能 够 募 钱 或 能 够 赚 钱 的 投 资 人 也 分 成 专 业 型 和 感 觉 型 的 投资 人 。我 觉 得 对 于 我 们 大 多 数 人 来 说 ，大 家 都 希 望 成 为 专 业 型 投 资 人 ，成 为 狙 击 型投 资 人 ，这 是 绝 大 多 数 精 英 型 知 识 分 子 的 发 展 目 标 。这 也 是 我 们 从 职 业 生 涯 的 发 展过 程 中 很 多 人 的 历 程 。 但 是 由 于 缺 少 资 金 、资 源 、关 系 ，导 致 我 们 这 些 精 英 知 识 分 子 在 募 资 方 面 缺 少优 势 ， 我 们 能 做 到 的 就 是 通 过 拼 搏 ， 提 高 自 身 能 力 ， 逐 渐 晋 升 为 投 资 公 司 合 伙 人 。那 么 如 何 快 速 成 为 投 资 公 司 合 伙 人 ，达 到 自 己 的 目 标 呢 ？ 这 就 是 我 今 天 想 要 跟 大 家分 享 的 。 4. 一万小时定律 格 拉 德 威 尔 在《异 类》中 所 讲 到 的“人 们 眼 中 的 天 才 之 所 以 卓 越 非 凡，并 非 天资 超 人 一 等 ， 而 是 付 出 了 持 续 不 断 的 努 力 。1万 小 时 的 锤 炼 是 任 何 人 从 平 凡 变 成 超凡 的 必 要 条 件。”这 是 我 们 很 多 人 都 遵 循 的1万 小 时 定 律，也 就 是 三 年 成 为一个 专家。 今 天 我 想 和 大 家 说 的 是：“人 们 眼 中 的 投 资 专 家 也 并 非 大 神，而 是 持 续 的 专 注于 一 个 细 分 领 域 ， 不 断 努 力 ， 孜 孜 以 求 。1千 个 小 时 的 锤 炼 足 以 让 一 个 投 资 人 成 为一 个 行 业 的 投 资 专 家。” 我 个 人 认 为成 为 一 个 行 业 的 投 资 专 家 是 有 路 径 可 依 赖、有 方 法 可 遵 循、有 工 具可 运 用、也 有 经 验 可 参 照 和 复 制 的。作 为 一 个 投 资 人 它 的 发 展 路 径 是 从 成 为 一 个 行业 投 资 专 家 到 两 个 行 业 投 资 专 家 再 到 多 个 行 业 投 资 专 家 ， 从 而 成 为 投 资 行 业 的 超人 ， 这 样 的 方 式 是 我 们 年 轻 投 资 人 成 长 也 是 最 快 路 径 。 5.三个月成为行业投资专家方法论 我 个 人 将 这 一 套 方 法 论 将 其 总 结 为：三 件 工 作、四 个 方 法、五 个 工 具。 三 件 工 作 我 个 人 总 结 ， 做 投 资 其 实 是 三 件 事 情 、 三 件 工 作 ： 第 一 件 事 是 搞 研 究，搞 研 究 是 要 在 理 论 的 高 度 上，在 方 法 论 上，在 技 能 上 建 立高 度，个 人 要 成 为 一 个 行 业 的 投 资 专 家，做 这 件 事 可 能 需 要150小 时 左 右 的 工 作 时间 。 第 二 件 事 是 混 圈 子。混 圈 子 其 实 建 立 投 资 行 业，以 及 建 立 在 细 分 领 域 的 人 脉 资源 ， 这 可 能 需 要 大 家 面 对 面 地 去 沟 通 ， 去 泡 群 体 ， 去 组 局 ， 参 加 各 种 各 样 的 活 动，这 个 可 能 需 要 大 家 花250小 时 左 右 的 时 间 ， 即25天 左 右 的 时 间 。 第 三 件 事 是 做 投 资。通 过 上 述 我 们 所 说 的 工 作 去 寻 找 潜 在 的 投 资 标 的，这 是 我们 的 主 要 工 作 。 四 个 方 法 基 于 刚 才 所 说 的 三 个 工 作 ， 我 个 人 总 结 出 其 实 是24字 的 方 法 论，即：深 入 行业 研 究、梳 理 产 业 逻 辑、积 累 行 业 资 源、挖 掘 投 资 标 的。 第 一，深 入 行 业 研 究。我 们 刚 开 始 看 一 个 行 业 时，是 需 要 专 注 于 这 个 行 业，要深 入 了 解 该 行 业 过 去、现 在、未 来 的 发 展 状 态，要 梳 理 整 个 产 业 链 的 市 场 规 模、用户 需 求、发 展 阶 段、竞 争 情 况、市 场 格 局，形 成 我 们 对 于 这 个 产 业 的 深 度 见 解 和 剖析 。 第 二，梳 理 产 业 发 展 的 逻 辑。其 主 要 的 目 的 是 挖 掘 出 驱 动 整 个 行 业 发 展 的 内 在动 力 和 因 素，也 就 是 从 中 发 现 这 个 行 业 的 关 键 的 竞 争 要 素 和 关 键 的 决 定 点。我 认 为： 一 是 通 过 总 结 行 业 历 史 看 未 来 ； 二 是 发 现 行 业 过 去 发 展 的 可 追 寻 的 规 律 ； 三 是 梳 理 产 业 的 链 条 ；这 个 行 业 的 链 条 是 如 何 构 成 的 ，上 下 游 的 关 系 、竞 争 者和 合 作 者 的 关 系 构 成 ， 从 而 判 断 每 个 产 业 链 条 和 每 个 行 业 模 块 的 要 点 是 怎 样 的 。 第 三 ，积 累 行 业 的 资 源。这 个 行 业 的 资 源 其 实 就 是 行 业 里 的 投 资 人 和 行 业 里 的创 业 者 的 资 源 。 为 什 么 需 要 积 累 这 两 方 面 的 资 源 呢 ？ 因 为 投 资 人 资 源 其 实 是 我 们 同 行 间 的 碰 撞 和 交 流 ，我 们 在 不 断 修 正 我 们 对 于 这个 行 业 的 投 资 的 模 型 ，别 人 的 观 点 是 什 么 样 的 ，我 们 的 观 点 是 什 么 样 的 ，而 发 生 相应 的 碰 撞 。而 创 业 者 的 资 源 ，是 我 们 从 创 业 者 处 获 取 信 息 ，获 取 数 据 ，以 及 做 交 叉验 证 ， 挖 掘 潜 在 的 好 团 队 好 标 的 。 第 四 ，挖 掘 投 资 机 会。所 以 说 我 们 需 要 对 整 个 行 业 里 上 上 下 下 的 人 都 非 常 非 常熟 悉 。举 个 简 单 的 例 子 ：这 个 行 业 里 的 上 市 公 司 ，上 市 公 司 的 老 板 你 要 认 识 ，上 市公 司 的 财 务 总 监 你 要 认 识 ，董 秘 你 要 认 识 ；创 业 公 司 ，哪 怕 是 天 使 项 目 ，只 要 在 你的 雷 达 范 围 内 ，你 得 找 到 它 。你 在 这 个 行 业 里 ，任 何 一 个 时 间 点 ，出 现 任 何 一 个 公司 ，你 要 咨 询 另 外 一 个 公 司 ，随 时 是 一 个 电 话 就 能 咨 询 到 。这 就 是 我 们 所 积 累 的 一个 行 业 里 的 资 源 。 所 有 前 面 所 说 的 行 业 研 究 也 好 、产 业 梳 理 也 好 、积 累 行 业 资 源 也 好 ，都 是 为 了一 个 目 的 ： 寻 找 投 资 机 会 ， 为 我 们 在 行 业 里 投 出 漂 亮 的 项 目 做 准 备 。 五 个 工 具 我 总 结 下 过 去 的 方 法 和 经 验 ，告 诉 大 家 五 个 工 具 ，分 别 是 ：一 份 报 告 、两