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云南白药发布2023年半年度报告,实现营业收入203.1亿元,同比增长12.7%,实现扣非归母净利润27.4亿元,同比增长65.4%。其中,核心产品增长稳定,其他品牌产品扩面增量。公司深化布局新兴业务单元,包括口腔智护、精准医美及智云健康新业务单元。同时,启动运作智慧科技业务单元。预计公司2023-2025年营收分别为405.9/454.0/508.0亿元,归母净利润分别为35.7/41.0/46.4亿元。当前股价对应24年PE24x,维持“强于大市”评级。主要风险包括集采政策压缩利润空间,新兴业务增长不及预期。