2023年中报点评：业绩符合预期，HPV疫苗持续放量

维持增持评级。考虑新品上市和放量节奏，下调2023~2025年EPS预测至3.81/4.62/5.13元（原为3.96/4.87/5.46元），参考可比公司估值，给予2023年PE 15 X，下调目标价至57.15元，维持增持评级。 业绩符合预期。公司2023年H1实现收入244.45亿元（+33.19%），归母净利润42.60亿元（+14.24%），扣非净利润42.11亿元（+13.53%），其中Q2实现收入132.73亿元（+39.53%），归母净利润22.28亿元（+23.34%），扣非净利润21.80亿元（+20.23%），业绩符合预期。 HPV疫苗保持快速增长，微卡有望逐步贡献业绩增量。H1代理二类苗实现收入235.83亿（+41.35%），四价HPV疫苗批签发627万支（+29%），九价HPV疫苗批签发1468万支（+58%），五价轮状疫苗批签发660万支（+36%）。自主产品实现收入8.60亿元（-48.44%），主要系新冠疫苗需求减少，宜卡纳入国家医保有效促进重点人群开展结核感染筛查，微卡学术推广顺利推进，有望逐步贡献业绩增量。 自主管线步入收获期。H1研发投入5.83亿元，占自主产品收入68%。现有在研项目30项，17项进入注册程序，23价肺炎、四价流感疫苗申报上市审批中，人二倍体狂犬疫苗完成临床试验，15价肺炎结合疫苗、痢疾双价疫苗、四价流脑结合疫苗等处于临床III期，组分百白破、四价诺如、EV71、冻干重组结核、BCG-PPD、灭活轮状、重组B群流脑等疫苗临床亦稳步推进。通过智睿投资孵化前沿生物技术和产品，布局大健康领域。 风险提示：产品准入和销售低于预期，新产品研发进度低于预期。