中报点评：HPV疫苗保持产销两旺，业绩增长符合预期

万泰生物发布2022年中报，实现营业收入59.30亿元，同比增长201.93%；归母净利润26.93亿元，同比增长273.24%。公司二价HPV疫苗继续保持产销两旺，上半年销量突破千万支，同时新冠原料和试剂收入也实现了快速增长。受益于HPV疫苗行业渗透率低、市场供不应求等因素，国内HPV疫苗行业有望长期受益。公司作为首家获批的HPV国产疫苗供应商，竞争格局良好，有望在短期内充分受益于行业的放量增长；同时公司的HPV九价疫苗产品研发进度处于市场前列，长期受益于行业增长。国际市场上，公司二价HPV疫苗通过WHO预认证后，于2022年5月和6月相继获得摩洛哥和尼泊尔的上市许可，泰国、孟加拉等国也在陆续注册中，长期空间进一步打开。公司研发积累深厚，并与北京大学NIDVD夏教授研究团队合作，开发出只有自主知识产权的独特的大肠杆菌表达类病毒颗粒疫苗技术平台，具有广阔的应用前景。基于此技术平台，公司除HPV疫苗外，还储备有水痘疫苗、鼻喷新冠疫苗、20价肺炎疫苗等在研品种，化学发光试剂业务也在不断完善中，长期发展可期。公司预计2022-2024年归母净利润分别为43.92/57.66/73.98亿元，给予公司22年40倍的PE估值，对应目标价194元，维持买入评级。