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金禾实业（002597）发布了2023年中报，公司Q2业绩有所承压，但考虑到价格战进入后半程，维持增持评级。以下是报告摘要：
- 维持“增持”评级。维持公司23-25年EPS 1.52、2.25、2.61元，考虑当前盈利承压明显，给予24年13倍PE估值，下调目标价为29.25元（原为33.84元）。
- Q2业绩承压明显。公司Q2单季度实现营业总收入13.84亿元，同比-27.10%，环比-19.66%，实现归母净利润2.45亿元，同比-44.49%，环比-32.33%，扣非归母净利润1.97亿元，同比-56.50%，环比-49.11%。公司Q2业绩同环比下降的主要原因是公司甜味剂产品受三氯蔗糖及安赛蜜价格下行影响，导致盈利能力下降明显。
- 2023Q2甜味剂出口有所承压。安徽省二季度三氯蔗糖出口量1,574.35吨，同比+13.56%，环比-5.74%；其出口均价同比-60.14%，环比-33.34%；其中，安徽省7月出口量为304.93吨（同比-66.93%，环比-29.94%），出口占全国比重为26.12%。安徽省二季度安赛蜜出口量1,533.94吨，同比-23.94%，环比-21.52%；其出口均价同比-36.88%，环比-16.26%；其中，安徽省7月出口量为502.4吨（同比-62.37%，环比-9.91%），出口占全国比重为35.88%。甜味剂静候格局改善。
- 风险提示：在建项目不及预期、海外需求大幅下行。
根据百川盈孚，截止8月30日三氯蔗糖及安赛蜜含税价分别为13
维持“增持”评级。维持公司23-25年EPS1.52、2.25、2.61元，考虑当前盈利承压明显，给予24年13倍PE估值，下调目标价为29.25元（原为33.84元）。
Q2业绩承压明显。公司Q2单季度实现营业总收入13.84亿元，同比-27.10%，环比-19.66%，实现归母净利润2.45亿元，同比-44.49%，环比-32.33%，扣非归母净利润1.97亿元，同比-56.50%，环比-49.11%。
公司Q2业绩同环比下降的主要原因是公司甜味剂产品受三氯蔗糖及安赛蜜价格下行影响，导致盈利能力下降明显。
2023Q2甜味剂出口有所承压 。安徽省二季度三氯蔗糖出口量1,574.35吨，同比+13.56%，环比-5.74%；其出口均价同比-60.14%，环比-33.34%；其中，安徽省7月出口量为304.93吨（同比-66.93%，环比-29.94%），出口占全国比重为26.12%。安徽省二季度安赛蜜出口量1,533.94吨，同比-23.94%，环比-21.52%；其出口均价同比-36.88%，环比-16.26%；其中，安徽省7月出口量为502.4吨（同比-62.37%，环比-9.91%），出口占全国比重为35.88%。
甜味剂静候格局改善。根据百川盈孚，截止8月30日三氯蔗糖及安赛蜜含税价分别为13.8、3.8万元/吨，季度涨跌幅分别为-10.97%、-20.83%。考虑到当前价格已处于低位，我们认为价格战已进入后半程，静待格局改善。
风险提示：在建项目不及预期、海外需求大幅下行。
