2023年中报点评：深蓝并表与价格战拖累盈利能力

维持目标价17.95元，维持增持评级。维持2023-2025年EPS预测为0.94/0.97/1.30元，参考可比公司给予公司2024年18.5倍PE，维持目标价17.95元，维持增持评级。 Q2业绩同环比承压。H1营收654.9亿元，同比+15.8%；归母净利润76.5亿元，同比+30.7%；扣非净利润15.1亿元，同比-51.3%；其中Q2营收309.4亿元，同比+40.6%，环比-10.5%；归母净利润6.8亿元，同比-48.3%，环比-90.2%；扣非净利润0.3亿元，同比-96.6%，环比-98.1%。H1长安福特实现净利润8.0亿元，阿维塔亏损17.6亿元，深蓝（已纳入合并报表）亏损10.6亿元。 深蓝并表与价格战致盈利能力承压。H1毛利率17.5%，同比-2.3pct。 Q2毛利率16.4%，同比-6.0pct，环比-2.2pct，主要系深蓝并表与价格战影响 。H1销售/管理/研发/财务费用率分别为4.7%/3.5%/4.5%/-0.7%，同比+0.7pct/-0.4pct/+1.1pct/+0.1pct,销售/研发费用率提升明显，主要系并购深蓝汽车与研发投入增加所致。 2023年目标年销253万辆，新能源转型加速。1-7月长安销量142.3万辆，已完成全年目标56.2%。 H2 公司将持续向新能源化转型，阿维塔、深蓝、启源三大新能源品牌持续发力，包括A07、阿维塔E12在内多款车型将陆续上市，智电IDD也将推出3款P13架构车型。 风险提示：价格战风险、产能受限的风险、新能源渗透率提升不及预期的风险。