2023年业绩快报点评：盈利能力改善超预期，食萃并表增厚业绩

公司2023年度及四季度业绩亮点

营收与净利润增长

• 全年业绩：2023年公司实现营收31.5亿元，同比增长17.02%；归母净利润4.5亿元，同比增长31.3%。
• 季度表现：四季度营收9.15亿元，同比增长17%；归母净利润1.3亿元，同比增长31.5%。

食萃食品并购增厚业绩

• 并表影响：2023年上半年并购食萃食品，预计并表收入1.27亿元，归母净利润1300万元。
• 内生增长：扣除食萃并表影响，预计2023年内生收入30.2亿元，同比增长12.3%；内生归母净利润4.36亿元，同比增长27.5%。

销售增长点

• 中调味品：受益于鱼调料的发力和食萃并表，预计2023年及四季度中调味品收入同比增速均超过20%，持续高增长。
• 冬季调味品：2023年四季度，得益于猪肉价格低位和新产品的推出，冬季调味品收入同比增长约70%，推动收入稳健增长。

盈利能力提升

• 毛利率改善：通过深化渠道政策，减少搭赠促销，以及提高高毛利产品的占比，预计2023年毛利率有显著改善。
• 销售费用率：虽有所提升，但整体毛销差预计同比改善，推动盈利能力增强。

发展前景与策略

• 产品创新：计划推出零添加不辣汤等新品，丰富产品线。
• 渠道策略：深化渠道改革，加强与经销商的合作，同时开拓小B端市场。
• 成本优化与费用控制：通过成本优化和更有效的费用管理，为2024年业绩增长奠定基础。

业绩预测与投资评级

• 调整后的预测：预计2023-2025年收入分别为31.5、36.3、42.8亿元，净利润分别为4.5、5.71、7.1亿元，对应PE分别为28、22、18倍。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格波动：原材料价格的大幅变动可能对成本产生影响。
• 市场竞争加剧：行业竞争格局的变化可能影响市场份额。
• 渠道建设挑战：渠道拓展和建设面临不确定性。
• 消费复苏放缓：消费者购买力的恢复速度低于预期。
• 并购整合风险：并购后的整合效果存在不确定性。