23Q2利润率超预期，看好下半年业绩加速兑现

上海沿浦（605128）发布半年报，23Q2实现收入3.41亿元、同比+54%、环比+22%，归母净利0.21亿元、同比+33%、环比+84%，对应归母净利率6.0%、同比-1.0pp、环比+2.1pp。23H1实现收入6.21亿元、同比+36%，归母净利0.32亿元、同比+17%，对应归母净利率5.1%、同比-0.8pp。公司23Q2利润率恢复速度超预期，整体业绩符合预期。公司作为具备更好技术实力、更快响应能力的国内自主座椅骨架供应商能够率先把握行业国产替代机遇。目前，公司新接项目以全套骨架为主、ASP有望从百元增至千元，在手订单累计超百亿，正逐步兑现。此外，公司重点围绕核心的精密模具、精密冲压/注塑/焊接等技术把握其他国产替代机遇，持续开拓包括汽车电子产品在内的新产品。目前，已获得比亚迪门锁、铁路专用集装箱项目定点，新产品有望从明年起贡献明显增量，成为公司新成长亮点。我们预计公司2023-2025年归母净利预期1.18亿、2.04亿、3.11亿元，增速+158.3%、+72.6%、+52.6%，维持“买入”评级。

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