单季利润总额创新高，蓝领和下沉市场业务表现优异

业绩概况：2023Q2公司营收同增33.7%至14.9亿元，经调整净利润同增134.6%至5.7亿元。2023Q2实现营收14.9亿元（yoy+33.7%），净利润3.1亿元（yoy+234.7%），经调整净利润5.7亿元（yoy+134.6%）。此外，公司预计2023Q3将实现营收15.3~15.6亿元，同比增长29.8%~32.3%。 月活与付费企业数量历史新高，主营业务收入增长快速修复趋势。2023Q2公司延续一季度快速恢复趋势，2023Q2月均MAU4360万（yoy+64.5%），付费企业客户增至450万（yoy+18.4%），季度数据均创历史新高。2023Q2在线招聘服务营收实现14.7亿元（yoy+33.7%），主要受益于整体需求恢复以及公司蓝领业务和下沉市场取得积极进展，预计受中小企业客户占比提升影响ARPU略有下降，从变化趋势看大客户ARPU预计已重回增长趋势。以候选人增值服务为主的其他服务业务实现营收1697.3万元（yoy+34.6%），C端活跃度亦保持高位。 2023Q2公司经计算现金收款为16.2亿元（yoy+65.4%）延续Q1较佳表现。 毛利率略有下滑，费用端规模效应显著支撑盈利水平大幅改善。受员工成本及用户量增长导致的带宽成本增加、自助付费客户占比提升等因素影响，公司2023Q2毛利率降至81.8%（yoy-2.5PCTs），费用端规模效应逐步体现，2023Q2销售/研发/管理费用率分别为31.7%/24.6%/13.6%，同比-4.2%/-3.1%/-0.8PCTs，叠加投资收益与财务收入显著增加影响，净利率提升至20.8%（yoy+12.5PCTs），经调整净利率为38.2%（yoy+16.4PCTs）。 蓝领与下沉市场业务表现优异，行业需求持续稳步恢复。年初至今餐饮、酒店、旅游、美容保健、交通运输、仓储物流等行业蓝领岗位招聘需求增势显著，根据公司公开业绩交流，目前BOSS平台服务业日均在线职位数已超过100万，成为最大职位类型，2023Q2公司蓝领收入占比已超过32%，成为支撑业绩增长的重要组成部分；此外公司在外部宏观环境变化背景下积极开展下沉城市业务，2023Q2二线以及以下城市的收入贡献首次超过了60%。体现持续技术投入和产品升级在机遇多变的招聘需求市场中较强适应能力。从Q2需求趋势看，蓝领需求仍维持快速恢复趋势，白领需求有序复苏，从企业端看，大中企业新增招聘职位环比增长趋势可观，预计可支撑公司业务回归量价齐升成长状态。 投资建议。根据2023Q1~Q2情况我们对公司盈利预测进行调整，预计FY2023-2025经调整净利润分别为15.3/22.0/28.8亿元，同比+91.8%/+43.3%/+31.2%，维持“买入”评级。 风险提示：付费企业用户数量增长不及预期的风险、销售费用、研发费用大规模投放继续制约利润表现的风险。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）