中报点评：经营稳中有进，产业互联网成为重要引擎

经营稳中有进，产业互联网成为重要引擎 lily2@ccnew.com 021-50586278 ——中国联通(600050)中报点评 证券研究报告-中报点评 买入(上调) 发布日期：2023年08月29日 事件：公司发布2023年中报，2023H1，公司实现营业收入1918.3亿元，同比增长8.8%；实现净利润124.6亿元，归母公司净利润54.4亿元，同比增长13.7%，连续7年双位数增长。 点评： ⚫经营发展稳中有进，盈利能力不断提升 2023H1公司实现营业收入1918.3亿元，同比增长8.8%，营收增速较去年提升1.4pct；实现归母公司净利润54.4亿元，同比增长13.7%，连续7年双位数增长；ROE实现近年新高，达到3.4%，同比提升0.2pct，盈利能力不断提升。 ⚫产业互联网快速增长，五大主责主业持续推进 2023H1公司实现产业互联网业务收入430亿元，同比增长16.3%，占主营业务收入比首次超过25%，成为推动公司收入增长和结构优化的重要引擎。公司聚焦五大主责主业，具体来看： 1）大联接：2023H1公司大联接用户规模达9.28亿户，净增6618万户，大联接增长空间得到进一步拓展；移动业务实现规模价值双提升，移动出账用户达3.28亿户，上半年净增534万户，净增用户规模创4年同期新高；移动ARPU为44.8元，同比提升0.9%；5G套餐用户渗透率达71%，用户结构进一步优化；个人数智生活付费用户超过8700万，收入同比提升90%；固网宽带出账用户达到1.08亿户，上半年净增连续突破400万，融合渗透率达75%；联通智家业务付费用户超过9500万，收入同比提升49%；物联网业务上半年实现收入54亿元，同比增长24%。 资料来源：Wind，中原证券 相关报告 《中国联通(600050)季报点评：中国联通一季报点评：稳中有进，数字科技领军企业跃迁升级》2023-05-09 《中国联通(600050)年报点评：业绩符合预期，数字科技企业加速转型》2023-03-21 2）大计算：公司持续提升自研能力，在技术创新、产业赋能、生态共建方面持续迭代出新；不断升级基础架构，实现统一架构下一云多态，围绕七大场景云形成丰富的细分场景解决方案，全面赋能行业数字化转型。2023H1，联通云实现收入255亿元，同比增长36%，全年收入目标超过500亿元。 3）大数据：公司融合人工智能、区块链技术，建立完备的大数据能力体系，基于400PB超大规模数据处理和超万亿级数据实时处理能力，以释放数据要素价值为导向，深耕数字政务、数字金融、智慧文旅、工业互联网等领域，助力数字经济与实体经济深度融合。2023H1，公司大数据业务实现收入29亿元，同比增长54%，行业市场占有率连续多年超过50%。 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 4）大应用：公司积极推动新一代数字技术和实体经济的深度融合，5G行业应用累计项目数超过2万个；5G虚拟专网累计服务客户数超过5800个，5G行业签约金额达62亿元；持续迭代5G专网PLUS产品体系，5G 工厂达2600余个；在工业、电力等8大领域完成全频段5G RedCap测试验证，有效推动5G与垂直行业的融合创新。 5）大安全：公司聚焦网络安全、数据安全、信息安全等重点方向，加强安全业务布局。加快“平台+产品+服务”模式的规模化复制，安全云市场上架产品超过80款；2023H1大安全收入同比增长178%。 ⚫网络能力持续夯实，共建共享日益深化 2023H1资本开支为276亿元，其中，承载网、基础设施及其他占比33%；移动网络占比28%；政企及创新业务占比23%；家庭互联网及固话占比16%。公司加快打造5G、宽带、政企、算力四张精品网。5G精品网方面，5G中频基站超115万站；宽带精品网方面，市、县、镇全面具备千兆能力；政企精品网方面，实现全国335个本地网的100%覆盖；算力精品网方面，联通云池覆盖202个城市（新增32个），IDC机架规模超38万架（新增1.7万架），算力承载网骨干网平均时延保持行业领先水平。公司深入推进与中国电信共建共享。5G共建共享基站新增15万站；推进4G中频一张网，共享基站超200万站，共享率超90%。 ⚫派发中期股息，股东回报持续提升 公司高度重视股东回报，在努力推动营收、利润良好增长和提升可持续发展能力的同时，和股东分享公司长期发展红利。董事会建议派发每股中期股息人民币0.0796元（含税），同比预计提升20%，股东回报持续提升。 盈利预测及投资建议： 公司经营发展稳中有进，移动ARPU和5G渗透率继续提升；产业互联网成为推动公司收入增长和结构优化的重要引擎；公司大数据业务行业领先，有望受益于数据要素价值释放。我们预计公司2023-2025年归母净利润为82.98亿元、93.53亿元、104.40亿元，对应PE为20X、18X、16X，上调至“买入”评级。 风险提示：电信运营行业竞争加剧；创新业务发展不及预期；数据要素发展不及预期；管理层经营策略调整。 资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券 财务报表预测和估值数据汇总 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅-10％至10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅5％以上。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。