2023年中报点评：业绩符合预期，国密+信创增厚收入

业绩符合预期，国密+信创增厚收入 挖掘价值投资成长 2023年08月30日 证券分析师：方科证书编号：S1160522040001联系人：向心韵电话：021-23586478 ◆公司发布2023年中报，业绩稳健增长。2023H1，公司实现营业收入1.47亿元，同比增长25.64%；实现归母净利润1.19亿元，同比增长23.71%；实现扣非归母净利润0.95亿元，同比增长18.99%。单2023Q2看，公司实现营业收入0.82亿元，同比增长19.35%；实现归母净利润0.63亿元，同比增长22.35%；实现扣非归母净利润0.53亿元，同比增长13.52%。 ◆受国密改造和信创提振，B端业务收入大幅增长。2023H1，公司软件销售和维护服务分别实现营收0.57亿元/0.56亿元，同比增长了39.52%/31.20%，B端业务收入在公司营收中占比超75%，业绩保障主要来自证券公司国密和信创改造需求，核心品牌“通达信”已覆盖国内超过90%的拥有经纪业务资质的证券公司，并持续拓展产品品类以及海外市场。同时，公司也在全面加快募投项目建设工作，持续调整优化产品结构，以技术和研发创新为支撑，从国密改造、信创版软件、以及"多端协同数字化中台"等方面助力证券行业数字化转型。 ◆资本市场深化改革带来发展契机，C端业务有望受益。2023H1，公司证券信息服务实现营收0.34亿元，同比增长1.82%。随着印花税减半征收、融资保证金比例降至80%等活跃资本市场的政策陆续推出，公司C端业务有望受益于市场交易活跃度的提升。公司在数据资源、产品研发和技术创新等方面均有一定程度的积累和优势，并通过免费客户端来培育增值业务客户，预期客户规模将持续增长。据易观千帆数据显示，2023年7月，公司通达信APP月活已达到186.31万人，保持增长趋势。同时，公司继续深入生成式AI、语言模型等领域的研究，凭借AI技术提升产品竞争优势，提升了已有产品问小达自然语言理解(NLP)上的表现并为用户带来了更优质的使用体验。 《证券IT领跑者，信创+国密+AI打开全新成长空间》2023.06.13 《一季度业绩靓丽，AI能力建设打开全新成长空间》2023.05.11 《研发高投入，打造AI+金融场景》2023.03.31 【投资建议】 ◆公司是国内证券IT行业龙头企业，在国内金融技术创新、业务模式创新以及行业稳健发展的大背景下，凭借良好的产品口碑、扎实的核心技术以及丰富的在研项目，有望实现B端业务收入稳步提升。公司C端业务则有望受益于政策激励以及AI赋能，实现用户规模和付费渗透率的不断提升。我们维持之前的盈利预测，预计2023/2024/2025年公司营业收入分别为4.63/5.70/6.64亿元，归母净利润分别为3.87/4.75/5.32亿元，对应PE分别为58/47/42倍，维持“买入”评级。 【风险提示】 ◆证券IT投入增长不及预期风险；◆行业竞争加剧风险;◆政策监管风险。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。