23H1业绩基本符合预期，看好数字智慧、绿色低碳业务成长空间

2023年8月29日 华设集团（603018.SH）/建筑装饰证券研究报告/公司点评 市场价格：8.65元 分析师：耿鹏智执业证书编号：S0740522080006Email：gengpz@zts.com.cn 投资要点 事件：公司发布2023半年度报告。23H1，公司实现营收22.39亿元，yoy-2.6%，实现归母净利/扣非归母净利2.62/2.58亿元，yoy+1.4%/+2.0%。23Q2单季度，实现营收13.66亿 元 ，yoy-1.2%， 实 现 归 母 净 利/扣 非 归 母 净 利1.67/1.67亿 元 ，yoy+1.2%/+2.1%，业绩基本符合预期。 总股本(百万股)684流通股本(百万股)669市价(元)8.65市值(百万元)5,915流通市值(百万元)5,784 23H1归母净利稳增，检测业务营收yoy达9% 23H1，公司实现营收22.39亿元，yoy-2.6%，实现归母净利润2.62亿元，yoy+1.4%，扣非归母净利润2.58亿元，yoy+2.0%。23Q2，实现营收13.66亿元，yoy-1.2%，实现归母净利润1.67亿元，yoy+1.2%。分业务看，勘察设计/规划研究/综合检测/低碳及环保业务/数字及智慧业务/EPC及项目全过程管理分别实现营收12.44/2.79/2.36/1.95/1.34/1.21亿元，yoy+2.3%/-9.0%/+9.2%/-16.93%/+2.29%/-18.86%。 23Q2毛利率提升，经营性现金流改善明显 毛利方面：23H1，公司综合毛利率36.8%，yoy+1.8pct，23Q2，毛利率39.9%，yoy+2.3pct。分业务看，勘察设计/规划研究/综合检测/低碳及环保业务/数字及智慧业务/EPC及项目全过程管理分别40.5%/43.1%/30.5%/20.1% /45.18%/19.05%,yoy+0.93/-5.02/+8.62/+0.99 /+9.30 /-3.44pct。 费用方面：23H1，期间费用率13.6%，yoy+1.8pct；销售/管理/财务/研发费用率分 别 为4.9%/8.8%/-0.1%/4.8%， 销 售/管 理/财 务/研 发 费 用 率yoy分 别+0.3/+1.3/+0.2/+0.0pct。 现金流方面：23H1，经营性现金流净流出2.59亿元，同比少流出2.74亿元，23Q2，经营性现金流净流出0.56亿元，同比少流出1.81亿元。 公司持有该股票比例相关报告 “公铁水空”全方位布局，深耕勘察设计主业 华设集团（603018.SH）深度报告：“公铁水空”工程设计领先企业，弄潮建筑数字化大时代-20230722 公司拥有工程勘察综合资质甲级，布局“公铁水空”多领域业务。公路：设计高速公路/干线公路超7000/5000公里；铁路：设计铁路/城市轨道交通超1000/300公里；水运：参与100多项河道综合整治，公司参与100多项河道综合整治项目，以及多个平原地区水库、闸站、泵站项目；民航：设立民航设计研究院，先后为113个运输机场和18个通用机场提纲工程咨询服务。23H1，公司勘察设计业务实现营收12.44亿元，同比增长2.3%。 数字智慧、绿色低碳业务持续发力，拓展第二增长曲线 数字及智慧业务：23H1，公司数字智慧业务实现营收1.34亿元，同比增长2.3%。公司以子公司狄诺尼为核心，围绕“传统设计向数字设计升级、打造基建数字孪生平台、创意智慧业务场景”开展数字智慧业务。产品端看，江苏狄诺尼发布最新软件产品AIRoad、VRRoad、EICAD5.0，不断提升方案设计阶段的工作效率。业务端看，公司承接海太长江隧道智慧建设BIM管理平台、腾龙大道智慧快速路BIM信息化建设管理平台等千万级“智慧建设管理平台”项目。23H1，江苏狄诺尼新承接合同额及营业收入较上年同期实现100%以上增长。 低碳及环保业务：23H1，公司绿色低碳业务业务实现营收1.95亿元，同比下降16.9%。公司环保产品线优势巩固，新能源、新材料业务取得突破。1）生态环保： 截至23H1末，公司累计完成1000万m2流域水环境治理、40多座给水和污水处理厂、55万公里农村污水管网、1500个农村污水处理站点；2）城市低碳：截至23H1末，公司累计设计4800km道路景观绿化、4000万m2城市绿化、100多个生态公园和湿地、200km综合管廊；3）新能源：22H1，公司承接淮安港航中心船闸150KWp光伏发电项目、淮安新港作业区分布式光伏发电项目等项目，开展交能融合和建筑光伏一体化全新探索，包括建筑光伏幕墙（BIPV）、光伏车棚、边坡光伏系统以及储能系统等；4）新材料：2022年，设立华设（江苏）新材料科技有限公司，截至2023年8月28日，合计（直接+间接）持股51%，未来面向交通与建筑的绿色低碳新材料开展成套技术研发和销售。 发行可转债，助力公司业务转型升级 发行4亿元可转债，主要用于华设创新中心项目。2022年7月29日，公司发布《公开发行A股可转换公司债券预案》，2023年7月21日，该可转换债券完成配售；本次可转债募集资金总额为4亿元，其中2.8亿元投向华设创新中心项目、1.2亿元用于补充流动资金。华设创新中心项目将以“数字化”“绿色低碳”等为研发重点方向，在基础设施数字化建造、大数据研发应用、低碳新能源和车路（船岸）协同与自动驾驶等方面形成一批行业领先技术和产品。 盈利预测与投资建议： 我们认为：短期看，江苏省内道路交通投资空间广阔，公司勘察设计、工程承包业务订单前景良好；中长期看：公司有望受益数字智慧、绿色低碳业务等第二增长曲线持续发力。 预计公司2023-2025年实现营业收入65.11、72.34、80.12亿元，同比增长11.50%、11.11%、10.76%，实现归母净利7.69、8.66、9.74亿元，yoy+12.56%、12.60%、11.44%，对应EPS为1.13、1.27、1.42元。现价对应PE为7.69、6.83、6.07倍。维持“买入”评级。 风险提示事件：基础设施投资规模波动风险，公司业务来源地域相对集中的风险，;研报使用信息数据更新不及时风险。 来源：Wind、中泰证券研究所 来源：Wind、中泰证券研究所 来源：Wind、中泰证券研究所 来源：Wind、中泰证券研究所 来源：Wind、中泰证券研究所 来源：Wind、中泰证券研究所 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。