功效性护肤品快速增长，收入业绩超预期

巨子生物是一家功效性护肤品快速增长的公司，23H1实现收入/归母净利润/经调净利分别为16.1/6.7/6.8亿元，分别同比增长63.0%/52.5%/46.1%，EPS为0.67元，收入及业绩超预期。公司加强在全渠道的营销活动以及经典畅销品类的稳健增长和新推品类的快速增长，加速了电商和经销渠道的销售。虽然毛利率受产品结构、扩充产品类型、渠道扩展等因素拖累，但公司其他收益占比收入为1.8pct，较去年同期提升2.7pct，综合公司净利率下降2.9pct至41.5%。我们上调收入预期，维持归母净利润盈利预测，预计23年-25年归母净利润分别为12.9亿元/16.6亿元/20.8亿元，对应PE分别为25倍/20倍/16倍，看好公司重组胶原蛋白领域的成长性，维持“买入”评级。

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