系列点评六十三：盈利表现强劲 高端化加速

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根据研报正文，比亚迪(002594)系列点评六十三显示了公司2023年半年度的盈利表现强劲，营收同比增长72.7%，归母净利润同比增长204.7%。其中，2023Q2公司营收同比增长67.0%，归母净利润同比增长144.9%。单车ASP稳健，高端化持续突破。公司23Q2单车ASP达15.7万元，同比-8.9%，环比-3.0%，我们判断主要受到海鸥、海豚等小车销量占比提升影响。汽车+电池业务总营收1,101.5亿元，同比+80.5%，环比+17.4%。单车净利润/扣非单车净利润分别为0.88/0.78万元，考虑到今年Q2整体行业折扣加大、公司推出冠军版车型减价增配、纯电小车占比提升等因素，公司盈利表现仍然坚挺，我们预计腾势等高端车型销量占比提升、出口销量增加对盈利的促进作用有望在下半年进一步体现，驱动净利向上。此外，规模效应驱动费用率下降，研发持续加码。展望2023H2，公司增量主要来源于高端化+出海，高端车型方面，海豹DM-i、腾势、方程豹新车有望于下半年放量，高端化持续推进；出海方面，公司加速布局东南亚、南美、欧洲市场。我们预计2023年公司销量有望突破300万辆，23H2 ASP有望环比向上。同时，公司自主基盘稳固，多品牌发力高端化，腾势N7开启交付，高端市场加速拓张。综上所述，我们给予比亚迪买入评级，目标价格为235.53元。