上半年业绩高增长，新能源业务有望持续放量

计算机/计算机设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 道通科技（688208.SH） 2023年08月29日 投资评级：买入（维持） 日期 2023/8/28 当前股价(元) 28.02 一年最高最低(元) 48.44/25.12 总市值(亿元) 126.61 流通市值(亿元) 126.61 总股本(亿股) 4.52 流通股本(亿股) 4.52 近3个月换手率(%) 87.93 股价走势图 数据来源：聚源 《一季度加速增长，紧紧把握新能源蓝海市场—公司信息更新报告》-2023.4.28 《持续前瞻布局，静待新能源产品放量—公司信息更新报告》-2022.10.31 上半年业绩高增长，新能源业务有望持续放量 ——公司信息更新报告 陈宝健（分析师） 闫宁（分析师） chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 yanning@kysec.cn 证书编号：S0790523080003  新能源业务持续放量，维持“买入”评级 上半年公司新能源业务持续放量，费用率优化推动利润高增长。公司进一步加速战略转型，聚焦新能源业务，未来可期。我们维持盈利预测，预计2023-2025年的归母净利润为3.04、4.52、6.28亿元，EPS为0.67、1.00、1.39元，当前股价对应PE为41.6、28.0、20.1倍，维持“买入”评级。  事件：公司发布2023半年报 2023上半年，公司实现收入14.48亿元，同比增长40.13%，实现归母净利润1.89亿元，同比增长120.69%。单二季度，公司实现收入7.41亿元，同比增长42.67%，实现归母净利润1.17亿元，同比增长423.78%。  新能源业务持续放量，费用率优化推动利润高增长 （1）上半年公司新能源充电桩产品、诊断产品收入大幅增加。分地区来看，上半年公司在北美、欧洲、中国及其他地区收入分别为7.30、2.30、4.55亿元，同比分别增长66.74%、29.84%、12.20%，北美地区实现快速增长，主要系北美市场对数字能源充电桩、ADAS产品、TPMS产品的需求增加所致。 （2）上半年公司综合毛利率54.12%，同比下降4.28个百分点，主要系新能源充电桩产品销售收入大幅增加，毛利率较传统诊断产品低所致。上半年公司销售、管理、研发费用率分别为15.41%、7.69%、17.10%，同比分别+0.94、-5.40、-6.84个百分点，销售费用率增加主要系公司加大宣传所致，管理费用率下降主要系股份支付费用下降所致，研发费用率下降主要系公司研发人员优化薪酬下降所致，公司费用率整体优化推动利润实现高增长。  公司战略聚焦新能源业务，未来有望持续放量 全球新能源车渗透率持续提升，充电基础设施和相关维保服务将迎来广阔发展机遇。2023年公司进一步加速战略转型，聚焦新能源业务，AC、DC多系列充电桩产品快速通过海外多国认证，交流充电桩产品已登录亚马逊平台。公司全球布局，陆续拿到北美、欧洲、亚洲等多国订单并交付，新能源业务有望持续放量。  风险提示：汽车诊断新产品销量增速放缓；新能源产品销量不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 2,254 2,266 3,133 4,319 5,886 YOY(%) 42.8 0.5 38.3 37.9 36.3 归母净利润(百万元) 439 102 304 452 628 YOY(%) 1.3 -76.7 198.0 48.8 38.9 毛利率(%) 57.6 57.0 57.9 58.0 58.1 净利率(%) 19.5 3.6 8.6 9.1 9.2 ROE(%) 15.3 2.7 8.2 10.8 13.1 EPS(摊薄/元) 0.97 0.23 0.67 1.00 1.39 P/E(倍) 28.9 124.1 41.6 28.0 20.1 P/B(倍) 4.4 4.4 4.0 3.6 3.0 数据来源：聚源、开源证券研究所 -40%-20%0%20%40%60%2022-082022-122023-04道通科技沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 2677 3548 3702 3825 4122 营业收入 2254 2266 3133 4319 5886 现金 881 1446 1643 1745 1940 营业成本 955 974 1319 1815 2467 应收票据及应收账款 468 691 701 715 721 营业税金及附加 16 16 23 31 42 其他应收款 84 42 47 49 54 营业费用 238 370 495 648 853 预付账款 124 124 127 127 128 管理费用 242 208 282 389 530 存货 967 1142 1057 1078 1165 研发费用 483 561 736 1002 1348 其他流动资产 152 103 128 111 115 财务费用 62 -56 -22 -67 -113 非流动资产 1525 1686 1695 1765 1787 资产减值损失 -6 -30 0 0 0 长期投资 2 1 2 2 2 其他收益 102 63 59 55 50 固定资产 1062 1131 1158 1192 1205 公允价值变动收益 -1 1 5 3 3 无形资产 86 134 142 150 152 投资净收益 56 -18 15 22 22 其他非流动资产 375 419 394 420 428 资产处置收益 0 1 1 1 1 资产总计 4201 5234 5398 5590 5909 营业利润 397 189 367 561 805 流动负债 1229 858 1041 1087 1110 营业外收入 1 0 1 1 1 短期借款 455 150 171 188 199 营业外支出 16 1 10 8 8 应付票据及应付账款 336 198 208 219 225 利润总额 383 188 357 553 798 其他流动负债 439 510 662 680 686 所得税 -55 107 87 158 254 非流动负债 113 1348 1059 863 650 净利润 439 82 270 395 543 长期借款 0 1092 881 670 451 少数股东损益 0 -20 -34 -58 -85 其他非流动负债 113 257 178 193 199 归属母公司净利润 439 102 304 452 628 负债合计 1343 2206 2100 1950 1760 EBITDA 456 341 467 634 877 少数股东权益 0 -19 -52 -110 -195 EPS(元) 0.97 0.23 0.67 1.00 1.39 股本 451 452 452 452 452 资本公积 1284 1292 1292 1292 1292 主要财务比率 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 留存收益 1139 1196 1434 1798 2298 成长能力 归属母公司股东权益 2859 3046 3350 3750 4344 营业收入(%) 42.8 0.5 38.3 37.9 36.3 负债和股东权益 4201 5234 5398 5590 5909 营业利润(%) -17.5 -52.4 93.7 52.9 43.5 归属于母公司净利润(%) 1.3 -76.7 198.0 48.8 38.9 获利能力 毛利率(%) 57.6 57.0 57.9 58.0 58.1 净利率(%) 19.5 3.6 8.6 9.1 9.2 现金流量表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E ROE(%) 15.3 2.7 8.2 10.8 13.1 经营活动现金流 -145 -383 375 394 418 ROIC(%) 18.5 3.2 8.7 12.1 15.6 净利润 439 82 270 395 543 偿债能力 折旧摊销 72 115 113 95 104 资产负债率(%) 32.0 42.2 38.9 34.9 29.8 财务费用 62 -56 -22 -67 -113 净负债比率(%) -12.1 0.4 -7.4 -14.5 -22.2 投资损失 -56 18 -15 -22 -22 流动比率 2.2 4.1 3.6 3.5 3.7 营运资金变动 -635 -751 21 27 -62 速动比率 1.2 2.5 2.3 2.3 2.4 其他经营现金流 -27 210 7 -34 -33 营运能力 投资活动现金流 -162 49 -128 -129 -101 总资产周转率 0.6 0.5 0.6 0.8 1.0 资本支出 201 134 160 151 126 应收账款周转率 5.8 3.9 0.0 0.0 0.0 长期投资 628 180 -0 -0 -0 应付账款周转率 3.3 3.7 13.3 0.0 0.0 其他投资现金流 -589 3 32 22 25 每股指标（元） 筹资活动现金流 199 1059 -49 -163 -122 每股收益(最新摊薄) 0.97 0.23 0.67 1.00 1.39 短期借款 455 -305 21 17 11 每股经营现金流(最新摊薄) -0.32 -0.85 0.83 0.87 0.92 长期借款 -6 1092 -211 -211 -218 每股净资产(最新摊薄) 6.33 6.32 6.99 7.87 9.19 普通股增加 1 1 0 0 0 估值比率 资本公积增加 112 8 0 0 0 P/E 28.9 124.1 41.6 28.0 20.1 其他筹资现金流 -362 263 140 32 85 P/B 4.4 4.4 4.0 3.6 3.0 现金净增加额 -120 728 197 102 195 EV/EBITDA 26.8 37.1 26.5 19.0 13.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工