金融工程专题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 13 2023年08月29日 《从基金持仓行为到行业轮动策略—基金研究系列（23）》-2023.8.28 《北上资金行为画像（2023年8月20日）—金融工程定期》-2023.8.20 《公私募业绩分歧，头部私募中性策略本期回撤—量化基金业绩简报》-2023.8.19 逆周期调节政策加速，助力沪深300价值回归 ——工具化产品研究系列 (28) 魏建榕（分析师） 高鹏（分析师） weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 gaopeng@kysec.cn 证书编号：S0790520090002  逆周期调节政策加速落地，助力经济复苏进程 2023年一季度以来，主要宽基指数呈现下行趋势，沪深300相对抗跌。7月24日召开政治局会议之后，A股市场有过短期增量上行现象。但是受到经济复苏进程较慢以及其他风险因素的影响，市场在8月出现缩量回调。 市场底部反弹的关键是经济和企业盈利企稳回升，这离不开一系列逆周期调节政策的落地。最近，政府频繁出台了一系列与促进消费、稳定经济增长相关的政策，这些政策的实施可能会促进经济的触底回升。  沪深300指数：聚焦优质龙头，配置价值突显 受北向资金流出影响，沪深300指数估值偏低。2023年8月以来，北向资金持续流出，现阶段沪深300的市盈率（TTM）处于近十年21.9%分位点，市净率（LF）处于近十年10.8%分位点。从股息率角度来看，截至2023年8月25日，沪深300股息率已达到3.07%，为2015年来的最高值。从ETF资金角度来看，资金持续流入各个沪深300ETF，截至2023年8月25日，跟踪沪深300指数的ETF产品2023年8月获资金净流入达到443.4亿元。 沪深300指数行业占比较大的两个行业：食品饮料（11.9%）、电力设备（10.6%）。 食品饮料：二季报业绩亮眼，公募基金食品饮料行业仓位较低，未来增长空间较大。贵州茅台、山西汾酒2023年H1主营业务收入增速和净利润增长率均达20%左右，展现出稳定的业绩增长动能。 电力设备：电力设备行业未来应用市场广阔，新兴技术不断涌现。2023年8月17日，宁德时代发布了新的“神行超充电池”，能够实现充电10分钟跑400km，意味着在很大程度上解决了电动车里程焦虑问题。 沪深300指数成分股囊括中国核心资产，具备长期配置价值。截至2023年第二季度，已披露的沪深300指数的前十大成分股ROE（TTM）均超10%，其中白酒龙头贵州茅台和五粮液达到34.3%和24.6%。  布局A股优质资产：华夏沪深300ETF 华夏沪深300ETF管理规模靠前，跟踪误差具有明显优势。华夏沪深300ETF成立于2012年12月25日。基金经理为张弘弢先生、赵宗庭先生。基金管理人将基金的跟踪误差控制在了较低水平。 华夏沪深300ETF基金经理经验丰富。张弘弢先生为北京交通大学会计学硕士，2000年4月加入华夏基金管理有限公司，现任数量投资部董事总经理、行政负责人，目前在管基金8只，在管基金总规模达1637.27亿元。赵宗庭先生于2008年6月至2015年1月任华夏基金管理有限公司研究发展部产品经理、数量投资部研究员；2016年11月再次加入华夏基金管理有限公司；2017年4月开始担任基金经理。目前在管产品数20只，在管基金总规模763.22亿元。  风险提示：指数表现基于历史数据，市场未来可能发生变化。对基金产品和基金管理人的研究分析结论不能保证未来的可持续性，不构成对该产品的推荐投资建议。 相关研究报告 金融工程研究团队 开源证券 证券研究报告 金融工程专题 金融工程研究 魏建榕（首席分析师） 证书编号：S0790519120001 张 翔（分析师） 证书编号：S0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高 鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（分析师） 证书编号：S0790523060003 苏 良（分析师） 证书编号：S0790523060004 何申昊（研究员） 证书编号：S0790122080094 陈 威（研究员） 证书编号：S0790123070027 蒋 韬（研究员） 证书编号：S0790123070037 金融工程专题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 13 目 录 1、 逆周期调节政策加速落地，助力经济复苏进程 ................................................................................................................ 3 2、 沪深300指数：聚焦优质龙头，配置价值突显 ................................................................................................................ 4 2.1、 受北向资金流出影响，沪深300指数估值偏低...................................................................................................... 4 2.2、 不同产品比较：2023年沪深300收益在各主流指数中领先 ................................................................................. 6 2.3、 分行业：沪深300指数重仓行业筹码结构和基本面优良 ...................................................................................... 7 2.4、 指数价值：沪深300指数聚焦龙头，行业覆盖全面 .............................................................................................. 8 3、 布局A股优质资产：华夏沪深300ETF ............................................................................................................................. 9 4、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 11 图表目录 图1： 7月24日召开政治局会议之后，A股市场有过短期增量上行现象 ........................................................................... 3 图2： 多项经济数据显示出我国的经济复苏进程仍然偏慢 .................................................................................................... 3 图3： 2023年8月以来，北向资金持续流出以沪深300成分股为代表的大盘股 ............................................................... 5 图4： 沪深300指数市盈率低于历史中位水平 ....................................................................................................................... 5 图5： 沪深300指数市净率低于历史中位水平 ....................................................................................................................... 5 图6： 沪深300股息率达到2015年来的最高值 ..................................................................................................................... 6 图7： 2023年沪深300指数收益在主流宽基指数和主动权益基金指数中领先 ................................................................... 6 图8： 2023年8月，跟踪沪深300指数的ETF产品获资金净流入达443.4亿元 ............................................................... 7 图9： 公募基金持有食品饮料行业比例偏低，存在增长空间 ................................................................................................ 7 图10： 公募基金持有电力设备行业比例回归正常水平.......................................................................................................... 8 图11： 沪深300指数聚焦大市值股票 ..................................................................................................................................... 8 图12： 沪深300指数成分中食品饮料行业占比最高 ............................................................................................................. 8 图13： 华夏沪深300ETF日跟踪偏离度稳定，跟踪效果较好 ............................................................................................ 10 表1： 促进消费政策正密集出台 ............................................................................................................................................... 4 表2： 资本市场相关会议政策接连出台 ..........................................................