TA周报：聚酯需求支撑，TA加工费反弹

策略摘要 研究院化工组 研究员 建议逢低做多套保。美汽油切换至冬季等级，调油对芳烃的支撑预计逐步减缓，但PX加工费回落速率偏慢，等待9月PX开工率进一步上提；下游聚酯降负速率慢于预期，TA未有明显累库压力，需求支撑背景下TA加工费开始反弹修复，另外亦关注TA低加工费背景下的TA工厂额外检修可能。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 TA方面，本周TA加工费241元/吨（+66），加工费小幅反弹。TA开工率82.2%（+1.9%），本周英士力，福建百宏，蓬威石化等多套装置提负，国内负荷小幅回升。存量装置方面，福海创，山东威联负荷5成。另外，嘉兴石化一套150万吨，三房巷120万吨均处于停车检修状态，重启时间待定。新装置方面，恒力惠州一期250万吨，二期250万吨，嘉通能源一期250万吨，二期250万吨均正常运行。下游聚酯降负速率慢于预期，TA未有明显累库压力，需求支撑背景下TA加工费开始反弹修复，另外亦关注TA低加工费背景下的TA工厂额外检修可能。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 PX方面，本周加工费402美元/吨（+4），PX加工费维持偏强震荡。国内PX开工率79.2%（+0.2%），亚洲PX开工率72.2%（-0.2%），本周PX负荷变化不大。存量装置方面，海南炼化，青岛丽东负荷5成，乌鲁木齐石化，辽阳石化，福佳大化，九江石化负荷7成左右，其余装置负荷基本在8-9成。新装置方面，盛虹400万吨，广东石化260万吨均已接近满负荷，大榭石化160万吨负荷6成。此外，下周海南炼化66万吨，福化集团160万吨两套装置，均有重启计划。美汽油切换至冬季等级，调油对芳烃的支撑预计逐步减缓，但PX加工费回落速率偏慢，等待9月PX开工率进一步上提。 终端方面，旺季临近，下游积极备战“金九银十”，聚酯维持高负荷。江浙织造负荷71%（+1%），江浙加弹负荷78%（+2%），聚酯开工率92.8%（0%），直纺长丝负荷90.6%（0%），下游开工小幅提升，聚酯整体负荷维持9成以上。POY库存天数14.0天（-1.4）、FDY库存天数15.9天（-0.4）、DTY库存天数31.9天（-1.0），终端集中补货，涤丝产销放量。涤短工厂开工率87.4%（0%），涤短工厂权益库存天数12.5天（+0.1）；瓶片工厂开工率86.8%（+0.5%）。整体而言，传统季节性需求回升下，工厂开机率小幅提升，对涤丝的刚需形成小福利好，预计聚酯负荷仍将维持高位。同时， 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 价格上目前也缺乏涨跌驱动力，预计依旧维持震荡格局。 ■策略 建议逢低做多套保。美汽油切换至冬季等级，调油对芳烃的支撑预计逐步减缓，但PX加工费回落速率偏慢，等待9月PX开工率进一步上提；下游聚酯降负速率慢于预期，TA未有明显累库压力，需求支撑背景下TA加工费开始反弹修复，另外亦关注TA低加工费背景下的TA工厂额外检修可能。 ■风险 原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。 目录 策略摘要....................................................................................................................................................................................1核心观点....................................................................................................................................................................................1TA基差结构..............................................................................................................................................................................5PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费.....................................................................................................................................5PTA开工与库存........................................................................................................................................................................6PX供应情况..............................................................................................................................................................................7聚酯产业链情况........................................................................................................................................................................8 图表 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨....................................................................................................................5图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨......................................................................................................................5图3:PTA-PX加工费|单位：元/吨............................................................................................................................................5图4:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨...................................................................................................................................6图5:石脑油-原油加工费|单位：美元/吨................................................................................................................................6图6:中国PTA开工率|单位：%..............................................................................................................................................6图7:中国PTA社会库存|单位：万吨......................................................................................................................................6图8:PTA总仓单+预报|单位：万吨.........................................................................................................................................6图9:PTA仓库仓单|单位：万吨...............................................................................................................................................7图10:PTA厂库仓单|单位：万吨.............................................................................................................................................7图11:PTA仓单预报|单位：万吨..............................................................................................................................................7图12:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨............................................................................................7图13:亚洲PX开工率|单位：%................................................................................................................................................7图14:中国PX开工率|单位：%................................................................................................................................................7图15:江浙织机负荷|单位：%...................................................................................................................................................8图16:江浙加弹负荷|单位：%..............................................