港股市场策略周报

2023.8.21-2023.8.27 分析师：沈凡超中央编号：BTT231联系电话：852-4623 5564邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 l港股市场表现回顾： n本周市场整体基本收平。恒生综指、恒生指数和恒生科技分别录得-0.08%/+0.03%/-1.29%。市场风格来看，大盘成长风格表现较弱。本周各行业互有涨跌，医疗保健和原材料业涨幅相对较好。n估值方面，恒生综指的5年PE（T TM）估值分位点仅为4.62%，整体估值保持在价值区间。风险溢价水平本周上升至6.73，但仍未到5年均值水平。当前美债收益率仍在高点，港股较美债性价比承压。 l港股市场基本面与资金面： n基本面：多方位政策不断发力，周末内地资本市场迎来一系列超预期的重磅政策利好。n资金面：美联储对于继续加息较为矛盾，表态上整体偏鹰；港股同样在研究“活跃资本市场”举措。 l港股市场展望： n本周基本面数据仍疲弱，但政策面在进一步发力，之前不断的政策喊话开始逐步兑现，尤其是周末资本市场迎来重磅利好，包括调降印花税、降低融资保证金比例、修改减持制度、收紧IPO节奏；本周资金面，当前联储对于加息动作较为矛盾，表态整体偏鹰，资金面仍承压，好消息是港交所也在研究如何刺激港股交投，包括降低股票印花税等。 n随着内地资本市场重磅利好落地，港股市场将同样明显受益，尤其在提振市场信心，提升风险偏好方面，建议关注超跌反弹机会。结合市场估值，中长期配置窗口已打开，继续建议对基本面景气度较好的行业板块的左侧布局。例如直接受益于政策利好的消费、券商保险、数字经济；对市场资金面改善较为敏感的消费、互联网科技；景气度较高的黄金、汽车零部件、电网电力、出行消费等。 目录 l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 l港股市场本周走势回顾 n本周跌幅收窄，市场整体基本收平。 n市场在经历过连续三周的大跌后，本周市场流动性压力有所缓解，周中迎来超跌反弹，最终整体收平。n本周恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-0.08%/+0.03%/-1.29%。n从市场风格来看，本周除了中盘外，各类风格均有所下跌，大盘成长风格表现较弱。 l行业本周走势回顾 n本周各行业板块互有涨跌，医疗保健和原材料业本周涨幅相对较好。 n医疗保健和原材料业本周涨幅都超过了2%，其中医疗保健业涨幅达到3.5%。n本周工业和公用事业表现不佳，跌幅分别达到2.4%和3.5%。 港股市场估值水平 港股市场估值水平 l恒生综指市盈率估值水平 n截至本周末，恒生综指的PE（T TM）从上周的9.13下降至9.11。n恒生综指的5年PE（T TM）估值分位点仅为4.62%。n当前估值点位落在接近5年均值往下一个标准差的位置。n恒生综指整体估值保持在价值区间。 l恒生综指风险溢价水平 n风险溢价计算方法：（1/市盈率-美国十年期国债收益率）。衡量港股市场相对于美国国债的投资性价比。n风险溢价水平本周从上周的6.69上升至6.73。但由于当前美债收益率仍在高点，较美债收益率性价比承压。 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2023.8.21-2023.8.27） l周回购数据总汇 n随着近期市场大跌，市场估值回到底部区间，本周回购市场继续升温。 n市场回购公司数量本周31家，较上周的24家有所回升。 n本周腾讯控股继续大额的回购动作。市场总回购金额从上周的10.4亿港元左右回升到20.1亿港元。 l回购金额前十大公司统计 n腾讯控股（0700.HK）排在第一，本周回购20.1亿港元。 n本周汇丰控股（0005.HK）的回购金额排在第二，达到3.9亿港元。 n长实集团（1113.HK）本周回购1.3亿港元，排在第三。 港股市场回购周统计数据（2023.8.21-2023.8.27） l分行业周回购统计数据 n从回购金额的行业分布来看： u受汇丰控股和腾讯控股大幅回购的推动，期间回购金额主要集中在金融和信息技术行业。 u其余行业的回购金额较为零散。 n从回购公司数量的行业分布来看： u本周可选消费行业的回购公司数量最多，有5家公司发起回购。 u另外工业、金融和医疗保健行业都有4家公司进行了回购。 u其余回购公司分布在房地产、材料、公用事业、日常消费和能源行业。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2023.8.21-2023.8.27） 港股通本周前十大净卖出公司（2023.8.21-2023.8.27） 港股通净买入/卖出行业分布（2023.8.21-2023.8.27） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n8月21日电，8月1年期LPR报3.45%，上月为3.55%；5年期以上LPR报4.2%，上月为4.2%。n重庆市市长：要紧盯“金九银十”，有利于房地产市场的相关政策能出尽出、应出早出。n三部门：合理增加对消费者购买汽车、家电、家居等产品的消费信贷支持持续优化利率和费用水平。n三部门：对公募证券投资基金转让创新企业CDR取得的差价所得和持有创新企业CDR取得的股息红利所得暂不征收企业所得税。延续实施沪港、深港股票市场交易互联互通机制和内地与香港基金互认有关个人所得税政策。在沪深交易所转让创新企业CDR由出让方按1‰的税率缴纳证券交易印花税。n包括18家基金、券商及券商资管密集出手自购，拟自购金额高达11亿元。n据统计8月22日10家科创板公司提交回购相关公告。8月以来累计56家科创板公司提议回购或发布回购方案，累计回购金额上限达到56.08亿元。n证券时报头版：缓释资金压力给房企更多定价空间；证券日报：再谈挺起A股的脊梁。n广东珠海新盘“打五折”？住建部门：项目采取的降价推盘做法为合理的市场行为。n支持央企战略性新兴产业发展的一揽子政策将加快出台。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l从本周的重点消息和数据面上观察（续）： n证监会：将为养老金、保险资金、银行理财资金参与资本市场提供更加有力的支持保障，促进资本市场与中长期资金良性互动。n建行崔勇：将坚持加大对优质房企的金融支持力度。n已有25家券商宣布下调证券交易经手费用下周一正式实施。n开发商承诺“降价补差价”，深圳年内首个“保价”楼盘出炉。n三部门：延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策。n三部门：将首套房贷款“认房不用认贷”纳入“一城一策”工具箱供城市自主选用。n财政部、税务总局：自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。n上交所、深交所、北交所：投资者融资买入证券融资保证金最低比例由100%降低至80%。n证监会：上市公司存在破发、破净或三年未进行现金分红等情况不得减持股份。n证监会：根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡。n证券时报头版：政策合力一脉相承，呵护市场平稳运行。n中证报头版头条：政策“组合拳”彰显呵护股市坚定态度和决心。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l从本周的重点消息和数据面上观察（续）： n两融新政出台：融资保证金下调20%，预计带来近4000亿增量资金。n规范减持被指是最有力度政策，近2500家上市公司不符合减持新规要求。n全面取消限购限售，浙江嘉兴发布21条新政。n中信银行回应存量房贷利率调整：难以实行“一刀切”，已做好预案。n国家统计局：1-7月份全国规模以上工业企业实现利润总额39439.8亿元，同比下降15.5%。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n8月22日电，美国10年期国债收益率升至4.364%，为2007年11月以来最高。n应中国商务部部长王文涛邀请，美国商务部长吉娜·雷蒙多将于8月27日至30日访华。n美联储贴现率会议纪要显示7月份两个地区联储的董事会支持不调整贴现率，进一步凸显联储内部分歧。n美国汽油价格接近季节性纪录高点，对美联储抗通胀行动带来新挑战。n美联储巴尔金表示，如果通胀保持高位且需求没有下降的迹象，那将需要采取更紧缩的。n联储巴尔金：如果美联储在实现2%的通胀目标之前就考虑改变这个目标，那么美联储可能会失去信誉。n谢锋会见美商务部长：望美方同中方拉长合作清单缩短负面清单。n美国抵押贷款利率升至2000年以来新高，购房需求降至1995年以来新低。n美国PMI数据显示8月初企业活动扩张速度降至6个月最慢，近乎陷入停滞。n美国国务院：寻求将《中美科技合作协议》延长六个月。n美联储哈克认为美联储今年将维持利率水平不变。如果通胀下降，明年可能会降息。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l从本周的重点消息和数据面上观察（续）： n美联储哈克表示，美联储应该保持一段时间的紧缩立场。美联储在政策上的行动“可能已经足够”，希望限制性的政策措施起效，通胀需要得到遏制。 n美国7月耐用品订单初值环比-5.2%，为20年4月以来最大降幅，预估-4.0%，前值为+4.6%。n美国上周首次申领失业救济人数为23万人，预估为24万人，前值为23.9万人。n美联储前官员布拉德警告：经济重新加速可能对通胀构成上行压力。n美国抵押贷款利率升至7.23%，创下2001年5月以来的新高。n求职网站数据显示美国薪资增幅放缓，劳动力市场或已站到美联储一边。n美联储柯林斯表示，美联储可能还需要进一步加息，美联储极有可能不得不将利率维持一段时间。n港交所与主要银行在定期会议上重点讨论如何刺激港股交投，包括降低股票印花税等。n港交所：两部门关于减半征收证券交易印花税的调整亦适用于沪股通及深股通。n美联储梅斯特：2025年底实现2%通胀的目标并非易事；预测美联储再次加息，不一定在9月份；一旦停止加息，将需要保持一段时间。n8月25日电，互换合约显示联储首次降息的时间预期从明年6月份推迟到7月份。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l从本周的重点消息和数据面上观察（续）： n美联储梅斯特：美国通胀仍过高；过度宽松比过度紧缩更糟糕；预测经济会软着陆；需要见到劳动力市场与薪资增速进一步放缓。n美联储古尔斯比：通胀率仍高于我们的预期；我们必须不断收到有关通胀的好消息；目前没有证据表明工资—价格螺旋式上升；快速加息影响了住房供应和需求。n美联储古尔斯比：美联储争论的焦点转向维持利率多久，而更少关于是否再次加息，任务完成还为时尚早；对GDP的预测暗示经济增长可能正在加速；尚未看到消费者支出恶化。n美联储梅斯特：美联储已接近达到利率峰值；需要更多证据表明通胀正在降温；核心通胀率太高；不希望联储过度收紧政策；美联储的主要争论是利率是否足够收紧。n美联储哈克：联储9月行动将由数据决定。必须将通胀降至2％；如果通胀回落停滞不前，可能需要加息；目前不认为需要进一步加息；劳动力市场正在降温；明年才会考虑降息。n联储主席鲍威尔在全球央行年会上表示：将谨慎决定是否再次加息。通胀持续放缓之前，将采取限制性政策。如有必要，随时准备进一步提高利率，降低通胀任务远没有完成。n鲍威尔：还没有完全相信价格压力会持续下降到美联储2%的目标，特别是因为不包括食品和能源价格的通胀仍然是目标的两倍多。无意改变2%的通胀目标。 港股市场周度总结与展望 l基本面：多方位政策不断发力，周末内地资本市场迎来一系列超预期的重磅政策利好。 n本周发布的国内经济数据仍保持疲软，但政策端继续保持发力，消费、地产、新能源和其他新兴产业政策陆续出台，预计更全面且多方位的支持政策仍将继续发力。n周末资本市场迎来一系列重磅利好，调降印花税、降