皖新传媒2023年半年报点评：业绩超预期，关注公司新业态发展

——皖新传媒2023年半年报点评 事件概述 8月25日，公司发布2023年半年报，1H23公司实现营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润分别为60.33亿元、7.24亿元、6.49亿元，分别同比增长9.57%、20.22%、9.70%，其中二季度单季实现营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润分别为29.35亿元（yoy+7.67%）、3.86亿元（yoy+28.30%）、3.80亿元（yoy+43.10%），公司各项经营指标持续稳健增长。 分析与判断 公司上半年营业收入稳健增长，主要系在图书零售销售市场回暖复苏的环境下，公司持续夯实主营图书及音像制品业务发展，该业务上半年实现营收24.70亿元，同比增长25.46%。公司在主营业务的基础上，持续打造文化新零售体系，通过搭建线上线下一体化电商平台、社群营销和直播平台，满足新时代用户的文化消费需求。我们认为业务的持续扩展有望保持公司业绩的高速发展态势。 最新收盘价（元）7.7012mth A股价格区间（元）4.46-11.04总股本（百万股）1,989.20无限售A股/总股本100.00%流通市值（亿元）153.17 ⚫收入端：公司持续探索经营模式创新，1）新业态方面，通过短视频和大V带货模式发力少儿垂直电商新媒体渠道，上半年特色产品累计销售同比增长48.49%；2）教育服务方面，上线美丽阅读视频微课542节，阅读产品上半年全省累计征订同比增长41%；3）供应链新业态方面，徽三臭鳜鱼工厂产能大幅提升，日均销售额同比增长200%；4）游戏业务方面，公司旗下方块游戏平台累计上线《仙七DLC人间如梦》《侠乂行》等409款产品，注册用户195万人，上半年实现销售收入6059.78万元。公司持续升级业务模式，我们预计公司下半年业绩弹性持续释放，保持高速发展态势。 ⚫利润端：公司利润增幅较大，主要系公司主营业务增加，以及公允价值变动获益所致。1H23公司扣非后归母净利润同比增长9.70%，较去年同期的15.04%下降5.34pct。 《 稳 扎 稳 打 锐 意 创 新 ， 引 领 出 版 转 型 升级》——2023年05月24日 （1）公司持续夯实主业发展，聚焦数字技术赋能，不断推进业务组织、经营模式的优化创新。 ⚫文化消费：重点主题出版物发行服务方面，公司搭建重点主题出版物数字化管理平台，发行量位居全国前列；公共文化服务方面，公司报告期内中标芜湖市镜湖区图书馆以及合肥、亳州、马鞍山等地的15分钟阅读圈项目；创新馆配服务品牌方面，“安徽2023春季图书馆馆配会”累计选采码洋3949.04万元。 《 稳 扎 稳 打 锐 意 创 新 ， 引 领 出 版 转 型 升级》——2023年05月24日 ⚫教育服务：教材发行方面，公司持续完善教育出版产品体系，与北师大、人教社等合作探索教辅材料发行新模式；同时公司不断强化大中专市场渠道，取得高教社中职三科统编教材安徽省发行资格，获得北师大出版社、上外社等出版教材的安徽省独家代理资格。智慧阅读方面，上线美丽阅读视频微课542节，开展各类阅读交流培训展示活动133场、覆盖师生400万人次，阅读产品上半年全省累计征订同比增长41%。强化供应链协作服务能力的同时 逐步优化业务结构，完成销售册数518.99万册，订单数151.04万单，文化物流服务能力持续提升。 ⚫供应链新业务方面，公司加快布局供应链民生产业，加强原材料采购、生产加工、终端销售的供应链管理能力，徽三臭鳜鱼工厂产能大幅提升，日均销售额同比增长200%，皖新徽三公司荣获“2022年度十大徽菜食材生产基地”称号。 （2）纵深推进智慧生态体系，赋能公司主业发展。公司以科技融合和创新驱动为动能，推进新零售、智慧教育、智慧供应链三大新业态领航发展，新型文化业态有望为公司未来的发展夯实基础，我们预计公司2023年收入及利润有望优于2022年。公司持续升级业务模式，我们预计公司下半年业绩弹性持续释放，保持高速发展态势。 ⚫新零售业态：公司依托“皖新云书店”小程序，实现书店业务场景线上线下深度融合，打造图书新零售模式。截至6月末，小程序用户较去年年底增长86%，月访问人次较去年年底增长一倍。 ⚫智慧教育：智慧学校方面，公司拓展智慧学校C端产品线，携手华为共同打造的教育普惠学习机已进入试营销阶段。智慧教育应用方面，公司积极开展智慧学校线上培训、智慧课堂“同课异构”竞赛及皖新公益小课堂趣味直播课等各类活动，推进线下线上融合发展。 ⚫智慧供应链：智慧物流赋能智能制造，实现制造业的转型升级。公司基于5G物联网技术，衔接工厂末端的智能仓储系统，项目自投入使用已累积输送笔记本电脑860万台。供应链管理系统稳定运行，实现供应链业务全覆盖，推进集研发、生产、销售为一体的物流与供应链智能化装备企业建设。 ◼投资建议 公司夯实主业发展，聚焦数字技术赋能，以科技融合和创新驱动为动能，推进智慧生态系统发展，积极拓展新型文化业态。公司上半年业绩增速超预期，我们上调2023年归母净利润至8.29亿元，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为8.29亿元、9.12亿元、10.06亿元，分别同增17.1%、10.0%、10.4%，对应估值分别为18倍、17倍、15倍，维持“买入”评级。 ◼风险提示 行业竞争加剧风险、文化数字化全面推进风险、新技术冲击风险、原材料价格波动风险。 公司财务报表数据预测汇总 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断