收入延续高增，费用投放拖累业绩表现

小熊电器发布2023年半年报，收入延续高增，但费用投放拖累业绩表现。其中，23H1收入为23.41亿元，同比增长26.68%；归母净利润为2.37亿元，同比增长59.66%。分品类看，电动类、电热类、锅煲类和壶类营收分别同比增长33.67%、6.67%、35.89%和34.62%；分区域看，国外营收同比增长102.37%，占收入比重提升至6%。毛利率持续提升，主要系产品结构改善叠加原材料成本降低。同时，销售费用投放导致盈利承压，Q2销售费用率22.25%，同比上升4.56pct。基于以上信息，我们调整23-25年公司收入预测至49.40/57.83/67.77亿元，同比增长20%/17.1%/17.2%。相应EPS分别为2.99/3.61/4.33元，维持“增持”评级。

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