2023年半年报点评：生科板块引领增长，盐湖提锂全球扩张

维持“增持”评级。生命科学等基本盘持续增长，盐湖提锂订单节奏放缓，我们维持2023-25年EPS分别为1.89/2.88/3.02元，增速分别为76%/53%/5%，维持目标价为74.95元（由于公司增速快，壁垒高，对应2023年39.66倍PE）。 23Q2业绩超预期。公司2023H1实现营收10.07亿元，同比+33.80%，实现归母净利3.46亿元，同比+75.26%，其中23Q2实现营收5.07亿元，环比+1.17%，实现归母净利为2.12亿元，环比+58.21%，环比改善主要系公司高端产品结构占比提升以及汇兑收益所致。截止二季度末，公司合同负债9.97亿元，较年初增长6.40%，长期增长持续。 产品结构升级，盈利能力提升。公司23H1实现吸附材料收入为7.33亿元，同比+21.99%，销售2.28万吨，同比+15.15%，销售均价为3.22万元/吨，同比+5.94%，产品售价提升系生命科学及水处理业务持续放量所致。另公司23Q2毛利率/净利率分别为48.17%/41.87%，环比+0.52%/15.14%，主要系1）高端产品放量；2）原材料苯乙烯等价格下行；3）汇兑收益等。 生科板块引领增长，盐湖提锂全球扩张。23H1生科销售2.14亿元，同比+40%，主要系proteinA产品获商业化订单，固相合成载体受益于GLP-1类减肥药物快速放量；盐湖收入0.92亿元，同比+124%，运行及执行项目增长至12个，产能增至8.6万吨，渗透率持续提升。 风险提示：项目建设进度不及预期，产品需求不及预期