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根据研报正文，我们可以得出以下结论：
- 公司半年报显示，FPGA板块保持高增速，技术水平持续提升。公司细分领域营收增速分化，FPGA及其他产品板块受益于技术集群优势及核心技术壁垒，营收增长54.88%；非挥发性存储器板块受行业周期低谷影响，但在CCM及仪表、车规等领域推广应用，营收增长20.63%；安全与识别产品板块受行业市场低迷等因素影响，营收下降11.03%；智能电表芯片板块因电网系统和消费市场处于消化库存周期，市场需求疲软，营收下降59.06%。为保障供货需求，公司逐步扩大了备货规模。报告期期末，公司存货28.48亿元，占流动资产总额的50.08%；其中，原材料、在产品、库存商品较期初分别增长213.49%/50.92%/77.70%。
- 公司研发投入加大，技术水平持续提升。公司研发投入5.88亿元，同比增长47.54%；其中，研发人员964人，同比增长16.71%，职工薪酬3.28亿元，同比增长26.89%。受益于研发力度加大，FPGA板块新一代十亿门级FPGA产品研发工作正在开展，PSoC产品也已成功量产，在多个客户处取得了批量应用。存储板块，EEPROM领域，公司正在推进高性能工规、车规系列产品的推广应用；NOR FLASH领域，持续优化阵列架构，高压方案，擦编算法；SLC NAND领域，公司在推进新制程标准的产品设计与量产工作。
- 盈利预测、估值与评级。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为36.66/42.46/49.77亿元（原值45.73/57.52/63.15亿元），对应增速分别为3.59%/15.83%/17.22%，归母净利润分别为9.07/13.35/18.81亿元（原值15.02/18.57/24.69亿元），对应-15.75%/4
