首度获得央企危废处理大单

请阅读最后一页信息披露和重要声明 海外研 究 事件点评 证券研究报告 ＃industryId＃ 环保行业 ＃investSuggestion＃ 未评级 ＃investSuggestionChange＃ ＃mark etData＃ 市场数据 报告日期 2016-06-21 收盘价（港元） 2.24 总股本（亿股） 63.17 总市值（亿港元） 141.43 净资产（亿元） 28.97 总资产（百万元） 55.05 每股净资产（元） 0.46 数据来源：Wind ＃relatedReport＃ 相关报告 《中滔环保（1363.HK）2015年业绩点评：外延式扩张驱动，业绩取得逆势增长》-2016.04.05 《中滔环保（1363.HK）事件点评：获得深圳污泥大单》-2016.03.14 ＃emailAuthor＃ 海外环保研究 高级分析师：鲁衡军 注册国际投资分析师CIIA luhj@xy zq.com.hk SFC：AZF126 SAC：S0190515010004 ＃assAuthor＃ 联系人：龙雷 longlei@xy zq.com.cn SAC：S0190516020003 ＃dy Stockcode＃ 1363 .HK ＃dy Comp any＃ 中滔环保 ＃title＃ 首度获得央企危废处理大单 ＃createTime1＃ 2016年06月21日 事件： ＃summary＃  中滔环保2016年6月20日晚间发布公告，公司与宝钢湛江钢铁有限公司签订危险废物处臵服务合同，有效期从签订日至2016年12月31日。合同期满后双方可根据实际情况商讨续期。公司预计该合同可为2016年度带来不低于人民币3500万元的收入。 点评： ＃summary＃  核心观点：本次与宝钢湛江签订的危废处理合同是中滔环保首次从大型央企获得一揽子危废处理订单，无论是重点客户开拓和危废业务的商业模式上均实现了重大突破。该项订单对于增加公司在广东省危废市场份额，增强其珠三角区域危废龙头的地位具有重要意义。该项合同可为公司在2016年内带来不低于3500万元的收入，占2015年危废业务收入的20.23%，是公司目前最大单一危废合同，我们估计可对2016全年业绩提振约2%。从中长期角度看，该项业务前景十分乐观，考虑客户的规模和尚处于试生产期，未来如能成功续期，宝钢湛江危废将具有非常好的经济效益。公司的危废业务在2015年首度纳入之后将有望在今后持续快速增长。目前市场一致预期中滔环保2016年PE14.7倍，低于环保板块20倍PE的估值中枢，估值有较大吸引力，建议投资者积极关注。  风险提示：宏观经济不景气导致下游客户需求减少，业务扩张速度低于预期，人民币持续贬值。 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 2 - 事件点评 报告正文  事件：中滔环保2016年6月20日晚间发布公告，公司与宝钢湛江钢铁有限公司签订危险废物处臵服务合同，有效期从签订日至2016年12月31日。合同期满后双方可根据实际情况商讨续期。公司预计该合同可为2016年度带来不低于人民币3500万元的收入。  核心观点：本次与宝钢湛江签订的危废处理合同是中滔环保首次从大型央企获得一揽子危废处理订单，无论是重点客户开拓和危废业务的商业模式上均实现了重大突破。该项订单对于增加公司在广东省危废市场份额，增强其珠三角区域危废龙头的地位具有重要意义。该项合同可为公司在2016年内带来不低于3500万元的收入，占2015年危废业务收入的20.23%，是公司目前最大单一危废合同，我们估计可对2016全年业绩提振约2%。从中长期角度看，该项业务前景十分乐观，考虑客户的规模和尚处于试生产期，未来如能成功续期，宝钢湛江危废将具有非常好的经济效益。公司的危废业务在2015年首度纳入之后将有望在今后持续快速增长。目前市场一致预期中滔环保2016年PE14.7倍，低于环保板块20倍PE的估值中枢，目前估值有较大吸引力，建议投资者积极关注。  首获大型央企一揽子合同，危废重点客户及商业模式均取得突破。本次签订的合同由中滔环保全资子公司广州绿由与宝钢湛江签订，宝钢湛江是宝钢的控股子公司。宝钢是国务院国资委直属央企之一，是中国最大的钢铁企业，因此这也是公司首度为大型央企提供危废处理服务。同时，合同为一揽子形式，涉及的危废种类共18种分属10大类，包括含油废物、有机溶剂废物、废水处理含锌污泥、废酸废碱等等，这也是公司在危废处理商业模式上的创新。该合同的签订将进一步增加公司在广东省危废市场的份额，增强其区域危废龙头地位。  2016年危废收入有望大幅增长，业绩提振约2%。中滔环保预计该合同可在2016年度带来不低于人民币3500万元的收入。公司2015年实现收入14.35亿元，其中来自危废业务的收入1.73亿元，调整后EBITDA1.07亿元。本次签订合同占2015年收入的2.44%，或2015年危废收入的20.23%，为公司危废业务板块最大的单一合同。我们预计该项合同可对公司2016年业绩提振约2%。  合同前景乐观，危废业务增长潜力巨大。宝钢湛江项目总投资500亿元，设计钢铁产能达到千万吨级，是华南地区最大的钢铁企业。该项目建立在广东 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 3 - 事件点评 省淘汰1700万吨落后钢铁产能的基础之上，未来受去产能的影响较小。宝钢湛江项目技术先进，主要生产高端钢材，定位于满足华南地区的钢铁区域性供给缺口，因而市场前景乐观。宝钢湛江尚处于试生产阶段，随着今后产能逐渐建成投运，其在危废处理方面的需求也将不断增加。如合同成功续约，将为中滔环保的危废业务提供长期可持续的新增长点。  投资建议：当前市场一致预期中滔环保2016年PE14.7倍，低于环保板块估值中枢20倍的水平。公司增长稳健且新业务不断开拓，目前估值有较大吸引力，建议投资者积极关注。  风险提示：宏观经济不景气导致下游客户需求减少，业务扩张速度低于预期，人民币持续贬值。 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 4 - 事件点评 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期恒生指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为： 推 荐：相对表现优于市场； 中 性：相对表现与市场持平 回 避：相对表现弱于市场 公司评级 报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对同期恒生指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为： 买 入：相对大盘涨幅大于15% ； 增 持：相对大盘涨幅在5%～15%之间 中 性：相对大盘涨幅在-5%～5%； 减 持：相对大盘涨幅小于-5% 机构销售经理联系方式 机构销售负责人 邓亚萍 021-38565916 dengy p @xy zq.com.cn 上海地区销售经理 姓名 办公电话 邮箱 姓名 办公电话 邮箱 罗龙飞 021-38565795 luolf@xy zq.com.cn 盛英君 021-38565938 shengy j@xy zq.com.cn 杨忱 021-38565915 y angchen@xy zq.com.cn 王政 021-38565966 wangz@xy zq.com.cn 冯诚 021-38565411 fengcheng@xy zq.com.cn 王溪 021-20370618 wangxi@xy zq.com.cn 顾超 021-20370627 guchao@xy zq.com.cn 李远帆 021-20370716 liy uanfan@xy zq.com.cn 胡岩 021-38565982 huy anjg@xy zq.com.cn 王立维 021-38565451 wanglw@xy zq.com.cn 地址：上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼20层（200135）传真：021-38565955 北京地区销售经理 姓名 办公电话 邮箱 姓名 办公电话 邮箱 朱圣诞 010-66290197 zhusd@xy zq.com.cn 郑小平 010-66290223 zhengxiaop ing@xy zq.com.cn 肖霞 010-66290195 xiaoxia@xy zq.com.cn 陈杨 010-66290197 cheny angjg@xy zq.com.cn 刘晓浏 010-66290220 liuxiaoliu@xy zq.com.cn 吴磊 010-66290190 wulei@xy zq.com.cn 何嘉 010-66290195 hejia@xy zq.com.cn 地址：北京西城区锦什坊街35号北楼601-605（100033） 传真：010-66290220 深圳地区销售经理 姓名 办公电话 邮箱 姓名 办公电话 邮箱 朱元彧 0755-82796036 zhuy y @xy zq.com.cn 李昇 0755-82790526 lisheng@xy zq.com.cn 杨剑 0755-82797217 y angjian@xy zq.com.cn 邵景丽 0755-23836027 shaojingli@xy zq.com.cn 王维宇 0755-23826029 wangweiy u@xy zq.com.cn 地址：福田区中心四路一号嘉里建设广场第一座701（518035）传真：0755-23826017 海外销售经理 姓名 办公电话 邮箱 姓名 办公电话 邮箱 刘易容 021-38565452 liuy irong@xy zq.com.cn 徐皓 021-38565450 xuhao@xy zq.com.cn 张珍岚 021-20370633 zhangzhenlan@xy zq.com.cn 陈志云 021-38565439 chanchiwan@xy zq.com.cn 曾雅琪 021-38565451 zengy aqi@xy zq.com.cn 申胜雄 shensx@xy zq.com.cn 赵新莉 021-38565922 zhaoxinli@xy zq.com.cn 地址：上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼20层（200135）传真：021-38565955 私募及企业客户负责人 刘俊文 021-38565559 liujw@xy zq.com.cn 私募销售经理 姓名 办公电话 邮箱 姓名 办公电话 邮箱 徐瑞 021-38565811 xur@xy zq.com.cn 杨雪婷 021-20370777 y angxueting@xy zq.com.cn 唐恰 021-38565470 tangqia@xy zq.com.cn 韩立峰 021-38565840 hanlf@xy zq.com.cn 地址：上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼20层（200135）传真：021-38565955 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 5 - 事件点评 香港及海外市场 机构销售负责人 丁先树 18688759155 dingxs@xy zq.com.h