【华福固收】流动性跟踪：本周1年期LPR利率下调10BP

1 ·Table_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 固收研究 流动性跟踪 Table_First|Table_Summary 【华福固收】流动性跟踪：本周1年期LPR利率下调10BP 摘要： ➢ 公开市场操作：本周净回笼资金570亿元 本周（21日-25日）央行公开市场净回笼资金570亿元，其中逆回购（7D）投放7280亿元、到期7750亿元，国库定存投放500亿元、到期600亿元。 本周短期政策利率不变，1年期LPR下调10BP至3.45%。下周逆回购（7D）将到期7280亿元。 ➢ 质押式回购：本周日均成交量7.05万亿 本周（21日-25日）银行间质押式回购平均日成交量7.05万亿，较上周（7.29万亿）低0.24万亿，本周五成交量6.97万亿；其中隔夜回购平均日成交量6.29万亿，占总回购成交额89%（上周为90%），较上周（6.58万亿）下降0.29万亿。 本周（21日-25日）质押式回购余额平均约为10.56万亿；银行间债市杠杆率平均为108.5%，与上周持平，周四为最高值108.7%，周五录得本周最低值108.4%。 本周DR007走势呈现先降后升，周一录得1.89%，周四为最低值1.78%，周五录得最高值1.95%，较上周五（1.92%）上行3BP；本周R007-DR007均值13BP，较上周（7BP）有所上行。总体来看，短期资金压力有所增加，短期利率围绕政策利率运行。 ➢ 同业存单：本周同业存单发行5084.3亿元 本周同业存单发行5084.3亿元，较上周4435.7亿元增加648.6亿元，净融资-458.4亿元。 本周五（25日）同业存单加权发行利率为2.19%，较上周五（2.18%）上升1BP；周平均加权发行利率为2.17%，较上周五（2.20%）下降3BP。二级市场方面，本周AAA级同业存单利率总体上行。具体来看，1年期同业存单到期收益率周五录得2.26%，较上周五（2.21%）上行5BP；6M同业存单到期收益率从周一的最低值2.10%一路上行至周五的最高值2.15%，较上周五（2.09%）上行6BP；3M同业存单到期收益率从周一的最低值1.97%一路上行至周五的最高值2.01%，较上周五（1.96%）上行5BP。 下周同业存单预计总发行731.9亿元（周五前公告）、总偿还量2219亿元。 ➢ 票据市场：本周票据利率先降后升 本周（21日-25日）票据利率总体表现为先降后升。本周一6M国股银票转贴现利率录得1.08%，周三降至低点1.01%，周五升至高点1.09%，较上周五（1.07%）上行2BP，本周6M均值（1.06%）较上周（1.09%）下行3BP；本周3M国股银票转贴现利率从周一1.20%降至周四最低点1.08%，周五回升至1.14%，较上周五（1.21%）下行7BP，本周3M均值（1.14%）较上周（1.22%）下行8BP。 ➢ 政府债券：本周国债、地方债合计净缴款2847亿元 ➢ 本周国债发行2852亿元，地方债发行4501亿元，合计发行7353亿元，合计净发行4158亿元；国债缴款2202亿元，地方债缴款3839亿元，合计共缴款6041亿元，合计净缴款2847亿元，较上周（2929亿元）少缴82亿元。 ➢ 下周国债和地方政府债预计合计发行3300亿元，合计净发行-103亿元。 ➢ 风险提示 政策边际变化。 Table_First|Table_ReportDate 固收定期研究 2023年8月26日 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师: 李清荷 执业证书编号： S0210522080001 邮箱：lqh3793@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《谁能接力天津城投行情的下一棒？》—2023.08.24 2、《一文读懂机构行为【理财子篇】》—2023.08.23 3、《流动性跟踪：本周OMO、SLF利率下调10BP、MLF利率下调15BP》—2023.08.19 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 诚信专业发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 固收定期研究 正文目录 1 公开市场操作：本周净回笼资金570亿元 .................................... 3 2 质押式回购：本周日均成交量7.05万亿 ..................................... 4 3 同业存单：本周同业存单发行5084.3亿元 ................................... 6 4 票据市场：本周票据利率先降后升 .......................................... 8 5 政府债券：本周国债、地方债合计净缴款2847亿元 ........................... 9 6 风险提示 ............................................................... 10 图表目录 图表1： 本周（21日-25日）公开市场操作净回笼资金570亿元 ................................. 3 图表2： 货币投放和回笼（周） ................................................................................... 3 图表3： 短期政策利率（%） ....................................................................................... 4 图表4： 中期政策利率（%） ....................................................................................... 4 图表5：本周（21-25日）银行间质押式回购平均日成交量7.05万亿 ........................... 4 图表6： 本周（21-25日）隔夜回购平均占总回购成交额比重89% .............................. 4 图表7： 质押式回购余额 .............................................................................................. 5 图表8： 债市日度杠杆率 .............................................................................................. 5 图表9： 短端利率走势 .................................................................................................. 5 图表10： 隔夜、7天和1年利率SHIBOR走势 ........................................................... 5 图表11： 每周同业存单发行和偿还总览 ....................................................................... 6 图表12： 本周（21日-25日）同业存单发行5084.3亿元，净融资-458.4亿元 ........... 7 图表13： 8月25日1M、3M、6M发行利率有所上升，9M、1Y发行利率有所下降 ... 7 图表14： AAA级1Y、6M、3M同业存单到期收益率 .................................................. 8 图表15： 基准利率与同业存单利率（%）.................................................................... 8 图表16：不同等级1年期同业存单到期收益率 .............................................................. 8 图表17： 不同银行类型同业存单到期收益率 ................................................................ 8 图表18： 国股银票转贴现利率 ..................................................................................... 9 图表19： 每周利率债发行与偿还总览 .......................................................................... 9 图表20：本周政府债合计净发行4158亿元，合计净缴款2847亿元 .......................... 10 图表21：下周周一至周五政府债发行和缴款节奏 ........................................................ 10 诚信专业发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 固收定期研究 1 公开市场操作：本周净回笼资金570亿元 本周（21日-25日）央行公开市场净回笼资金570亿元，其中逆回购（7D）投放7280亿元、到期7750亿元，国库定存投放500亿元、到期600亿元。 截至本周五，逆回购操作余额7280亿元，SLF操作余额5.50亿元，MLF操作余额51950亿元，国库现金定存操作余额为500亿元。 本周短期政策利率不变，1年期LPR下调10BP至3.45%。 下周逆回购（7D）将到期7280亿元。 图表1： 本周（21日-25日）公开市场操作净回笼资金570亿元 当周周五 投放量 回笼量 净投放 逆回购 MLF 国库定存 逆回购 MLF 国库定存 2023-09-01 - - - 7280 - - -7280 2023-08-25 7280 0 500 7750 0 600 -570 2023-08-18 7750 4010 0 180 4000 0 7580 2023-08-11 180 0 0 530 0 0 -350 2023-08-04 530 0 0 3410 0 0 -2880 2023-07-28 3410 0 600 1120 0 0 2890 2023-07-21 1120 1030 0 310 1000 0 840 2023-07-14 310 0 0 130 0 0 180 2023-07-07 130 0 0 11690 0 0 -11560 来源：同花顺、华福证券研究所 图表2： 货币投放和回笼（周） 来源：同花顺，华福证券研究所 -2