【华福固收】流动性跟踪：本周3M票据利率大幅回升41BP

1 ·Table_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 固收研究 流动性跟踪 Table_First|Table_Summary 【华福固收】流动性跟踪：本周3M票据利率大幅回升41BP 摘要： ➢ 公开市场操作：本周净回笼资金2880亿元 本周（7月31日-8月4日）央行公开市场净回笼资金2880亿元，其中逆回购（7D）投放530亿元、到期3410亿元。 本周短期、中期政策利率与此前持平，7天逆回购利率保持1.9%。下周逆回购（7D）将到期530亿元。 ➢ 质押式回购：本周日均成交量7.62万亿 本周（7月31日-8月4日）银行间质押式回购平均日成交量7.62万亿，较上周（7.87万亿）低0.25万亿，本周五成交量8.66万亿；其中隔夜回购平均日成交量7.03万亿，占总回购成交额92%（上周为89%），较上周（6.97万亿）上升0.06万亿。 本周（7月31日-8月4日）质押式回购余额平均约为11.49万亿；银行间债市杠杆率平均为109.3%，较上周109.4%有所下降，周一为本周最低值107.9%，周五为109.6%。 本周DR007整体下行，周一为最高值1.98%，周四录得最低值1.62%，周五翘尾上行至1.64，较上周五（1.82%）下行18BP；本周R007-DR007均值8BP，较上周（22BP）有所下行。总体来看，短期资金压力有所减轻，短期利率围绕政策利率运行。 ➢ 同业存单：本周同业存单发行3899.8亿元 本周同业存单发行3899.8亿元，较上周5761.4亿元减少1861.5亿元，净融资870.3亿元。 本周五（4日）同业存单加权发行利率为2.17%，较上周五（2.24%）下降7BP；周平均加权发行利率为2.16%，较上周（2.23%）下降7BP。二级市场方面，本周AAA级同业存单利率整体下行。具体来看，1年期同业存单到期收益率周五录得2.27%，较上周五（2.30%）下行3BP；6M同业存单到期收益率周五录得2.11%，较上周五（2.18%）下行7BP；3M同业存单到期收益率周五录得1.95%，较上周五（2.04%）下行9BP。 下周同业存单预计总发行596.2亿元（周五前公告）、总偿还量6256.4亿元。 ➢ 票据市场：本周票据利率总体上升 本周（7月31日-8月4日）票据利率先升后降，总体上行，均表现为周一最低、周二骤升。本周一6M国股银票转贴现利率录得1.04%，周二骤升14BP至1.28%，随后降至周五1.21%，较上周五（1.02%）上行9BP，本周6M均值（1.21%）较上周（1.20%）上行1BP；本周一3M国股银票转贴现利率录得0.85%，周二骤升45BP至1.3%，周五录得1.31%，较上周五（0.9%）大幅上行41BP，本周3M均值（1.23%）较上周（1.21%）上行2BP。 ➢ 政府债券：本周国债、地方债合计净缴款1242亿元 ➢ 本周国债发行950亿元，地方债发行2652亿元，合计发行3602亿元，合计净发行2274亿元；国债缴款301亿元，地方债缴款2268亿元，合计共缴款2569亿元，合计净缴款1242亿元，较上周（3045亿元）少缴1803亿元。 ➢ 下周国债和地方政府债预计合计发行3653亿元，合计净发行1493亿元。 ➢ 风险提示 政策边际变化。 Table_First|Table_ReportDate 固收定期研究 2023年8月5日 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师: 李清荷 执业证书编号： S0210522080001 邮箱：lqh3793@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《掘金券商次级债》—2023.08.04 2、《一文读懂债基久期测算》—2023.08.02 3、《流动性跟踪：7月末票据利率大幅下行30-60BP》—2023.07.29 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 诚信专业发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 固收定期研究 正文目录 1 公开市场操作：本周净回笼资金2880亿元 ................................... 3 2 质押式回购：本周日均成交量7.62万亿 ..................................... 4 3 同业存单：本周同业存单发行3899.8亿元 ................................... 6 4 票据市场：本周票据利率总体上升 .......................................... 8 5 政府债券：本周国债、地方债合计净缴款1242亿元 ........................... 9 6 风险提示 ............................................................... 10 图表目录 图表1： 本周（7月31日-8月4日）公开市场操作净回笼资金2880亿元 .................. 3 图表2： 货币投放和回笼（周） ................................................................................... 3 图表3： 短期政策利率 .................................................................................................. 4 图表4： 中期政策利率 .................................................................................................. 4 图表5：本周（31-4日）银行间质押式回购平均日成交量7.62万亿 ............................. 4 图表6： 本周（31-4日）隔夜回购平均占总回购成交额比重92% ................................ 4 图表7： 质押式回购余额 .............................................................................................. 5 图表8： 债市日度杠杆率 .............................................................................................. 5 图表9： 短端利率走势 .................................................................................................. 5 图表10： 隔夜、7天和1年利率SHIBOR走势 ........................................................... 5 图表11： 每周同业存单发行和偿还总览 ....................................................................... 6 图表12： 本周（31日-4日）同业存单发行3899.8亿元，净融资870.3亿元 ............. 7 图表13： 8月4日9M发行利率有所上升，1M、3M、6M、1Y发行利率有所下降 ..... 7 图表14： AAA级1Y、6M、3M同业存单到期收益率 .................................................. 8 图表15： 基准利率与同业存单利率 .............................................................................. 8 图表16：不同等级1年期同业存单到期收益率 .............................................................. 8 图表17： 不同银行类型同业存单到期收益率 ................................................................ 8 图表18： 国股银票转贴现利率 ..................................................................................... 9 图表19： 每周利率债发行与偿还总览 .......................................................................... 9 图表20：本周政府债合计净发行2274亿元，合计净缴款1242亿元 .......................... 10 图表21：下周周一至周五政府债发行和缴款节奏 ........................................................ 10 诚信专业发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 固收定期研究 1 公开市场操作：本周净回笼资金2880亿元 本周（7月31日-8月4日）央行公开市场净回笼资金2880亿元，其中逆回购（7D）投放530亿元、到期3410亿元。 截至本周五，逆回购操作余额530亿元，SLF操作余额5.50亿元，MLF操作余额51940亿元，国库现金定存操作余额为600亿元。 本周短期、中期政策利率与此前持平，7天逆回购利率保持1.9%。 下周逆回购（7D）将到期530亿元。 图表1： 本周（7月31日-8月4日）公开市场操作净回笼资金2880亿元 当周周五 投放量 回笼量 净投放 逆回购 MLF 国库定存 逆回购 MLF 国库定存 2023-08-11 - - - 530 - - -530 2023-08-04 530 0 0 3410 0 0 -2880 2023-07-28 3410 0 600 1120 0 0 2890 2023-07-21 1120 1030 0 310 1000 0 840 2023-07-14 310 0 0 130 0 0 180 2023-07-07 130 0 0 11690 0 0 -11560 2023-06-30 11690 0 0 4600 0 0 7090 2023-06-23 4160 0 0 60 0 500 3600 2023-06-16 500 2370 0 100 2000 0 770 注：6月30日当周数据包含25日 来源：同花顺、华福证券研究所 图表2： 货币投放和回笼（周） 来源：同花顺，华福证券研究所 -25000-15000-500050001500025000