【华福固收】流动性跟踪：本周OMO、SLF利率下调10BP、MLF利率下调15BP

1 ·Table_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 固收研究 流动性跟踪 Table_First|Table_Summary 【华福固收】流动性跟踪：本周OMO、SLF利率下调10BP、MLF利率下调15BP 摘要： ➢ 公开市场操作：本周净投放资金7580亿元 本周（14日-18日）央行公开市场净投放资金7580亿元，其中逆回购（7D）投放7750亿元、到期180亿元，MLF投放4010亿元、回笼4000亿元。 本周短期、中期政策利率均有所下调，周二7天逆回购利率下调10BP至1.8%、7天SLF利率下调10BP至2.8%，1年期MLF利率下调15BP至2.5%。下周逆回购（7D）将到期7750亿元，国库定存将到期600亿元。 ➢ 质押式回购：本周日均成交量7.29万亿 本周（14日-18日）银行间质押式回购平均日成交量7.29万亿，较上周（8.33万亿）低1.04万亿，本周五成交量6.70万亿；其中隔夜回购平均日成交量6.58万亿，占总回购成交额90%（上周为92%），较上周（7.69万亿）下降1.11万亿。 本周（14日-18日）质押式回购余额平均约为10.58万亿；银行间债市杠杆率平均为108.5%，较上周109.3%有所下降，周一为最高值109.0%，周五录得本周最低值108.2%。 本周DR007整体上行，周一为最低值1.82%，周五录得最高值1.92%，较上周五（1.76%）上行16BP；本周R007-DR007均值7BP，较上周（5BP）有所上行。总体来看，短期资金压力有所增加，短期利率围绕政策利率运行。 ➢ 同业存单：本周同业存单发行4435.7亿元 本周同业存单发行4435.7亿元，较上周4281.4亿元增加154.3亿元，净融资49.3亿元。 本周五（18日）同业存单加权发行利率为2.18%，较上周五（2.22%）下降4BP；周平均加权发行利率为2.20%，较上周五（2.16%）上升4BP。二级市场方面，本周AAA级同业存单利率总体下行。具体来看，1年期同业存单到期收益率周五录得2.21%，较上周五（2.27%）下行6BP；6M同业存单到期收益率从周一高点2.11%小幅波动至周五的2.09%，较上周五（2.12%）下行3BP；3M同业存单到期收益率从周一高点1.97%小幅波动至周五的1.96%，较上周五（1.97%）下行1BP。 下周同业存单预计总发行1407.4亿元（周五前公告）、总偿还量5923.4亿元。 ➢ 票据市场：本周票据利率波动下行 本周（14日-18日）票据利率总体表现为波动下行。本周五6M国股银票转贴现利率录得1.07%，较上周五（1.16%）下行9BP，本周6M均值（1.09%）较上周（1.18%）下行9BP；本周3M国股银票转贴现利率从周一1.22%降至周二最低点1.20%，周三升至高点1.23%，周五回落至1.21%，较上周五（1.27%）下行6BP，本周3M均值（1.22%）较上周（1.27%）下行5BP。 ➢ 政府债券：本周国债、地方债合计净缴款2929亿元 ➢ 本周国债发行2204亿元，地方债发行1919亿元，合计发行4123亿元，合计净发行2684亿元；国债缴款2434亿元，地方债缴款1934亿元，合计共缴款4368亿元，合计净缴款2929亿元，较上周（3292亿元）少缴363亿元。 ➢ 下周国债和地方政府债预计合计发行7051亿元，合计净发行3856亿元。 ➢ 风险提示 政策边际变化。 Table_First|Table_ReportDate 固收定期研究 2023年8月19日 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师: 李清荷 执业证书编号： S0210522080001 邮箱：lqh3793@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《如何看待再次超预期降息？——8月15日降息点评》—2023.08.15 2、《未来银行次级债不赎回风险如何？》—2023.08.14 3、《流动性跟踪：1Y同业存单利率小幅波动至2.27%》—2023.08.12 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 诚信专业发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 固收定期研究 正文目录 1 公开市场操作：本周净投放资金7580亿元 ................................... 3 2 质押式回购：本周日均成交量7.29万亿 ..................................... 4 3 同业存单：本周同业存单发行4435.7亿元 ................................... 6 4 票据市场：本周票据利率波动下行 .......................................... 8 5 政府债券：本周国债、地方债合计净缴款2929亿元 ........................... 9 6 风险提示 ............................................................... 10 图表目录 图表1： 本周（14日-18日）公开市场操作净投放资金7580亿元 ............................... 3 图表2： 货币投放和回笼（周） ................................................................................... 3 图表3： 短期政策利率（%） ....................................................................................... 4 图表4： 中期政策利率（%） ....................................................................................... 4 图表5：本周（14-18日）银行间质押式回购平均日成交量7.29万亿 ........................... 4 图表6： 本周（14-18日）隔夜回购平均占总回购成交额比重90% .............................. 4 图表7： 质押式回购余额 .............................................................................................. 5 图表8： 债市日度杠杆率 .............................................................................................. 5 图表9： 短端利率走势 .................................................................................................. 5 图表10： 隔夜、7天和1年利率SHIBOR走势 ........................................................... 5 图表11： 每周同业存单发行和偿还总览 ....................................................................... 6 图表12： 本周（14日-18日）同业存单发行4435.7亿元，净融资49.3亿元 ............. 7 图表13： 8月18日1M发行利率有所上升， 3M、6M、9M、1Y发行利率有所下降 . 7 图表14： AAA级1Y、6M、3M同业存单到期收益率 .................................................. 8 图表15： 基准利率与同业存单利率（%）.................................................................... 8 图表16：不同等级1年期同业存单到期收益率 .............................................................. 8 图表17： 不同银行类型同业存单到期收益率 ................................................................ 8 图表18： 国股银票转贴现利率 ..................................................................................... 9 图表19： 每周利率债发行与偿还总览 .......................................................................... 9 图表20：本周政府债合计净发行2684亿元，合计净缴款2929亿元 .......................... 10 图表21：下周周一至周五政府债发行和缴款节奏 ........................................................ 10 诚信专业发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 固收定期研究 1 公开市场操作：本周净投放资金7580亿元 本周（14日-18日）央行公开市场净投放资金7580亿元，其中逆回购（7D）投放7750亿元、到期180亿元，MLF投放4010亿元、回笼4000亿元。 截至本周五，逆回购操作余额7750亿元，SLF操作余额5.50亿元，MLF操作余额51950亿元，国库现金定存操作余额为600亿元。 本周政策利率均有所下调，周二7天逆回购利率下调10BP至1.8%、SLF利率下调10BP，其中7天SLF利率降至2.8%，1年期MLF利率下调15BP至2.5%。 下周逆回购（7D）将到期7750亿元，国库定存将到期600亿元。 图表1： 本周（14日-18日）公开市场操作净投放资金7580亿元 当周周五 投放量 回笼量 净投放 逆回购 MLF 国库定存 逆回购 MLF 国库定存 2023-08-25 - - - 7750 - 600 -8350 2023-08-18 7750 4010 0 180 4000 0 7580 2023-08-11 180 0 0 530 0 0 -350 2023-08-04 530 0 0 3410 0 0 -2880 2023-07-28 3410 0 600 1120 0 0 2890 2023-07-21 1120 1030 0 310 1000 0 840 2023-07-14 310 0 0 130 0 0 180 2023-07-07 130 0 0 11690 0