家电行业月报：2023冷年空调复苏增长，关注后续大家电需求释放

分析师：欧洋君登记编码：S0730522100001ouyj@ccnew.com 021-50586769 ——家电行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 发布日期：2023年08月28日 投资要点： ⚫二级市场表现：2023年7月家电（中信一级）行业指数小幅上涨0.74%。对比同期沪深300指数，家电行业2023年1-7月累计超额收益率为+14.05%，其中7月单月超额收益率为-3.74%，较上月大幅下降。行业7月估值保持平稳，环比6月末抬升约1%。截止2023年7月31日，家电行业市盈率为16.64X，单月估值中枢为16.25X，较上月提升约0.6%。 资料来源：聚源，中原证券 ⚫行业排产及出货情况：空调9月排产同比保持增长，冰洗6月总销同比继续提升。其中，我国家用空调企业9月计划排产量为1098万台，同比增长12.38%；6月冰箱与洗衣机总销量同比分别增长19.19%和21.03%。 相关报告 《家电行业月报：出货增长成本优化，行业中报预期向好》2023-07-14《家电行业月报：高温因素持续驱动，空调出货同比显增》2023-06-29《家电行业半年度策略：把握行业景气复苏，分类布局价值与成长》2023-06-18 ⚫本月观点：2023冷年空调行业复苏显著 2023冷年（2022年8月-2023年7月）空调行业复苏态势显著，总产量与总产销实现同比双增，其中在国内高温天气以及政策促销等刺激下，内销市场呈现大幅回升，总出货规模超过1亿台，同比增长20.6%；而受海外高通胀与库存压力等影响，总出口规模则同比下降0.8%。从单月表现来看，行业2023Q2内销增速整体保持在35%左右，优于同期出口水平。虽然出口增速略显低迷，但伴随着海外库存消耗，需求回补驱动下，出口增速于2023冷年中期逐渐回升，其中2023年6、7单月出口量分别同比增长约15%和13%。 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 总体来看，2023冷年我国空调行业实现恢复性增长，其中国内市场“量价齐升”态势显著，尽管出口增速下半年有所改善，但主力终端需求仍显不足，导致周期内海外市场继续承压。目前随着行业旺季结束，上游企业排产与终端零售遂趋于平缓下，行业需求或将短期缩减，但结合现阶段房地产积极政策考虑，若房屋成交市场逐渐企稳修复，空调出货增速有望受新增需求驱动而保持稳健。 ⚫投资建议：近日，国家三部门联合推动落实“认房不认贷”政策，就降低我国居民家庭购房成本，解决一、二线城市刚性及改善性住房需求创造积极条件。因此，在地产市场后续向好预期下，关联大家电消费需求有望不断提升。建议关注经营稳健，产业多元化布局以及高配置价值的大家电龙头：美的集团（000333.SZ）、海尔智家（600690.SH）、海信家电（000921.SZ）、老板电器（002508.SZ）。 风险提示：市场需求恢复低于预期；房地产市场回暖慢于预期；原材料价格持续波动；行业竞争格局加剧风险。 内容目录 1.本月观点：2023冷年空调行业复苏显著..........................................................42.本月行情与数据跟踪........................................................................................62.1.二级市场表现....................................................................................................................62.2.产品供销情况..................................................................................................................102.2.1.空调：23M9排产同比保持增长...........................................................................102.2.2.冰箱：出口增速连续6月保持提升......................................................................112.2.3.洗衣机：23M6总销同比保持增长........................................................................122.2.4.油烟机：行业排产连续2月同比下滑...................................................................132.3.宏观数据跟踪..................................................................................................................133.本月行业公司动态与公告...............................................................................153.1.行业动态与新闻..............................................................................................................153.2.重点公司动态..................................................................................................................164.投资建议........................................................................................................185.风险提示........................................................................................................19 图表目录 图1：2021-2023冷年空调总产销规模及同比增速...................................................................4图2：2021-2023冷年空调内外销规模及同比增速...................................................................4图3：2023冷年空调单月出口与内销规模变化........................................................................4图4：大宗原材料价格及指数走势............................................................................................5图5：2023冷年空调单月线上市场均价...................................................................................5图6：2023冷年空调单月线下市场均价...................................................................................5图7：中信一级行业月度涨跌幅（%）.....................................................................................6图8：家电行业对比沪深300指数走势....................................................................................6图9：家电行业估值（PE）变化...............................................................................................6图10：家电行业相对沪深300指数月度超额收益率（pct）....................................................7图11：家电细分子板块月度涨跌幅（%）................................................................................7图12：家电及细分子板块估值情况..........................................................................................8图13：家电细分子板块估值统计值情况...................................................................................8图14：行业重点个股月涨幅（%）...........................................................................................8图15：2023年7月北向资金持股家电行业市值变动...............................................................9图16：北向资金持股家电行业市值走势...................................................................................9图17：空调每月产量与企业计划排产情况.............................................................................10图18：空调每月总销量与出口规模情况.................................................................................10图19：冰箱每月产量与企业计划排产情况.............................................................................11图20：冰箱每月总销量与出口规模情况.................................................................................11图21：洗衣机每月产量与企业计划排产情况..........................................................................12图22：洗衣机每月总销量与出口规模情况.............................................................................12