家电行业周报：2025冷年我国空调总出货同比增长11.5%，内外销双增

2025冷年我国空调总出货同比增长11.5%，内外销双增 2025冷年全球家用空调总出货规模达到2.21亿台，同比增长12.9%，其中我国空调生产2亿台，同比增长11.1%，总销量1.96亿台，同比增长11.5%，其中内销出货1.02亿台，同比增长8.7%，出口9396万台，同比增长14.7%。渠道格局深度演化，品牌竞争加剧 25冷年下半场价格内卷成为核心特征，头部品牌表现更好。TOP4-5品牌以价换量，线上份额较去年下半年提升2.8pct至15.4%，TOP6-8长尾品牌均价下滑更为明显，由2024年下半年的2600元降至2025年上半年的2029元，下滑幅度达22%，但市场份额提升不明显，价格战对尾部品牌的拉动效果有限。 渠道格局方面，线上线下融合加速，渠道价值不断重塑。线上渠道增速放缓，进入成熟期，但仍是重要流量入口，其中以抖音为代表的新兴电商表现亮眼，25年H1同比增长92.5%。线下渠道则迎来价值重塑，大连锁卖场和TOP商场等传统线下零售渠道不断更迭经营思路，从单纯卖场向体验中心、场景展厅转型，通过场景化升级与家电家居一体化服务优化大店体验，巩固竞争护城河。线上线下融合（O2O）已成常态，即时零售（如京东到家、美团闪购）在应急购机需求中的占比持续提升，进一步丰富了渠道生态行业重点数据跟踪 市场及板块行情跟踪：本周沪深300指数+4.18%，申万家电指数+2.17%。个股中，本周涨幅前三名分别为*ST同洲（+34.28%）、春光科技（+32.20%）、兆驰股份（+18.71%）；本周跌幅前三名分别为荣泰健康（-11.79%）、倍益康（-11.55%）、欧圣电气（-9.57%）。 原材料价格跟踪：本周（8/18-8/22）铜价指数+0.17%，铝价指数+0.10%，冷轧板卷指数-0.74%，中国塑料城价格指数-0.29%。本月铜价指数+1.13%，铝价指数+1.73%，冷轧板卷指数-0.49%，中国塑料城价格指数-1.23%。25年以来，铜价指数+11.02%，铝价指数+2.09%，冷轧板卷指数-11.96%，中国塑料城价格指数-5.89%。 汇率及海运价格跟踪：截至2025年8月22日，美元兑人民币汇率中间价报7.13，周涨幅0.00%，年初至今-0.78%。近期集装箱航运市场运价小幅下行，上周出口集装箱运价综合指数环比-1.55%。 房 地 产 数 据 跟 踪 ：2025年6月 ， 住 宅 新 开 工/住 宅 施 工/住 宅 竣 工/住 宅 销 售 全 国 累 计 面 积 分 别 为22288.31/441239.90/16266.21/38357.94万平方米，分别同比-19.7%/-9.5%/-15.5%/-4.4%。细分行业景气指标 板块景气判断：白色家电-略有承压、黑色家电-稳健向上、厨卫电器-底部企稳、扫地机-高景气维持。投资建议 年初至今家电社零保持高增，内需国补托底下需求韧性强，外需新兴市场需求持续高景气，有望拉动出口保持较好增长。建议重点关注三条主线：1）看好新产品形态、新行业阶段的投资机会；2）看好主业基本面扎实，布局机器人方向的优质企业；3）看好主业基本面扎实的黑白电龙头。 风险提示 海内外需求波动、行业竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、关税波动风险。 内容目录 1、周观点：全球空调市场同比增长12.9%，内销破亿台背景下行业竞争持续加剧.........................31.1.2025冷年全球空调市场同比增长12.9%，内外销双增长........................................31.2.渠道格局深度演化，品牌竞争激烈.........................................................32、行业重点数据跟踪.............................................................................42.1、市场及板块行情回顾.....................................................................42.2、原材料价格跟踪.........................................................................52.3、汇率及海运价格跟踪.....................................................................62.4、房地产数据跟踪.........................................................................63、重点公司公告及行业动态.......................................................................73.1、重点公司公告...........................................................................73.2、行业动态...............................................................................84、投资建议.....................................................................................85、风险提示.....................................................................................9 图表目录 图表1：2025冷年中国家用空调产销表现...........................................................3图表2：2023-2025线上空调市场品牌规模份额......................................................4图表3：2023-2025线上空调市场TOP品牌均价走势（单位：元）....................................4图表7：申万一级行业涨跌幅（8/18-8/22）........................................................5图表8：家电板块PE-TTM（8/18-8/22）............................................................5图表9：上周涨幅前十名公司（8/18-8/22）........................................................5图表10：上周跌幅前十名公司（8/18-8/22）.......................................................5图表11：LME铜价上周8/18-8/22上升0.17%（美元/吨）............................................5图表12：LME铝价上周8/18-8/22上升0.10%（美元/吨）............................................5图表13：冷轧板卷上周8/18-8/22下降0.74%（元/吨）..............................................6图表14：塑料上周8/18-8/22下降0.29%（元/吨）..................................................6图表15：美元兑人民币汇率：周涨幅0.00%.........................................................6图表16：集装箱运价综合指数环比-1.55%..........................................................6图表17：2025年6月住宅新开全国累计面积同比-19.7%..............................................7图表18：2025年6月住宅施工全国累计面积同比-9.5%...............................................7图表19：2025年6月住宅竣工全国累计面积同比-15.5%..............................................7图表20：2025年6月住宅销售全国累计面积同比-4.4%...............................................7 1、周观点：2025冷年我国空调总出货同比增长11.5%，内外销双增 1.1.2025冷年全球空调市场同比增长12.9%，内外销双增长 2025冷年（2024年8月至2025年7月），家用空调市场以稳健增长态势收官,全球出货同比增长12.9%。奥维云网推总数据显示，全球家用空调总出货规模达2.21亿台，同比增长12.9%。作为全球最大的空调生产和消费国，中国市场的表现对全球影响深远，奥维云网（AVC）PSI监测数据显示，2025冷年中国空调生产2亿台，同比增长11.1%；总销量1.96亿台，同比增长11.5%，其中内销出货1.02亿台，同比增长8.7%，出口9396万台，同比增长14.7%，海内外市场的协同增长。 从出口市场来看，2025冷年呈现前高后低的特征。上半年海外市场延续补库存周期，出口数据亮眼，其中区域表现分化明显:亚洲依托人口基数优势持续增长，25冷年出口增长6.2%；“一带一路”沿线国家、东南亚、中东、拉美等新兴市场因经济发展、城市化加速及极端天气频发，催生大量购置需求，保持良好增长势头;欧洲为海外增速最高的区域，出口增幅达39.5%，一方面得益于多地持续高温突破40℃，热浪推高制冷需求,另一方面企业依据当地政策法规，推出高能效、环保冷媒、智能节能产品，精准契合欧洲市场高标准需求;北美受关税政策影响，大量订单转移至海外发货导致冷年出货有所下滑。 来源：奥维云网，国金证券研究所 内销市场来看，2025冷年上半场在国补政策加持下，零售端大幅增长间接带动出货，春节后国补政策的调整（空调补贴三台）以及企业对于全年的高目标牵引下，出货端依然保持高速增长，全冷年出货1.02亿台，同比增长8.7%。零售表现更为亮眼，冷年零售量8059万台，同比增长17.6%，销额规模达2572亿元，同比增长17.1%，均实现双位数以上增长。 1.2.渠道格局深度演化，品牌竞争加剧 品牌竞争层面，价格内卷成为核心特征，头部品牌收获最大份额增量。TOP4-5品牌以价换量，线上份额较去年下半年提升2.8pct至15.4%，TOP6-8长尾品牌均价下滑更为明显，由2024年下半年的2600元降至2025年上半年的2029元，下滑幅度达22%，但市场份额提升不明显，价格战对尾部品牌的拉动效果有限。 来源：奥维云网，国金证券研究所 渠道格局方面，线上线下融合加速，渠道价值不断重塑。线上渠道增速放缓，进入成熟期，但仍是重要流量入口，其中以抖音为代表的新兴电商表现亮眼，25年H1同比增长92.5%。线下渠道则迎来价值重塑，大连锁卖场和TOP商场等传统线下零售渠道不断更迭经营思路，从单纯卖场向体验中心、场景展厅转型，通过场景化升级与家电家居一体化服务优化大店体验，巩固竞争护城河。线上线下融合（O2O）已成常态，即时零售（如京东到