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2023年半年报点评：研发费用上升拖累Q2业绩，产能扩张正当时

2023-08-28 邱祖学,张建业,吴纪磊民生证券一抹朝阳

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本公司作为铝土矿、氧化铝、电解铝龙头，具备证券投资咨询业务资格。2023年半年报显示，公司研发费用上升导致Q2业绩下滑。同时，煤铝价格齐跌，导致23H1盈利能力下降。Q2氧化铝产量下降，主要因为盈利相对较弱，公司调整生产计划；原铝产量下降，主要因为电力紧张，贵州、云南电解铝复产缓慢。此外，公司研发费用季节性计提增加，导致费用及税金减少。营业外利润减少，主要因为本年冲回以前年度计提的罚金。未来看点包括产业链一体化布局、收购云铝以及“中特估值”体系下，价值有望重估。电解铝行业β渐现，公司是唯一具有α的上市公司，随着铝价上涨，公司业绩弹性较大。然而，需要注意的是氧化铝、电解铝价格下降超预期，以及电解铝资产整合进展不及预期。

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