2023年半年报点评：刀具承压，光伏钨丝值得期待

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本报告是对中钨高新（000657.SZ）2023年半年报的点评。公司作为证券投资咨询业务资格公司，在2023年半年报中实现了营收65.46亿元，同比-3.54%；归母净利润2.42亿元，同比+4.86%；扣非归母净利1.85亿元，同比-14%。季度来看，2023Q2公司实现营收34.89亿元，同比-7.19%、环比+14.14%；归母净利润1.42亿元，同比+15.59%、环比+42.76%；扣非归母净利0.96亿元，同比-14.14%、环比+7.16%。

报告首先讨论了公司毛利率同比下滑的问题，但同时指出，株钻及金洲公司净利润下滑，这说明切削刀具及工具业务和粉末与传统硬质合金业务表现偏弱。其次，报告指出上游原料价格上涨，导致各产品毛利率下滑，尤其是钨精矿、仲钨酸铵和粉末制品的毛利率下滑较为明显。

除此之外，报告还讨论了非经常性损益大幅增加的问题，其中包括钨矿山资产注入预期较强，以及公司托管矿山资产注入预期逐步增强。

针对以上问题，报告提出了相应的解决方案，包括不断提升刀具及刀片产能，优化产品结构，以及关注光伏钨丝项目发展前景。同时，报告还给出了2023-2025年归属母公司股东净利润的预测和当前股价的估值。

最后，报告强调了风险提示，包括项目不及预期、技术研发风险以及下游需求不及预期等。