Q2业绩同环比双升，产品线布局顺利

事件概述 8月24日晚，公司发布2023年半年报，23H1公司实现营收6.53亿元，同 比+20.51%， 实 现 归 母 净 利润1.12亿 元 ， 同 比+20.38%。 毛 利 率22.10%，同比+0.39pct。 分析与判断 成本端压力逐步释放，23Q2业绩实现同环比双升。单季度来看，23Q2公司实现营收3.46亿元，同比+10.69%，环比+12.68%；归母净利润0.63亿元，同比+18.36%，环比+27.37%；毛利率24.34%，同比+2.51pct，环比+4.76pct。公司上游晶圆厂和封测厂产能未来或将持续缓解，采购成本逐步降低，利润端有望迎来新一轮改善。 联系人:马永正Tel:021-53686147E-mail:mayongzheng@shzq.comSAC编号:S0870121100023 国内外终端需求多点复苏，公司有望抢占更多市场份额。据Canalys数据，23Q2全球TWS耳机出货量为0.68亿部，同比+8%，环比+11%。海外市场需求保持强劲，据海关总署数据显示，23Q2单月无线耳机与耳塞出口数量持续回升，4-6月出口数量分别为0.48亿/0.51亿/0.55亿个，同比+3.14%/13.43%/14.21%。23H1无线耳机累计出口2.71亿 个 ， 同 比+15.86%，其 中Q2累 计 出 口1.54亿 个 ， 同 比+10.27%，环比+31.15%。公司23H1无线音频芯片销量6.12亿颗，同比+38.25%，市占率正在稳步提升。 联系人:潘恒Tel:021-53686248E-mail:panheng@shzq.comSAC编号:S0870122070021 伴随公司进行产品升级迭代并积极拓宽下游应用领域，AIOT平台化布局优势正在加速凸显，营收结构逐步趋于多元化。公司采用RISC-V架构并对产品的性能、成本进行优化，减少单颗芯片晶圆面积。公司正在加大研发力度持续拓展产品，内生动力强劲，23H1研发费用为0.72亿元，同比+184.45%。公司目前研发了第一代数传BLE SOC芯片，已有多家客户导入试产；“讯龙三代”可穿戴SOC正在突破品牌客户端；多功能Type-C音频处理SOC升级芯片和第一代语音控制SOC芯片已完成流片，预计下半年进入量产阶段。 最新收盘价（元）65.4912mth A股价格区间（元）44.95-88.65总股本（百万股）120.00无限售A股/总股本28.24%流通市值（亿元）22.19 ◼投资建议 给予“买入”评级。我们预计23-25年公司归母净利润为2.44/3.16/4.37亿 元 ， 同 比+73.0%/+29.7%/+38.1%， 对 应EPS分 别 为2.03/2.63/3.64元，PE为32/25/18。 下游终端需求复苏不及预期、行业竞争加剧、研发进度不及预期 公司财务报表数据预测汇总 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断